Un rebond du sentiment manufacturier américain aux niveaux d'avant la guerre commerciale de l'été 2018 implique que l'économie nationale se dirige vivement vers la reprise.
Nous prévoyons que l'indice ISM manufacturier d'octobre reflétera une amélioration modeste du sentiment général.
Pour cette raison, nous prévoyons que l'indice de fabrication de l'Institut de gestion des approvisionnements d'octobre, qui devrait être publié lundi, reflétera une amélioration modeste du sentiment général et un autre mois de nouvelles commandes robustes.
De plus, depuis le creux d'avril, l'indice RSM US Manufacturing Outlook a rebondi à 1,2 écart-type au-dessus de ce que l'on attendrait des réponses des fabricants aux enquêtes menées par les banques régionales de la Réserve fédérale.
C'était le troisième mois consécutif de réponses supérieures à la moyenne à ces enquêtes de la Fed et un signe positif d'une reprise économique en cours. Alors que la récente intensification de la pandémie déterminera en fin de compte le calendrier de la reprise et de l'expansion économique éventuelle, nous sommes convaincus qu'il y a de meilleurs jours à venir pour les fabricants. Cela sera renforcé à mesure que l'industrie automobile se rétablira et une fois que Boeing aura résolu les défis réglementaires et clôturé le livre sur le scandale du 737 Max.
Le maintien de ce rebond de la fabrication sera toutefois déterminé par la santé de la communauté mondiale. Alors que les États-Unis entrent dans les mois les plus froids, la menace de propagation du coronavirus affectera sans aucun doute la propension à dépenser des consommateurs, ce qui aura un effet négatif sur la fabrication.
Gardez à l’esprit que la croissance annuelle de la production industrielle a été négative pendant 13 mois consécutifs. Et tandis que les ventes manufacturières ont augmenté depuis le début de cette année, les ventes manufacturières en août (les dernières données disponibles) restent inférieures de 0,4% à celles de l'an dernier – pas une grande différence, mais toujours une baisse. Et les commandes de biens durables en septembre restent sous l'eau de 0,9% par rapport à l'an dernier. Il y a donc lieu de maintenir un profil prudent de planification des investissements.
Fait intéressant, les prévisions de l'indice ISM manufacturier sont centrées sur une légère baisse du sentiment par rapport à son sommet d'août. Encore une fois, la résurgence de la pandémie aura très probablement un impact croissant sur le sentiment de fabrication.
Guide de l'indice RSM US Manufacturing Outlook
Six banques régionales de la Réserve fédérale mènent des enquêtes mensuelles sur l'activité manufacturière et le sentiment. Nous avons regroupé ces enquêtes dans l'indice composite RSM US Manufacturing Outlook qui anticipe la direction de l'activité manufacturière nationale.
L'indice RSM US Manufacturing Outlook est mesuré en Z-scores, qui sont le nombre d'écarts types au-dessus ou en dessous des niveaux normaux. Les enquêtes bancaires sont présentées sous forme d'indices de diffusion, qui varient d'une banque à l'autre (mais sont généralement mesurés comme des réponses positives moins des réponses négatives).
Les résultats de l'enquête sont normalisés par rapport au sentiment moyen au cours de la période allant de 1994 à 2008, juste avant la Grande Récession. Les valeurs de l'indice inférieures à deux sont considérées comme significativement différentes de zéro et suggèrent des niveaux de stress anormaux. Les valeurs supérieures à deux indiquent la possibilité d'une bulle, qui pourrait également avoir des conséquences négatives pour l'économie – si cette bulle éclate.
Le tableau ci-dessous montre que le sentiment régional a chuté depuis les sommets atteints avant la pandémie, mais s'est rétabli au-dessus de sa tendance baissière à moyen terme. Le sentiment de fabrication dans la région de Richmond montre des signes de reprise complète.
Enquêtes régionales au fil du temps
Les séries chronologiques des enquêtes individuelles sont présentées ci-dessous, les indices de diffusion régionaux étant indiqués par rapport à la croissance des ventes nationales des produits manufacturés.
Chacune des enquêtes montre:
- Une baisse du sentiment manufacturier de 2017 à nos jours qui coïncide avec une décélération de la croissance des ventes manufacturières.
- Une hausse des ventes manufacturières fin 2019 et en janvier et février.
- Une forte baisse des enquêtes signalées de mars à mai en raison de l'épidémie de coronavirus. Notez que l'enquête de Chicago est mise à jour jusqu'en août.
Dans les figures ci-dessous, nous montrons la moyenne mobile sur trois mois pour chacune des enquêtes. Ceci est fait pour identifier plus facilement la tendance sous-jacente du sentiment, qui a clairement dépassé la tendance baissière de 2018-20 dans toutes les régions.
Pour plus d'informations sur la façon dont le coronavirus affecte les entreprises de taille moyenne, veuillez visiter le Centre de ressources RSM Coronavirus.
