Les appels prématurés à la Réserve fédérale pour qu’elle fasse une pause ou pivote sur sa campagne pour maîtriser l’inflation devraient être poliment rejetés compte tenu de l’augmentation de 0,1 % de l’inflation du chiffre d’affaires en août.
L’inflation sous-jacente a augmenté de 0,6 % sur le mois et de 6,3 % sur un an.
Ce gain se traduit par une augmentation de 8,3% d’une année sur l’autre du nombre de titres, selon la date du gouvernement publiée mardi. L’inflation sous-jacente, qui exclut les prix de l’alimentation et de l’énergie, a augmenté de 0,6 % sur le mois et de 6,3 % sur un an.
Même si les problèmes de la chaîne d’approvisionnement s’atténuent, que les prix de l’essence chutent et que la demande globale mondiale se refroidit, un recul de la politique actuelle de la Fed serait une erreur stratégique aux proportions épiques.
Après avoir pris du retard sur la courbe et laissé l’inflation sortir de la boîte, il est très peu probable que la banque centrale commette une deuxième erreur politique majeure en trois ans.
Malgré l’amélioration évidente des données sur l’inflation et la probabilité que le rythme des augmentations de prix continue de ralentir, la Réserve fédérale doit faire preuve de détermination et proposer une autre augmentation de taux de 75 points de base lors de sa réunion de la semaine prochaine.
En outre, les responsables de la Fed doivent pousser le taux directeur des fonds fédéraux à au moins 4 % ou plus avant d’envisager une pause pour déterminer l’impact des augmentations politiques passées.
Il est important que les décideurs politiques, les investisseurs et les dirigeants d’entreprise comprennent le risque lié au prochain plafonnement des prix des exportations de pétrole russe que Washington et ses alliés ont l’intention d’imposer le 5 décembre.
Si Moscou interrompait toutes les exportations de gaz naturel et de pétrole vers l’Union européenne, les États-Unis et le Royaume-Uni, il est alors très probable que les prix du pétrole testeront à nouveau les sommets établis en juin et feront remonter le prix moyen du gaz ordinaire bien au-dessus du niveau moyenne actuelle de 3,70 $ le gallon.
Changer le cap de la politique à ce stade n’est ni prudent ni judicieux et conduirait à une politique monétaire stop-and-start qui créerait de la confusion, entraînerait probablement une hausse des anticipations d’inflation et éroderait davantage la crédibilité de la banque centrale.
Les données
Les coûts des services, qui représentent l’écrasante majorité de l’activité économique, ont augmenté de 0,7 % sur le mois et de 6,8 % sur l’année.
Le logement, qui selon nous devrait être l’une des cibles de la politique, a augmenté de 0,8 % en août, tandis que le logement a progressé de 0,7 % et que la série des loyers équivalents des propriétaires a augmenté du même montant. Le coût du logement a maintenant augmenté de 7,8% sur une base il y a un an.
L’aspect le plus encourageant du rapport est la baisse de 10,6 % des prix de l’essence. Dans l’ensemble, les coûts de l’énergie ont baissé de 5 % sur le mois et les matières premières énergétiques ont baissé de 10,1 %. Cela se poursuivra presque certainement dans le rapport de septembre compte tenu de la baisse soutenue des prix de l’énergie et de l’essence.
Tout aussi encourageante a été la baisse de 2,3 % des coûts de transport au cours du mois, avec le prix des voitures d’occasion en baisse de 0,1 %, les tarifs aériens en baisse de 4,6 % et le prix des véhicules neufs en hausse de 0,8 %.
Les coûts des aliments et des boissons ont augmenté de 0,8 % sur le mois et de 10,9 % par rapport à il y a un an. La nourriture a augmenté de 11,4 % au cours de la même période. Les frais médicaux ont augmenté de 0,7% sur le mois et l’habillement de 0,2%.
La vente à emporter
Les conditions d’inflation se sont légèrement améliorées au cours des deux derniers mois. Pourtant, cette amélioration est loin d’être du type clair et convaincant dont la Réserve fédérale aura besoin pour modifier l’orientation de la politique monétaire.
De plus, la diffusion de l’inflation dans le secteur du logement ne montre aucun signe d’essoufflement ; selon notre estimation, il nous reste environ une bonne année avant que les données de cet écosystème critique ne s’améliorent.
Au final, la banque centrale continuera de relever les taux. Finalement, ces augmentations entraîneront une détente, puis une baisse pure et simple de l’emploi, ce qui, selon toute probabilité, permettra de remettre l’inflation dans la boîte.
