Mise à jour MCT : la persistance de l’inflation a légèrement diminué en février

Martin Almuzara, Babur Kocaoglu et Argia Sbordone

Cet article présente une estimation mise à jour de la persistance de l’inflation, suite à la publication des données sur les prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) pour février 2023. Les estimations sont obtenues par le Multivariate Core Trend (MCT), un modèle que nous avons introduit sur Économie de Liberty Street l’année dernière et couvert plus récemment dans un article de février. Le MCT est un modèle à facteurs dynamiques estimé sur des données mensuelles pour les dix-sept principaux secteurs de l’indice des prix PCE. Il décompose l’inflation de chaque secteur comme la somme d’une tendance commune, d’une tendance sectorielle, d’un choc transitoire commun et d’un choc transitoire sectoriel. La tendance de l’inflation PCE est construite comme la somme des tendances communes et spécifiques au secteur pondérées par les parts de dépenses.

Baisse modeste du MCT

Le TCM a légèrement diminué à 4,5 % en février, contre 4,6 % en janvier (la valeur de janvier a elle-même été révisée à la baisse par rapport à 4,8 %). L’incertitude est élevée, ce qui se traduit par une bande de probabilité de 68 % (zone ombrée) de (4,0, 5,2) %. En comparaison, la mesure standard du PCE de base sur douze mois est passée de 4,7% en janvier à 4,6% en février après des lectures mensuelles de 0,6% en janvier et de 0,3% en février.

PCE et tendance de base multivariée

Selon nos dernières estimations, la tendance s’est maintenue à un niveau compris entre 4,5 et 4,7% depuis octobre 2022 après avoir dépassé 5% pendant la majeure partie de 2022. La composition sectorielle est restée stable avec la contribution des biens de base, des services de base hors logement et du logement. pas trop différents de leurs valeurs en octobre 2022.

La tendance de l’inflation du logement semble s’être stabilisée à 8,9 % (une légère baisse par rapport aux 9,0 % de janvier). Cela contraste avec la mesure sur douze mois qui a continué d’augmenter. Les tendances des biens et services, après une petite secousse en janvier, sont de nouveau à la baisse. Dans ce contexte, la contribution de l’inflation du logement à l’augmentation de la composante persistante de l’inflation depuis le début de la pandémie, à environ 1 ppt, est comparable aux contributions des services hors logement (0,9 ppt) et des biens (0,8 ppt), comme indiqué dans le tableau suivant.

Décomposition de la tendance de l’inflation : agrégats sectoriels

Comme nous l’avons documenté dans nos articles précédents, une différence importante entre les secteurs est la source de la persistance : dans le secteur du logement, la persistance a une forte composante spécifique au secteur, tandis que les biens et services de base hors logement sont dominés par leur composante commune.

Décomposition plus fine de la tendance de l’inflation

Nous fournirons une nouvelle mise à jour du MCT et de ses informations sectorielles après la publication des données PCE de mars.

Données du graphique

Martín Almuzara est économiste de recherche en études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Babur Kocaoglu est analyste de recherche principal au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Argia Sbordone est responsable des études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Comment citer cet article :
Martin Almuzara, Babur Kocaoglu et Argia Sbordone, « MCT Update: Inflation Persistence Declined Modestly in February », Federal Reserve Bank of New York Économie de Liberty Street6 avril 2023, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2023/04/mct-update-inflation-persistence-declined-modestly-in-february/.