Le calendrier économique est modeste, mais important, mettant l'accent sur l'inflation et la confiance – à la fois des entreprises et des consommateurs. Nous verrons les rapports de plus de 60 sociétés du S&P 500 et les résultats de la primaire du New Hampshire. Cela inclut beaucoup de vraies nouvelles, mais je m'attends à une orientation quelque peu différente. La semaine dernière était unique. Je n'ai jamais vu une telle lutte pour trouver une raison quotidienne pour les changements boursiers. Même la méthode traditionnelle consistant à obtenir le résultat en premier, puis à fabriquer une raison, a fait trembler la tête. Alors que les faits semblaient si clairs aux traders et aux experts, pourquoi le marché ne suivait-il pas les fondamentaux évidents?
Attendez-vous à entendre la question:
Pourquoi tout le monde est-il confus et déphasé?
Dans mon dernier épisode de WTWA, j'ai analysé l'épidémie de coronavirus sous plusieurs angles: santé, économie et investissements. C'était un sujet difficile et l'un de mes articles les plus difficiles à écrire. Ma conclusion – qu'il n'y avait pas besoin de panique et de temps pour analyser ce qui se passait – était conforme à l'objectif. Ceux qui sont restés cool et analytiques ont passé une bonne semaine. Je ne déclare pas que cette crise sanitaire est terminée. Je continue de surveiller l'excellente collection de références que j'ai identifiées la semaine dernière.
C'était une grande partie des nouvelles financières la semaine dernière, mais il y avait aussi la décision de destitution, le discours sur l'état de l'Union et les résultats (les avons-nous encore?) Des caucus de l'Iowa. Comme je le soupçonnais, les données économiques et les bénéfices des entreprises ont pris une place secondaire dans les nouvelles, mais peut-être pas dans l'esprit des investisseurs et des gestionnaires de fonds.
Je dois suivre le gros gibier. Mme OldProf encourageait KC. Mon parlay (49 ans et moins) avait l'air bien jusqu'à très tard dans le match. Comme de nombreuses décisions, un processus bien raisonné peut avoir un avantage, mais il ne fonctionne pas toujours. La seule façon de savoir avec certitude est d'avoir des centaines de cas similaires. Ça fait plaisir. Pendant ce temps, elle ne fait que rire et recueillir ce que je lui dois.
Je commence toujours ma revue personnelle de la semaine en regardant un grand graphique. Cette semaine, je présente l’approche de Jill Mislinski – qui illustre plusieurs variables clés.
Le marché a gagné 3,2% sur la semaine. La fourchette de négociation était de 3,5%, bien que les grands mouvements lui aient donné l'impression d'une volatilité plus élevée. Comme vous pouvez le voir sur le graphique, une grande partie de l'action s'est produite sur le marché au jour le jour pour les États-Unis. Les marchés asiatiques et européens ont fait écho au résultat de la veille aux États-Unis. Mis à part les ouvertures de l'écart, le commerce intrajournalier a été assez calme. C'est un défi pour les commerçants. Vous pouvez surveiller la volatilité, la volatilité implicite et les comparaisons historiques dans mon aperçu hebdomadaire des indicateurs dans le Quant Quant ci-dessous.
Statista se penche sur Où les Américains n'ont pas accès à Internet haut débit.
Chaque semaine, je décompose les événements en bons et mauvais. Pour nos besoins, «bon» a deux composantes. Les nouvelles doivent être favorables au marché et meilleures que les attentes. J'évite d'utiliser mes préférences personnelles pour évaluer les actualités – et vous devriez aussi!
Les indicateurs de haute fréquence du New Deal Democrat sont une partie importante de nos recherches régulières. Ce rapport est factuel et cohérent avec le choix des indicateurs. La prise en compte de trois délais différents permet de clarifier les changements économiques. Cette semaine, tous les délais sont positifs, y compris les indicateurs volatils à court terme. NDD surveille la question de savoir si la faiblesse de la fabrication sera un frein pour le consommateur. Cette semaine, il conclut: « Encore une fois, le consommateur américain est passé. »
Le bon
- Les demandes de prêts hypothécaires ont montré une force continue, en hausse de 5% sur la semaine.
- Les taux hypothécaires font de nouveaux creux.
- L'indice ISM manufacturier de janvier a rebondi à 50,9 de décembre (révisé à la hausse) 47,8. Cela a dépassé les attentes de 48,1.
- ISM non manufacturier pour janvier enregistré 55,5 légèrement mieux que les prévisions de 55,0 et 54,9 en décembre.
- Commandes d'usine pour décembre a augmenté de 1,8%, dépassant les attentes de 1,1% et bien mieux que la perte de novembre (révisée à la baisse) de 1,2%.
- Les premières demandes de chômage sont surprises avec un déclin à seulement 202K. Cela a dépassé les attentes de 218K et les 217K de la semaine précédente.
- Le trafic ferroviaire augmente y compris des gains dans les secteurs économiquement intuitifs de Steven Hansen (GEI).
- Emploi privé ADP pour janvier a augmenté de 291 000, bien mieux que les prévisions de 160 000 et de 199 000 en décembre.
Les petites entreprises ont fortement contribué.
Les révisions de référence du rapport sur l'emploi ont été officiellement annoncées et incluses ce mois-ci. Pour certains, l'idée de réviser un rapport implique une sorte de manigance. Au contraire. Les rapports initiaux, souvent basés sur des enquêtes, sont améliorés à mesure que davantage de données deviennent disponibles. Préférerions-nous rester ignorants des meilleures preuves? Certains adoptent l'utilisation des données du marché car elles ne sont pas révisées. Faux! Elle est révisée par le marché lui-même lorsque les premières impressions s'avèrent fausses. C'est un excellent sujet pour un autre jour. Les révisions de l'emploi comprenaient les chiffres des bureaux de l'emploi de l'État et les contrôles de population du recensement les plus récents. Ceci est fait pour maintenir les rapports mensuels en ligne avec les données les plus récentes et les meilleures. Les révisions montrent que la croissance globale de l'emploi pour l'année se terminant en mars 2019 a été surestimée par un total d'environ 500 000 personnes. L'écart s'est étalé sur l'année, il est donc plus important pour le total que pour une variation mensuelle spécifique. Les lecteurs réguliers savent que j'insiste sur la vérification de la série QCEW et Business Dynamics comme un «tableau de bord» des estimations faites neuf mois plus tôt. Les estimations fonctionnaient un peu «à chaud», donc les révisions ne sont pas surprenantes. Voici un bon aperçu de l'effet global:
Et voici l'analyse du professeur Menzie Chinn.
Et un certain soutien du Dr Chinn sur la nécessité de confirmer les données QCEW.
J'insiste également sur les résultats d'ADP. Ceux-ci emploient une méthode saine et différente de celle du BLS. Certains veulent que leurs numéros correspondent au BLS. Il est plus important qu'elles correspondent à la réalité. J'aime la confirmation d'une forte croissance de l'emploi dans les deux rapports ce mois-ci.
Le mauvais
- Dépenses de construction pour décembre déçu avec une baisse de 0,2% alors qu'un gain de 0,4% était attendu. Le mois de novembre a été révisé à la hausse pour un gain de 0,7%.
- Rapports sur les gains sont inférieurs aux moyennes quinquennales pour le taux de battement (seulement 71%), la taille des battements (seulement 4,6%) et la taille des battements de vente (seulement 0,7%). Le pourcentage de battements de ventes (67%) est meilleur que la moyenne sur cinq ans. Voici un tableau des revenus par secteur. (FactSet). Malgré cela, les résultats sont en bonne voie pour le premier trimestre positif d'une année.
Les conférences téléphoniques sur les résultats sont un bon test des chiffres réels et souvent plus importantes pour les investisseurs. La transcription fournit un joli résumé de ce qui est dit, ajoutant de la couleur et des nuances aux chiffres rapportés. Voici leur résumé des rapports jusqu'à présent:
Résumé succinct: L'année a bien démarré. Il existe un haut niveau d’optimisme qui a contribué à alimenter les industries qui dépendent de la confiance à long terme comme les fusions et acquisitions et la construction. Le Coronavirus peut-il interrompre l’élan de l’économie? Semble peu probable.
Le rapport comprend des citations spécifiques de dirigeants d'entreprise. Celles-ci sont regroupées par un bon départ, l'optimisme, de meilleures fusions et acquisitions, une meilleure construction et la résolution de certaines vieilles inquiétudes.
Il y a également des commentaires sur l'impact du coronavirus sur les fermetures de magasins et les chaînes d'approvisionnement.
Le moche
Coronavirus, grippe aviaire, peste porcine: pourquoi la Chine est toujours si sensible aux épidémies. Il existe un conflit entre la tradition, le gouvernement local et la réglementation du gouvernement central. Les animaux vivants sur les marchés humides sont un élément clé du problème.
Nous aimerions tous connaître à l'avance la direction du marché. Bonne chance avec ça! Le deuxième meilleur planifie ce qu'il faut rechercher et comment réagir.
Le calendrier
Le calendrier économique touche à certaines bases importantes. La confiance reste cruciale pour la croissance économique; nous avons à la fois des petites entreprises et des consommateurs en vedette cette semaine. L'inflation est une menace discrète et largement méconnue pour la reprise du marché. Cette semaine, nous obtenons à la fois l'indice CPI et les JOLT. Ce dernier rapport est généralement interprété comme quelque chose sur le rythme des gains d'emplois. Faux! C'est ce que nous avons vu la semaine dernière. Cela nous renseignera sur le resserrement du marché du travail naissant. Les ventes au détail et la production industrielle sont des éléments clés de la surveillance de la récession.
De plus, nous obtiendrons les résultats primaires du New Hampshire et un autre gros lot de bénéfices des entreprises.
Briefing.com a un bon calendrier économique américain pour la semaine. Voici les principales versions américaines.
Thème de la semaine prochaine
Encore une fois, il y a beaucoup de candidats pour le thème hebdomadaire. La semaine dernière, la certitude normale des experts a été ébranlée, car les mouvements quotidiens ont mis à l'épreuve leur capacité normale à inventer les raisons de chaque changement de 1%. Je n'ai jamais vu autant de tremblements de tête. Puisque je m'attends à ce que cela continue, nous verrons la question:
Pourquoi tout le monde est-il si confus?
Contexte
Les acteurs du marché ont chacun une «vision du monde» difficile à changer. Les informations contradictoires génèrent une dissonance cognitive. Cela nécessite des explications pour «résoudre» le conflit. La semaine dernière a semblé établir un record. C'était plus de confusion que de résolution. Mike Williams fait le choix:
Nous pouvons participer au monde empreint de peur des fantômes et des gobelins (et des zombies) perçus.
Ou nous pouvons prêter attention à nos objectifs, notre cheminement, nos années de création de richesse à venir.
Pour parcourir les opportunités de la semaine prochaine, il est utile de comprendre cette dynamique. Voici quelques idées sur ce qui se passait.
Pourquoi le marché se rallie-t-il face à tant de menaces?
Coronavirus?
Il y a eu des changements liés aux nouvelles. De nombreuses histoires effrayantes ont frappé les médias sociaux et sont devenues virales. (Mme OldProf m'a donné la permission de dire cela, alors blâmez-la). Voici un bon exemple, mais il y en avait beaucoup, beaucoup plus. Je ne vais pas répéter toutes les fausses histoires.
Des rapports ont fait état de vaccins potentiels, souvent avant l'ouverture des marchés américains.
Le 3 février, Les médicaments contre la grippe et le VIH montrent une efficacité contre le coronavirus.
Il y avait des données solides montrant une augmentation spectaculaire de l'incidence en Chine.
Il s'agit d'une excellente source de résultats mis à jour: https://gisanddata.maps.arcgis.com/apps/opsdashboard/index.html#/bda7594740fd40299423467b48e9ecf6. Au moment où j'écris ceci, il y a plus de 37 500 cas confirmés et plus de 800 décès.
Problèmes de données?
Il y a beaucoup de soupçons sur les données officielles chinoises.
Taiwan News rapporte des informations brièvement publiées par Tencent – qui sont rapidement passées d'une incidence plus élevée à des chiffres conformes aux déclarations officielles.
Comme toujours, une nouvelle inquiétude génère un nouveau groupe d'experts pour nous aider. Un examen attentif montre souvent que ce sont de vieux experts qui revendiquent maintenant la connaissance d'un nouveau domaine! Beaucoup d’entre eux ont des opinions bien arrêtées sur votre investissements. J'ai passé la majeure partie de la semaine à apprendre de certains experts qui étaient nouveaux pour moi. J'ai ensuite rassemblé une série de points qui couvrent les questions clés. Comme vous le verrez, ce n'est pas un conseil spécifique, mais il devrait être un bon guide pour votre propre analyse.
D'autres suggèrent que la définition officielle de la maladie ne couvre que les cas les plus graves, « en utilisant une définition de cas qui ne peut pas capturer les patients atteints d'une maladie bénigne, selon des experts familiers avec les efforts de surveillance. » (Statnews).
Effets économiques
Wisdom Tree fournit un point de vue équilibré suggérant une baisse du PIB d'environ 0,5 à 1,0% pour la Chine et de 20 à 30 points de base pour l'économie mondiale.
Étant donné que la propagation en dehors de la Chine est encore limitée, certaines estimations optimistes du PIB indiquent un effet d'un quart.
Effets électoraux
Bernie Sanders mène dans les sondages du New Hampshire. Barron’s explique «ce que cela signifie pour les actions». Après avoir résumé les données d'interrogation, voici de quoi vous inquiéter:
Sanders soutient depuis longtemps Medicare for All. Alors que la mise en œuvre du soi-disant plan de soins de santé à payeur unique qu'il favorise nécessiterait une bataille législative difficile, une victoire de Sanders dans le New Hampshire, ainsi que de bonnes performances dans d'autres États à vote anticipé, montrerait clairement que les démocrates progressent vers la gauche. politique des soins de santé au sens large.
Sanders et Warren, qui a également soutenu Medicare for All, posent le plus de risques pour les stocks de soins de santé, L'analyste d'UBS Keith Parker a déclaré dans une récente note aux clients. Et plus largement, Parker a constaté que chaque augmentation de 10 points de pourcentage dans les sondages de Sanders et Warren « indique une baisse d'environ 1% + du S&P 500 sur la base de la relation continue sur 2 semaines ».
J'ai maintes fois estimé que cette peur n'a que peu de fondement. James Pethokoukis est d'accord.
Jour de la semaine
S'habituant enfin à une reprise du rallye boursier, les analystes ont du mal à expliquer le recul de vendredi. Enfin, j'ai commencé à entendre: «C'est vendredi». L'idée était que les gens s'inquiétaient de ce qui pourrait arriver pendant le week-end. À en juger par les effets du marché au jour le jour la semaine dernière, il pourrait être erroné de supposer que de mauvaises nouvelles se produiront pendant la fermeture du marché américain!
Je décrirai ma propre approche de cette question difficile dans la Pensée finale d’aujourd’hui.
J'ai une règle pour mes clients d'investissement. Pensez d'abord à votre risque. Ce n'est qu'alors que vous devriez envisager des récompenses possibles. Je surveille de nombreux rapports quantitatifs et met en évidence les meilleures méthodes dans cette mise à jour hebdomadaire, mettant en vedette l'indicateur instantané.
Les indicateurs techniques à long terme et à court terme restent neutres, mais affaiblis malgré la reprise.
Le score C reste dans une zone qui suggère que nous surveillons la confirmation des données. Comme d’autres, nous ne voyons pas grand-chose de cela. L'aplatissement de la courbe des taux apparaîtra dans l'indicateur la semaine prochaine.
Les sources en vedette:
Bob Dieli: Analyse du cycle économique via le «C Score».
Brian Gilmartin: Tout compte fait, pour l'ensemble du marché ainsi que pour de nombreuses entreprises individuelles.
Doug Short et Jill Mislinski: mise à jour régulière d'une série d'indicateurs. Grands graphiques et analyses.
Georg Vrba: indicateur de cycle économique et outils de synchronisation du marché. La dernière mise à jour de l’indice du cycle conjoncturel de Georg ne signale pas de récession, pas plus que sa méthode du taux de chômage.
Sources invitées
Les prévisions du PIB au T1 vont désormais de 1,0 à 2,7%. (Risque calculé)
Les investisseurs doivent comprendre et accepter la volatilité. Ils devraient se joindre à ma joie dans une liste bien documentée de soucis. Alors que les inquiétudes sont résolues ou même résolues, l'investisseur qui regarde au-delà de l'évidence peut collecter généreusement
Meilleur de la semaine
Si je devais recommander un seul article incontournable pour cette semaine, ce serait La courbe de rendement n'est plus pertinente de « Davidson » (via Todd Sullivan). Bien que je ne sois pas complètement d'accord avec le titre dramatique, il y a beaucoup d'excellentes analyses dans ce court article. Le point clé est que la relation historique de la courbe des taux reflète la «approximation nette» des marges d'intérêt des banques et le rythme de l'activité de crédit. Cela a été un élément clé des récessions passées.
Avec l'émergence du trading informatisé à grande vitesse pour être le premier sur le marché lorsqu'un signal de marché a été déclenché, des algorithmes de tous types sont maintenant utilisés pour exécuter des programmes d'achat / vente sur des pans de problèmes afin d'exécuter les instructions de trading à un rythme bien au-delà de celui de l'homme. capacités dans les cycles de marché passés.
Mais les algorithmes sont enfermés dans des relations passées tandis que «les conditions qui ont conduit à l'utilité des indicateurs au fil du temps peuvent ne pas tenir aujourd'hui».
Aux États-Unis, le taux naturel, une mesure fondamentale de la capitalisation boursière basée sur les observations économiques de Knut Wicksell de 1898, révèle que les flux de capitaux ont commencé à affecter les taux du Trésor à 10 ans en 2001. Les taux à 10 ans étaient restés jusqu'en 2001 supérieurs au taux naturel. Depuis lors, les taux à 10 ans ont progressivement baissé par rapport au taux naturel. Les structures de taux qui représentaient historiquement les flux de capitaux au sein de ses propres marchés avec des impacts économiques connus reflètent désormais un ensemble entièrement différent de critères mondiaux. Aujourd'hui, cela se traduit par un taux du Trésor à 10 ans de ~ 1,6% contre le taux naturel de ~ 5%. Aujourd'hui, chaque peur politique / économique étrangère fait grimper le dollar américain (USD) et le taux du Trésor à 10 ans plus bas. Une perception erronée persistante sur les marchés occidentaux est la conviction que les banquiers centraux ont forcé les taux en territoire négatif, les investisseurs agissant de manière autodestructrice. Mais non! Il s'agit de l'action de capitaux étrangers cherchant des refuges loin de la détérioration des situations intérieures.
Et ça…
Les banques ont également déplacé la génération de revenus des marges d'intérêt nettes vers la rémunération à l'acte. Si le rétrécissement de la courbe des taux réduit les marges nettes de revenu, l'impact sur les prêts est bien moindre aujourd'hui que par le passé. Une série de rapports du 4T19 par le secteur bancaire souligne le peu d'impact qu'ils ont subi des récentes inversions de la courbe des taux.
Lisez l'article complet pour une élaboration plus complète de l'argument. Davidson suggère des indicateurs qu'il considère comme de meilleures mesures du cycle économique.)
Idées de stock
Beth Kindig examine attentivement Salesforce.com (CRM) en examinant l'évaluation, la présence dans le cloud, l'effet des acquisitions et le tableau technique. L'analyse permet de trouver un bon point d'entrée pour ceux qui envisagent un investissement. Beth illustre le genre de travail que vous devez faire si vous êtes un aspirant investisseur technologique.
L'expérience unique de Bhavneesh Sharma l'aide à produire des idées comme celle-ci: Myovant Sciences: Cas Bull and Bear et décision d'investissement
Chevron: un peu de douleur, mais la société semble toujours attrayante
conclut Daniel Jones. Consultez son article pour voir les chances de rebond des revenus du dernier trimestre.
Verizon: performances mitigées, excellent investissement
conclut D.M. Recherche Martins.
Barron spécule, Les stocks d'énergie pourraient enfin toucher le fond.
Vous voulez du rendement?
Colorado Wealth Management analyse le secteur des FPI d'appartements.
Blue Harbinger analyse GasLog Partners (GLOP), expliquant les nuances de l'appel aux bénéfices le plus récent et l'attrait qui en résulte pour les unités privilégiées à 9,6%. Il discute également soigneusement des risques.
Brad Thomas reste «prudemment optimiste» sur Brookfield Property (BPY) (BPR). Cette analyse utile fournit un contexte pour l'environnement de vente au détail lié au centre commercial. C'est une bonne lecture pour quiconque s'intéresse à cet espace, pas seulement pour ceux qui envisagent Brookfield.
La grande rotation
L'évolution du ratio croissance / valeur est à venir – probablement au cours des deux prochaines années.
Mais elle était plus forte fin 2019 qu'au début 2020.
Et cela fonctionnera probablement pendant de nombreuses années.
Attention à
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FNB à dividende élevé. Michael F. Gayed examine un exemple marquant et conclut:
Le FNB Fidelity dividendes élevés (FDVV) est un bon exemple d’étoile montante dans l’espace FNB de dividendes qui n’a pas tenu ses promesses. Cela est dû en partie au positionnement de son portefeuille sur le marché actuel. Cela est dû en partie à sa méthodologie de portefeuille en général.
Il explique les problèmes de leur approche, en commençant par l'accent mis sur les 12 derniers mois qui « ne donne aucune indication sur la sécurité du dividende à l'avenir ». L'analyse pourrait probablement s'appliquer à la plupart des FNB de dividendes (y compris ceux que vous possédez). Voici la répartition des secteurs pour FDVV:
Je fais quelques hochements de tête ce week-end. La semaine dernière, j'ai fait un commentaire ironique selon lequel certains se demanderaient ce que la Fed allait faire contre le coronavirus. Une blague! Non seulement j'ai vu cette question, mais aussi l'affirmation selon laquelle la Fed était responsable de la courte pression de Tesla. Il y avait aussi ceux qui se demandaient si les mesures de relance chinoises, y compris l'achat du S&P 500 américain. Ce sont des exemples extrêmes de mon thème principal. Lorsque vous commencez avec une vision du monde, vous trouvez une confirmation ainsi qu'une méthode pour rejeter les preuves contraires.
Ceux sur ma liste Twitter «Commentaires baissiers fiables» sont très intelligents, ce qui les rend particulièrement capables d'inventer des explications plausibles! Tout le monde est en décalage avec sa version de la réalité.
Je m'attends à une volatilité continue, du moins à court terme. Chaque semaine, j'écris que la volatilité est l'amie de l'investisseur. M. Market vous propose une offre souvent stupide d'acheter ou de vendre des actions. Si vous pensez qu'il en sait plus que vous, cela conduit à chasser les performances passées et à prendre des décisions très stupides. L'alternative est de vendre lorsque les offres sont élevées et d'acheter plus lorsqu'elles sont faibles.
Vous prenez ce que le marché vous donne, mais vous devez savoir ce que valent vos entreprises.
Et n'exigez pas de gratification instantanée. Je ne peux pas prédire quand les marchés deviendront plus rationnels et vous non plus.
Grand indice de rotation de la semaine
La patience! Les signes restent attrayants pour tous les thèmes pertinents, mais les impacts économiques du coronavirus masqueront temporairement certains des effets du rebond du commerce. Ajoutez à vos positions sur ce thème, mais il n'est pas nécessaire de se précipiter. Les constructeurs d'habitations restent parmi mes favoris. Le scepticisme persiste à l'égard de ces sociétés, ce qui contribue à maintenir les cours des actions à un niveau bas, malgré les fortes fluctuations récentes.
(Je reçois des questions sur la Grande Rotation. Je décris les thèmes depuis plusieurs mois. J'échange cette approche dans plusieurs comptes clients ainsi que dans le mien. Je suis enthousiaste à ce sujet. Ce n'est pas encore un programme officiel pour nous, mais j'espère que ce sera bientôt. Vous pouvez vous inscrire pour des mises à jour régulières gratuites, y compris des idées spécifiques, en écrivant à info à inclineia dot com).
- Nouvelles sur les élections. Je ne vois toujours pas cela comme une grande influence sur le marché, mais cela mérite d'être surveillé.
- Iran – calme mais frémissant.
