Le calendrier économique est l'un des plus légers que nous verrons en 2020, et nous avons une semaine de vacances raccourcie. Les données économiques ne seront pas l'histoire principale. Les nouvelles seront remplies de mises à jour Impeachment, mais ce n'est pas un point focal pour les investisseurs. Pour nous, il y a 144 rapports sur les bénéfices des actions du S&P 500. Il s'agira de:
Tous les regards sur les gains
Dans mon dernier épisode de WTWA, j'ai demandé s'il était encore temps de s'inquiéter de l'inflation. Il a été si docile que la plupart ne voient pas le risque. J'ai dit que j'étais probablement encore au début de cette inquiétude, et il en était ainsi. J'ai également échoué à toucher une grande partie de mon public. Malgré mon raisonnement selon lequel la compréhension de la Fed vous aide à investir plus que la rambarde contre les chiffres de l'inflation du gouvernement, beaucoup ne sont pas convaincus. Au moins j'ai essayé!
Mme OldProf m'a demandé comment cette image de ma boîte de cordes est entrée dans le WSJ. Elle pense que j'aurais pu faire plus de désherbage avant notre récent déménagement. (Je n'ai pas le droit de parler de ses trucs «mystères»). Elle ne sait pas que j'ai trois boîtes comme celle-ci (je pense – peut-être plus).
Je commence toujours ma revue personnelle de la semaine en regardant un grand graphique. Cette semaine, je présente la mise à jour hebdomadaire de Jill Mislinski, qui combine plusieurs fonctionnalités clés dans une image facile à lire.
Le marché a gagné 2,0% pour la semaine. La fourchette de négociation était de 1,9%, sur une base intra-hebdomadaire. Vous pouvez surveiller la volatilité, la volatilité implicite et les comparaisons historiques dans mon aperçu hebdomadaire des indicateurs dans le Quant Quant ci-dessous.
Statista partage les articles Wikipedia les plus lus de 2019. Je suis sûr qu'il y a une leçon à ce sujet.
Chaque semaine, je décompose les événements en bons et mauvais. Pour nos besoins, «bon» a deux composantes. Les nouvelles doivent être favorables au marché et meilleures que les attentes. J'évite d'utiliser mes préférences personnelles pour évaluer les actualités – et vous devriez aussi!
Les indicateurs de haute fréquence du New Deal Democrat sont une partie importante de nos recherches régulières. Cette semaine, les indications sont positives dans les trois périodes. NDD a surveillé les signes que la faiblesse de la fabrication pourrait se propager aux consommateurs. Sa conclusion est un peu plus optimiste:
Depuis cette semaine, rien n'indique que la faiblesse du secteur des producteurs s'est étendue pour affecter les consommateurs. La conclusion que cela reste un ralentissement passager par rapport à une récession reste très probable.
Les fans de l'analyse technique pourraient comparer cela avec l'amélioration de la santé du marché dans le Quant Corner (ci-dessous).
La conclusion de NDD est appuyée par la lecture de Bloomberg sur les consommateurs.
Le bon
- Les demandes de prêts hypothécaires ont été très fortes. Le départ est encore meilleur que l’excellente performance de l’année dernière.
- L'IPC de base n'a augmenté que de 0,1% en décembre contre des attentes de 0,2%. Comme je l'ai expliqué dans le dernier WTWA, la faible inflation de base permet à la Fed de rester sur la touche. Il existe de meilleurs indicateurs de croissance économique.
- L'IPP de base n'a augmenté que de 0,1% en décembre contre des attentes de 0,2%.
- Ventes au détail pour décembre augmenté de 0,3%, conformément aux attentes, mais le mois de novembre a été révisé de 0,2% à 0,3%. Le rapport ex-auto a montré un gain de 0,7% contre 0,5% attendu. (MarketWatch).
- Les premières demandes de chômage sont surprises en enregistrant seulement 204K la semaine dernière. Cela a dépassé les attentes de 217K et les 214K de la semaine précédente.
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Le rapport JOLTS de novembre confirme l'expansion du marché du travail. Le taux de démissions, indicateur de la confiance des employés, était de 2,3%. Le rapport entre les chômeurs et les ouvertures d'emplois a légèrement diminué, mais est resté à des niveaux historiquement bas sous 1,0. La courbe de Beveridge reste plus forte qu’au début de l’expansion dans les années 2000. (Washington Center for Equitable Growth). Les traitements superficiels de ce rapport ne font que mentionner le nombre de postes vacants. Le véritable objectif de la valeur est la compréhension de la structure du marché du travail. Le risque calculé repousse également les interprétations superficielles courantes.
Ainsi, pour le vingt et unième mois consécutif, il y a eu plus de possibilités d'emploi que de chômeurs. A noter également que le nombre d'offres d'emploi a dépassé le nombre d'embauches depuis janvier 2015 (près de 5 ans).
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Mises en chantier pour décembre étaient 1608K (SAAR), dépassant de loin les 1380K attendus et les 1375K de novembre (révisés à la hausse). Le risque calculé fournit l'analyse et une explication possible. (Souligné dans l'original).
Ce sont des chiffres époustouflants! Il s'agit du plus haut niveau de mises en chantier depuis décembre 2006 (fin de la bulle). pourtant, le temps était très beau en décembre et le les conditions météorologiques ont probablement eu un impact significatif sur le nombre de mises en chantier désaisonnalisées. Les mois d'hiver de décembre et janvier ont les facteurs saisonniers les plus importants, donc le beau temps peut vraiment avoir un impact. Notez que les permis étaient plus conformes aux attentes (toujours solides).
Les mises en chantier de logements unifamiliaux ont augmenté de 29,6% d'une année sur l'autre et les mises en chantier de logements multifamiliaux ont augmenté de 74,6% en glissement annuel.
Le mauvais
- L'optimisme des petites entreprises de la NFIB pour décembre enregistré 102,7, en baisse de la précédente 104,7. Il reste dans une fourchette historiquement élevée. David Templeton (HORAN) note qu'il s'agit de l'une des lectures les plus élevées des 46 ans d'histoire de l'indice. Il y a également une baisse du nombre de répondants décrivant le «coût du travail» comme le problème le plus important. Diana Olick note que l'optimisme a légèrement baissé mais reste élevé.
- L'indice NAHB du marché du logement pour janvier était de 75. Bien que ce fut un léger battement des attentes, il était inférieur à celui de décembre de 76. Bespoke a souligné le positif.
- La production industrielle en décembre a diminué 0,3% contre les attentes d'un gain de 0,1%. Le mois de novembre a également été révisé à la baisse, passant du gain déclaré de 1,1% à 0,8%.
Le moche
Des fournitures de sauvetage portoricain assis dans un entrepôt? Pendant des années? Des «explications» sont proposées et nous ne savons pas encore s'il s'agit de mauvaise gestion ou de corruption. C'est déjà assez grave de souffrir de ces catastrophes naturelles, mais celles-ci ne peuvent pas être maîtrisées. Ça pourrait être. (CBS).
Nous aimerions tous connaître à l'avance la direction du marché. Bonne chance avec ça! Le deuxième meilleur planifie ce qu'il faut rechercher et comment réagir.
Le calendrier
Le calendrier économique est léger et la semaine est raccourcie. La grande nouvelle viendra des rapports sur les bénéfices des entreprises. À ce jour, 88 entreprises du S&P 500 ont fait rapport et 130 autres le feront cette semaine.
Briefing.com a un bon calendrier économique américain pour la semaine. Voici les principales versions américaines.
Thème de la semaine prochaine
Comme toujours, la saison des bénéfices permet de valider – ou de réfuter – les données économiques et les prix du marché. Cette semaine, nous avons:
Tous les yeux sur les gains.
Contexte
Comme toute histoire complexe, les rapports sur les bénéfices présentent une excellente opportunité pour les experts et pour ceux en mission. Tout peut sembler bien dans un rapport, mais quelques mots prudents lors de la conférence téléphonique peuvent tout changer. Même si le rapport d’une entreprise est impeccable, une baisse ultérieure est interprétée comme une nouvelle qui a déjà été «intégrée». Ce serait intéressant si ceux qui agissent si intelligemment après les rapports devaient nous dire ce qui est «cuit» avant les annonces!
Que regarder
Les investisseurs désireux de travailler peuvent apprendre beaucoup pendant la saison des bénéfices. Voici quelques idées qui peuvent guider votre recherche.
Le bénéfice à terme entraîne le bénéfice réel
Les marchés agissent sur les attentes de résultats futurs, pas sur l'histoire. Le Dr Ed Yardeni suit les bénéfices futurs depuis des décennies. Son site fournit une analyse impressionnante des séries économiques et des cours des actions qui sont fortement corrélés aux bénéfices à terme. Voici un exemple important.
Cours des actions et évaluation
Le P / E à terme est une excellente mesure de l'évaluation. Les mesures de valorisation du tableau ci-dessous ont surtout permis de garder les investisseurs hors des marchés pendant toute la reprise. Le dernier, EY Spread, est le rendement des bénéfices moins l'obligation de qualité inférieure. Selon cette mesure, les stocks sont considérablement sous-évalués.
Regardez les résultats du secteur tout au long de la saison des bénéfices
Cela fournit plus d'informations sur l'économie et les tendances d'investissement sous-jacentes. Ce graphique montre l'historique à long terme de divers secteurs par rapport aux résultats annuels.
John Butters de FactSet en est une excellente source. Il fournit régulièrement des mises à jour sur les résultats globaux ainsi que l'analyse sectorielle. Je commencerai à afficher les graphiques la semaine prochaine lorsqu'il y aura plus de données.
Regardez les revenus ainsi que les gains
Je ne suis pas aussi méfiant que ceux de ma liste Twitter «commentateurs baissiers fiables», mais nous savons tous que certaines entreprises «gèrent» leurs revenus. L'examen des revenus et des flux de trésorerie fournit une bonne vérification de cette possibilité. John Butters fournit également ces données importantes.
Surveillez les changements dans les estimations prévisionnelles
Les estimations prévisionnelles étant si utiles, les changements constituent un système d'alerte précoce. Depuis de nombreuses années, Brian Gilmartin est un leader sur ce sujet. Dans ce billet, il explique certaines révisions en cours et un schéma possible au premier trimestre de chaque année. Au lieu d'essayer de faire une analyse statistique d'une poignée de points de données, il examine chaque année de plus près. Voici sa conclusion, mais lisez l'article complet pour comprendre la méthode:
Ma propre opinion sur la tendance baissière générale des analystes en ce qui concerne les perspectives est que c'est en partie une gueule de bois de 2008, la pire récession de l'après-Seconde Guerre mondiale, mais aussi les dirigeants ont peu d'incitation à être agressifs, ce qui est tout le contraire de la fin des années 1990. .
Cela peut surprendre ceux qui pensent que les analystes sont toujours trop optimistes. Comme la barre est toujours basse au moment du rapport, ils ont dû devenir pessimistes à un moment donné! L'hypothèse de Brian explique pourquoi les choses semblent souvent faibles au début d'une année puis se raffermissent.
Lire les transcriptions
Il n'y a pas si longtemps, quiconque souhaitait entendre la conférence téléphonique d'une entreprise devait connaître le numéro et écouter l'intégralité de la présentation. Si vous souhaitez alimenter votre algorithme ou échanger sur des «dernières nouvelles», cela reste nécessaire.
Pour de nombreux investisseurs, il suffit de lire la transcription après coup. Seeking Alpha's Transcript Team publie des milliers d'appels de revenus sous une forme consultable. Il est très pratique à utiliser pour une grande variété d'utilisations. Un avantage important est que vous saurez ce qui a été réellement dit au lieu d'une réaction du marché à un ou deux mots.
J’aurai quelques observations supplémentaires dans la Pensée finale d’aujourd’hui.
J'ai une règle pour mes clients d'investissement. Pensez d'abord à votre risque. Ce n'est qu'alors que vous devriez envisager des récompenses possibles. Je surveille de nombreux rapports quantitatifs et met en évidence les meilleures méthodes dans cette mise à jour hebdomadaire, mettant en vedette l'indicateur instantané.
Les indicateurs techniques à long terme et à court terme restent neutres, mais s'améliorent maintenant. Le trading de la semaine dernière a été un tonique pour les indicateurs techniques nerveux.
Le score C reste dans une zone qui suggère que nous surveillons la confirmation des données. Comme d’autres, nous ne voyons pas grand-chose de cela. La plupart des sources ont abaissé les chances de récession, et certaines ont complètement écarté les chances de récession de 2020. Pourquoi le score C a-t-il baissé? Le potentiel d'inflation. Jusqu'à présent, tout va bien sur ce front, mais il est important de garder la Fed hors de jeu pendant que nous commençons à bénéficier d'effets de guerre commerciale réduits.
Les sources en vedette:
Bob Dieli: Analyse du cycle économique via le «C Score».
Georg Vrba: indicateur de cycle économique et outils de synchronisation du marché. La dernière mise à jour de l’indice du cycle économique de Georg ne signale pas une récession.
Brian Gilmartin: Tout compte fait, pour l'ensemble du marché ainsi que pour de nombreuses entreprises individuelles.
Doug Short et Jill Mislinski: mise à jour régulière d'une série d'indicateurs. Grands graphiques et analyses.
Sources invitées
Il s’agit d’un tableau important tiré de l’excellent Guide des marchés de JP Morgan. Gardez-le à portée de main lorsque quelqu'un vous parle du vieillissement du marché haussier.
Les investisseurs doivent comprendre et accepter la volatilité. Ils devraient se joindre à ma joie dans une liste bien documentée de soucis. Alors que les inquiétudes sont résolues ou même résolues, l'investisseur qui regarde au-delà de l'évidence peut collecter généreusement
Meilleur de la semaine
Si je devais recommander un seul article incontournable pour cette semaine, ce serait celui de Trent Hamm Comment transformer ce que vous lisez en action financière. (HT / Retours anormaux). Nous sommes tous submergés d'idées, ce qui rend difficile la mise en œuvre de celles qui sont importantes. Ce message peut sembler simple en principe – et il l'est. Cela ne le rend pas moins important. L'auteur soulève trois questions:
- Y a-t-il quelque chose dans cet article qui pourrait améliorer ma vie d'une manière que je souhaite sérieusement?
- Le changement proposé est-il réaliste pour ma situation de vie?
- Quoi une seule action pourriez-vous prendre qui vous mettrait sur la bonne voie?
Il fournit un certain nombre de bons exemples, notamment une Saint-Valentin frugale. (Ce ne sera pas sur ma liste!)
Faites en sorte que, lorsque vous trouvez un article qui décrit quelque chose de vraiment puissant et significatif à faire, vous traduisez réellement cela en une seule action significative. Faites juste une chose. N'essayez pas de tout faire – c'est écrasant. Décomposez-le en une seule étape, effectuez cette étape, puis demandez-vous demain ce que vous en pensez.
C’est ainsi que commence le vrai changement. Cela ne vient pas de la lecture d’un article et de l’oubli. Cela ne vient pas d'essayer de tout changer d'un coup. Cela vient de cette seule action significative.
Il met les lecteurs au défi de prendre quelque chose de son article et de le faire. Il fournit une preuve de concept. Je pourrais offrir le même défi aux lecteurs de WTWA, car j'ai des suggestions très précises cette semaine.
Et quant à mon propre défi – où est cette boîte de vieux cordons?
Idées de stock
L'aperçu Seeking Alpha 2020 de Lyn Alden Schwartzer a été publié. Il regorge de faits et d'idées stratégiques importantes. Je recommande de le lire attentivement. Je réponds à plusieurs des mêmes questions, donc ce sera amusant de comparer!
Chuck Carnevale explique que L'investissement de valeur est une stratégie à long terme et doit être jugé en conséquence. Comme toujours, il illustre son analyse par de grands exemples. Les lecteurs recevront, comme d'habitude, à la fois une leçon et des idées d'actions.
Services pétroliers? Schlumberger: une franchise pétrolière dominante
dit Michael A. Gayed. Il mentionne que les gains seront versés la semaine prochaine. Lisez attentivement l'analyse complète.
Stone Fox Capital analyse l'appel de BoAML à Citigroup comme le «choix de la décennie». Il s'agit d'une bonne analyse d'un appel intéressant, «un titre incroyablement bon marché», tandis que «l'ensemble du secteur des banques monétaires reste exceptionnellement bon marché».
Kirk Spano a un autre rapport du CES 2020: Les VE pourraient dominer les ventes de voitures neuves d'ici 2030. Son article comprend plusieurs thèmes clés, notamment quand s'attendre à des véhicules entièrement autonomes et quelles entreprises sont sur le point d'en bénéficier. Cette discussion sur les tendances des ventes et le coût de possession est particulièrement utile.
Pharma et biotechnologie? Les dirigeants de la conférence JP Morgan Healthcare ne se sont pas inquiétés de la rhétorique politique (Barron’s). « Lorsqu'on leur a demandé, de nombreux dirigeants pharmaceutiques et biotechnologiques offrent la même réponse: Quoi qu'il arrive, les médicaments de notre entreprise sont suffisamment importants pour que nous soyons payés équitablement pour eux. »
La grande rotation
Voici une mise à jour sur l'impact de la guerre commerciale sur les exportations agricoles. (EconoFact). Lisez l'article complet pour une explication des tarifs de rétorsion et autres effets indirects. Même le modeste programme de la phase 1 atténue certains des effets négatifs et entame le processus vers plus.
Les marchés émergents pourraient être sur le point de surperformer les actions américaines pendant très longtemps
écrit Andrew Addison. Son argument est technique, illustré par ce tableau:
Attention à
- Dette à haut rendement (junk bonds). Ce graphique montre le rendement au pire (c'est-à-dire le moment le plus tôt où l'obligation pourrait être annulée à votre désavantage). Vous obtenez des rendements boursiers avec beaucoup moins de hausse.
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Eh bien, permettez-moi de le dire franchement, c'est un rendement de surgeon.
Franchement, il n'y a aucune excuse.
Il y a des moments où une entreprise qui verse des dividendes – en particulier une FPI comme Washington Prime – peut offrir un rendement de 7% de manière sûre. Il y a des moments où une FPI peut offrir un rendement de 8% ou même 9% sans se ruiner.
Mais je ne peux pas penser à un seul exemple d'une entreprise versant des dividendes – FPI ou autre – qui pourrait soutenir quelque chose de plus de 20% pendant trop longtemps.
Une partie de l'argent facile sur le marché a été gagnée. Le multiple des bénéfices à terme à 18,8 est beaucoup plus raisonnable que l’an dernier. Il peut évoluer encore plus haut (et le fait souvent avec des taux aussi bas) mais il faudra une confiance continue dans l'économie. Cela se traduit par une confiance dans les prévisions de bénéfices.
Je trouve que l'analyse des bénéfices rétrospectifs est beaucoup moins utile que les bénéfices à terme. Souvent, ceux qui utilisent les gains antérieurs le font uniquement parce qu'ils ne comprennent pas comment prévoir.
Bien sûr, il est important de normaliser la croissance des bénéfices pour refléter le cycle économique. Je le fais dans chaque stock que j'achète, en utilisant l'excellent outil FASTgraphs. Quelle est la différence dans mon approche?
- Je n'utilise pas de données du XIXe siècle. Ou même la plupart des 20e siècle. Un ajustement doit refléter les facteurs pertinents, et non pas utiliser toutes les données simplement parce que vous les avez.
- Je considère les taux d'intérêt comme faisant partie du processus. J'exige un ratio P / E beaucoup plus bas lorsque le rendement des obligations est attractif. Le taux d'inflation attendu est pertinent pour les deux.
Ces concepts sont plus largement acceptés après un rassemblement de dix ans, mais quand j'ai commencé à écrire, ils étaient controversés. Beaucoup ont soutenu que le bon P / E pour les actions était fixé à environ 16 fois les bénéfices de fin. L'utilisation des bénéfices à terme était quelque chose que les «analystes haussiers» faisaient. Les gens n’acceptaient pas que ce soit le choix de l’investisseur. Les critiques continuent de dénigrer le concept de recherche de l'investissement le plus gratifiant par le terme «TINA». Il n'y a pas d'alternative. C'est juste une façon impertinente de dire ce que certains d'entre nous ont souligné il y a une décennie.
Une idée pour battre les marchés est illustrée ci-dessous dans ce tableau mystère.
Grand indice de rotation de la semaine
Si vous avez suivi mes conseils hebdomadaires, vous construisez un portefeuille qui profitera de la Grande Rotation. J'ai été assez franc sur ma méthode. Si vous faites des devoirs similaires, vous trouverez des actions vraiment intéressantes. Cette saison des résultats, je recherche des entreprises qui se plaignent des effets de la guerre commerciale. Je me fiche que les revenus soient faibles; Je veux connaître la raison. Un examen plus approfondi me permettra d'évaluer dans quelle mesure l'accord de phase un sera utile.
Pour mon dernier conseil cette semaine, je suis tenté de dire: «Achetez bas et vendez haut.«Je ne veux pas être désinvolte, mais c'est le choix auquel sont confrontés les investisseurs. Il ne suffira pas de jouer avec ce qui a fonctionné l'année dernière. J'en aurai plus sur ce thème dans ma Seeking Alpha Preview pour 2020 – qui sera bientôt publiée.
(C'est une période de grand risque et de grande opportunité – un mauvais endroit pour faire une grosse erreur. Votre portefeuille est-il prêt pour la Grande Rotation? Êtes-vous surchargé de titres risqués et hors de prix? Si vous n'êtes pas sûr, écrivez pour mon bref article sur Quatre signes de problèmes de portefeuille et aussi celui des plus hauts du marché. Envoyez simplement une demande par courrier électronique à info at inclineia dot com).
- L'inflation demeure une préoccupation, malgré les récents rapports. Les loyers augmentent et le marché du travail reste tendu.
- Investissement des entreprises. Si l'incertitude était réduite, les entreprises pourraient agir de manière plus décisive. De nouveaux équipements et usines favoriseraient la productivité et la croissance économique.
Et puis nous avons le « Mystery Chart ». L’ETN sous-jacent est CAPE, une méthode basée sur les travaux du Dr Shiller. Plutôt que d'utiliser le rapport au temps du marché, les gestionnaires comparent le CAPE pour divers secteurs aux normes historiques (ne remontant pas à 1871). Ils ne sortent pas du marché. Ils achètent le moins cher et sortent lorsque le secteur devient plus cher.
