Cet article présente une mise à jour des prévisions économiques générées par le modèle d’équilibre général stochastique dynamique (DSGE) de la Federal Reserve Bank de New York. Nous décrivons très brièvement notre prévision et son évolution depuis juin 2022.
Comme d’habitude, nous souhaitons rappeler à nos lecteurs que la prévision du modèle DSGE n’est pas une prévision officielle de la Fed de New York, mais seulement une contribution au processus de prévision global du personnel de recherche. Pour plus d’informations sur le modèle et les variables discutées ici, consultez nos questions et réponses sur le modèle DSGE.
Les prévisions du modèle de la Fed de New York utilisent les données publiées jusqu’en 2022: Q2, augmentées pour 2022: Q3 avec les prévisions médianes de croissance du PIB réel et d’inflation PCE de base à partir de la publication d’août de l’enquête de la Fed de Philadelphie auprès des prévisionnistes professionnels (SPF), ainsi que les rendements des titres du Trésor à 10 ans et des obligations de sociétés notées Baa, sur la base des moyennes du T3 2022 jusqu’au 26 août. l’avenir est limité pour être égal à la prévision ponctuelle médiane correspondante de la dernière enquête disponible auprès des négociants primaires (SPD) au cours de ce trimestre. Pour la projection actuelle, il s’agit du SPD de juillet.
Les perspectives par rapport à juin sont légèrement plus pessimistes en termes d’inflation, et globalement inchangées en termes d’activité réelle. Cette évolution des projections est le résultat de deux forces. D’une part, le modèle considère que l’état sous-jacent de l’économie réelle est plus solide qu’en juin, comme en témoignent les projections plus élevées du taux d’intérêt naturel réel (1,4 % contre 0,9 % pour 2022, 1,2 % contre 0,9 % pour 2023 et 1,0 % contre 0,9 % pour 2024). En revanche, la politique monétaire devrait être nettement plus restrictive qu’en juin, non seulement en termes absolus mais aussi par rapport au taux naturel réel plus élevé.
Ces deux forces s’annulent à peu près en termes de croissance de la production. La croissance de la production devrait être légèrement inférieure pour 2022 (-0,7 % contre -0,6 %), principalement en raison du fait que la croissance au deuxième trimestre a été inférieure à celle annoncée par le SPF en mai. Le modèle prévoit une croissance légèrement supérieure pour 2023 (-0,4 % contre -0,5 %) et abaisse à nouveau la prévision de croissance pour 2024 (0,1 % contre 0,4 %). Pour 2025, le modèle prévoit que la croissance sera toujours inférieure à la tendance, en partie parce que la politique monétaire reste assez restrictive dans ses projections. La DSGE voit toujours une probabilité assez élevée d’une récession dans les deux prochaines années. La probabilité d’un atterrissage pas si doux – défini comme une croissance du PIB sur quatre trimestres tombant en dessous de -1 %, comme cela s’est produit pendant la récession de 1990, au moins une fois au cours des dix prochains trimestres – reste d’environ 80 %. L’écart de production devrait devenir négatif à moyen terme, passant de 0,8 % fin 2022 à -0,3 % en 2023, -1,2 % en 2024 et -1,7 % en 2025.
La nouvelle évaluation de la vigueur sous-jacente de l’économie a également des répercussions sur les projections d’inflation. Le modèle attribue la forte inflation actuelle moins à des facteurs transitoires, tels que les ruptures d’approvisionnement, qu’à des facteurs persistants. En conséquence, le modèle prévoit que l’inflation restera élevée en 2022 à 4,1 %, en hausse de 0,3 point de pourcentage par rapport à juin, et ne diminuera que progressivement par la suite (à 3,1, 2,6 et 2,4 % en 2023, 2024 et 2025, respectivement— contre des projections de 2,5, 2,1 et 2,0 % en juin). Étant donné que la courbe de Phillips est estimée plate dans le DSGE, le resserrement de la politique monétaire a un effet limité sur l’évolution prévue de l’inflation.
Comparaison des prévisions
2022 | 2023 | 2024 | 2025 | |||||
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Sep | Juin | Sep | Juin | Sep | Juin | Sep | Juin | |
La croissance du PIB (Q4/Q4) |
-0,7 (-2,3, 0,8) |
-0,6 (-3,6, 2,3) |
-0,4 (-5.2, 4.4) |
-0,5 (-5.0, 4.0) |
0,1 (-4,7, 4,9) |
0,4 (-4,4, 5,3) |
0,7 (-4,5, 5,9) |
1.4 (-3,9, 6,5) |
Inflation PCE de base (Q4/Q4) |
4.1 (3.8, 4.4) |
3.8 (3.3, 4.4) |
3.1 (2.3, 3.8) |
2.5 (1.7, 3.4) |
2.6 (1.7, 3.5) |
2.1 (1.2, 3.1) |
2.4 (1.4, 3.4) |
2.0 (1.0, 3.0) |
Taux d’intérêt naturel réel (Q4) |
1.4 (0,2, 2,6) |
0,9 (-0,4, 2,1) |
1.2 (-0,3, 2,6) |
0,9 (-0,5, 2,4) |
1.0 (-0,6, 2,6) |
0,9 (-0,7, 2,4) |
0,9 (-0,7, 2,6) |
0,8 (-0,9, 2,5) |
Remarques : Ce tableau répertorie les prévisions de croissance de la production, d’inflation PCE de base et du taux d’intérêt naturel réel à partir des prévisions de septembre 2022 et juin 2022. Les nombres hors parenthèses sont les prévisions moyennes et les nombres entre parenthèses sont les bandes de 68 %.
Prévisions de croissance de la production
Prévisions d’inflation
Taux d’intérêt naturel réel
Le modèle DSGE est un produit de l’Applied Macroeconomics and Econometrics Center (AMEC) de la Fed de New York. Pour en savoir plus sur le travail d’AMEC, veuillez visiter le site Web du Centre.
Marco Del Negro est conseiller en recherche économique en études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.
Keshav Dogra est économiste principal en études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.
Aidan Gleich est analyste de recherche principal au sein du Groupe de la recherche et des statistiques de la Banque.
Donggyu Lee est économiste de recherche en études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.
Ramya Nallamotu est analyste de recherche principal au sein du Groupe de la recherche et des statistiques de la Banque.
Sikata Sengupta est analyste de recherche senior au sein du groupe Recherche et statistiques de la Banque.
Comment citer cet article :
Marco Del Negro, Keshav Dogra, Aidan Gleich, Donggyu Lee, Ramya Nallamotu et Sikata Sengupta, « The New York Fed DSGE Model Forecast—September 2022 », Federal Reserve Bank of New York Économie de Liberty Street23 septembre 2022, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2022/09/the-new-york-fed-dsge-model-forecast-september-2022/.
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