Qui paie quoi en premier? Hiérarchisation de la dette pendant la pandémie COVID -Liberty Street Economics

Qui paie quoi en premier?  Hiérarchisation de la dette pendant la pandémie COVID

Depuis les profondeurs de la Grande Récession, la dette des ménages est passée d’un minimum de 11 billions de dollars en 2013 à plus de 14 billions de dollars en 2020 (voir le rapport sur la dette et le crédit des ménages de la Fed de New York). Dans cet article, nous examinons comment les priorités de remboursement des consommateurs ont évolué au cours de cette période. Plus précisément, nous cherchons à répondre à la question suivante: lorsque les consommateurs remboursent une partie mais pas la totalité de leurs prêts, quels types choisissent-ils de continuer à payer et sur lesquels prennent-ils du retard?



Nous utilisons les données du Consumer Credit Panel de la Fed de New York pour construire un «face à face» entre différents types de dette. En d’autres termes, si un consommateur choisit de rembourser la totalité de ses prêts automobiles, tout en faisant défaut sur sa dette à la consommation, cela constituerait une «victoire» pour les prêts automobiles par rapport à la dette à la consommation. Nous effectuons ensuite une régression logistique pour prédire la solidité globale de chaque type de dette, en nous concentrant sur trois catégories: les prêts automobiles, les prêts hypothécaires et la dette à la consommation (nous avons exclu la dette étudiante de l’analyse en raison de changements substantiels dans les règles de remboursement, comme l’augmentation spectaculaire des plans de remboursement fondés sur le revenu – pourraient rendre difficiles les comparaisons sur toute la période de vingt ans.

Le graphique ci-dessous illustre la hiérarchisation des remboursements au cours des vingt dernières années (en raison de l’augmentation des programmes d’abstention obligatoire et volontaire pendant la pandémie COVID, nous excluons les données de 2020). L’axe des y représente la probabilité qu’une forme de dette donnée soit remboursée par rapport à la dette des consommateurs (qui comprend la carte bancaire, le crédit à la consommation et la dette du commerce de détail) lorsqu’un consommateur doit choisir de prendre du retard sur au moins une forme de dette. Deux modèles dominants émergent. Le premier, comme précédemment exploré dans un Économie de Liberty Street article de blog, est que la priorisation des prêts hypothécaires s’est effondrée pendant la crise financière de 2008, avant de remonter régulièrement à son sommet précédent au cours des dernières années.

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Le déclin des taux de priorisation automatique

La deuxième tendance dominante est qu’au cours des quinze dernières années, la hiérarchisation des prêts automobiles a inexorablement diminué, tombant bien en dessous de la parité avec les prêts hypothécaires d’ici 2020. L’intersection des lignes hypothécaire (or) et automobile (grise) implique que les consommateurs sont également susceptibles de choisir de rembourser leur hypothèque ou leurs prêts automobiles lorsqu’ils n’en remboursent qu’un seul. Cette tendance est parallèle à une montée en flèche de l’encours de la dette automobile des subprimes et à une augmentation conséquente des taux de défaut.

L’une des raisons est la croissance du nombre d’emprunteurs ayant plusieurs prêts automobiles. Le graphique ci-dessus montre clairement que ceux qui ont plusieurs prêts (ligne bleue) accordent encore moins la priorité au paiement automatique que ceux qui ont un seul prêt automobile (ligne rouge). Vraisemblablement, la perte potentielle de sa deuxième voiture est moins dévastatrice que la perte de son seul véhicule. Comme le montre le graphique ci-dessous, la part des emprunteurs contractant plusieurs prêts automobiles a augmenté d’environ 72% au cours de la période d’échantillonnage. Cependant, les changements de composition vers les emprunts multi-prêts ne peuvent pas expliquer le déclin complet, car les taux de hiérarchisation au sein des cohortes de prêts uniques et de prêts multiples ont chuté. En effet, l’augmentation de la fréquence des emprunteurs automobiles multiples peut expliquer environ 40% de la baisse de la baisse globale de la priorisation de l’automobile avant 2007, mais seulement 10% de la baisse après 2007.

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Nous étudions plusieurs autres facteurs, dont aucun n’est suffisant pour expliquer le déclin de l’isolement. Le premier est une population vieillissante; les personnes âgées ont tendance à conduire moins et par conséquent à réduire la priorité du remboursement des prêts automobiles. La part des emprunteurs de prêts automobiles âgés (75 ans et plus) a augmenté, atteignant 4,5% en 2020 contre 2,5% en 2007. Le vieillissement ne peut donc expliquer qu’une petite partie de la tendance globale.

Nous étudions également les modèles d’urbanisation. Les emprunteurs des secteurs de recensement fortement urbanisés ont des priorités similaires à celles des emprunteurs des régions rurales, malgré les niveaux potentiellement plus élevés d’accès à d’autres modes de transport.

Enfin, nous étudions les changements dans les normes de prêt. Empiriquement, nous ne voyons pas de différence substantielle dans les scores de hiérarchisation entre les emprunteurs ayant de faibles scores de crédit au moment de leur premier prêt et ceux ayant des scores de crédit plus élevés (voir le graphique ci-dessous), ce qui en fait un coupable improbable. Ainsi, bien que la cote de crédit puisse prédire le défaut, elle ne semble pas avoir beaucoup d’incidence sur la hiérarchisation des ménages conditionnelle au défaut.

Une piste d’exploration future pourrait consister à examiner la relation entre la hiérarchisation des priorités et les variations des taux d’intérêt. Il est possible que les emprunteurs ayant des taux plus élevés choisissent de donner la priorité à ces dettes par crainte des conséquences accrues d’un retard supplémentaire. En effet, selon les données de la Réserve fédérale, le taux d’intérêt moyen sur un nouveau prêt auto de 48 mois d’une banque commerciale est passé de 6,61% en août 2009 à 4,98% en août 2020 alors que les taux des cartes de crédit sont passés de 13,71% à 14,58 pour cent sur la même période.

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À emporter

La hiérarchisation de la dette des ménages a été étonnamment dynamique au cours des vingt dernières années. Un facteur clé semble être la valeur de la garantie sous-jacente pour le ménage. La faible valeur nette du logement a réduit l’incitation à donner la priorité à la dette hypothécaire après la Grande Récession et la prévalence croissante d’un deuxième prêt automobile a réduit l’importance de rester à jour sur l’automobile supplémentaire. Cependant, d’autres facteurs, notamment la démographie et la tarification relative, semblent également influencer les décisions des ménages. Nous espérons mieux comprendre ces forces dans les recherches futures.

William J. Arnesen est analyste de recherche principal au sein du groupe de recherche et de statistique de la Federal Reserve Bank of New York.

Jacob Conway est titulaire d’un doctorat. candidat en économie à l’Université de Stanford et ancien analyste de recherche senior à la Fed de New York.

Plosser_matthewMatthew Plosser est officier au sein du groupe de recherche et de statistique de la Federal Reserve Bank of New York.

Comment citer cet article:

William J. Arnesen, Jacob Conway et Matthew Plosser, «Qui paie quoi en premier? Hiérarchisation de la dette pendant la pandémie COVID », Federal Reserve Bank of New York Économie de Liberty Street, 29 mars 2021, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2021/03/who-pays-what-first-debt-prioritization-during-the-covid-pandemic.html.


Lecture connexe

Quand les dettes sont en concurrence, quelles victoires?

CMD: Dette des ménages et rapport de crédit


Avertissement

Les contributions de Conway sont basées sur des travaux soutenus par le programme de bourses de recherche pour les diplômés de la National Science Foundation sous le numéro de subvention DGE-1656518. Les opinions, constatations et conclusions ou recommandations exprimées dans ce document sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement les vues de la National Science Foundation, ou la position de la Federal Reserve Bank of New York ou du Federal Reserve System. Toutes erreurs ou omissions sont à la charge des auteurs.

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