Rapport sur l’emploi aux États-Unis en août : la variante Delta exerce un frein à l’embauche

Ce qui est évident dans le rapport sur l’emploi d’août publié vendredi, c’est que la variante delta a affecté l’activité économique globale et l’embauche.

L’embauche a ralenti à 235 000 en août, contre un gain révisé de 1,053 million d’emplois en juillet.

Jusqu’à ce qu’une petite partie du public décide de se faire vacciner, l’économie et l’embauche seront prises en otage par le flux et le reflux de la pandémie. Les décisions de quelques-uns de ne pas se faire vacciner freinent beaucoup à ce stade.

L’embauche a ralenti à 235 000 en août, contre un gain révisé de 1,053 million d’emplois en juillet, le taux de chômage ayant baissé à 5,2%, selon le Bureau of Labor Statistics.

Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3% sur le mois et de 3,9% sur un an. La population active dans la force de l’âge chez les femmes de 25 à 54 ans a diminué à 75,4 % et a augmenté à 88,4 % chez les hommes. Les deux chiffres sont inférieurs aux pics respectifs de 76,9 % et 89,3 % du cycle économique précédent.

L’impact de la pandémie

Le Bureau of Labor Statistics mène une enquête spéciale mesurant les effets de la pandémie sur le marché du travail. En août, 5,6 millions de personnes ont déclaré qu’elles n’avaient pas pu travailler parce que leur employeur avait fermé ou perdu des affaires à cause de la pandémie, soit une augmentation de 400 000 par rapport à juillet.

L’enquête d’août a indiqué que 5,6 millions de personnes ont déclaré qu’elles n’avaient pas pu travailler en raison de la pandémie.

Sur ces 5,6 millions de personnes, 13,9 % ont reçu au moins une partie du salaire de leur employeur pour les heures travaillées, contre 9,1 % en juillet. Parmi les personnes inactives en août, 1,5 million ont été empêchées de chercher du travail en raison de la pandémie, qui a peu changé par rapport à juillet.

La principale raison pour laquelle les chiffres les plus élevés sont arrivés bien en deçà du consensus était le ralentissement significatif des embauches dans le secteur des loisirs et de l’hôtellerie, qui sont passées de 415 000 en juillet à zéro en août. Cela équivaut presque à l’augmentation de 400 000 de l’enquête spéciale auprès de ceux qui ont déclaré qu’ils étaient incapables de travailler parce que leur employeur a fermé ou perdu des affaires en raison de la pandémie.

Si l’on voulait voir des preuves solides de l’impact de la variante delta sur l’embauche et l’économie, c’est tout.

L’impact de la politique

Le rapport sur l’emploi d’août sera un facteur dans la décision de la Réserve fédérale de savoir quand commencer à assouplir ses achats mensuels d’actifs. Mon sentiment est que cela affectera cette décision sur la marge, et que les appels à une annonce en septembre suivie d’une réduction immédiate devraient maintenant être retirés de la table. Ce rapport sur l’emploi n’a pas renforcé les mains des faucons à la banque centrale.

Mais ce rapport s’aligne bien sur notre appel à une annonce en novembre et à un début des opérations de réduction en décembre, ce qui, selon nous, confirme le point de vue majoritaire du Federal Open Market Committee et souligne les attentes actuelles des investisseurs.

Nous ne prévoyons pas que ce rapport, malgré les chiffres décevants, affectera de manière significative les évaluations du marché sur les anticipations d’inflation, les rendements actuels ou les actions.

Néanmoins, nous prévoyons que l’embauche s’accélérera fortement jusqu’en novembre avec la réouverture des écoles et l’impact des crêtes de la variante delta. Le rapport de septembre sera intéressant à regarder car l’impact de la variante delta et de l’ouragan Ida se fera sentir.

Dans l’ensemble, les prochains mois détermineront les principales décisions politiques qui affecteront l’économie l’année prochaine et façonneront les attentes quant au moment où la banque centrale commencera à normaliser son cadre politique et, éventuellement, à relever les taux d’intérêt. Nous ne nous attendons pas à ce que cela commence avant 2023 au plus tôt.

Au cours des trois derniers mois, l’emploi total a progressé de 2,25 millions, soit une moyenne de 750 000 emplois. Au cours des six derniers mois, cette moyenne est de 653 000 emplois. Nous nous attendons à ce que les gains du reste de l’année se situent dans cette fourchette.

Mais même avec cette embauche, l’économie reste 5,58 millions d’emplois en deçà de son sommet de 158 735 000 au cours du cycle économique précédent.

L’enquête auprès des ménages

Dans les données sur l’emploi d’août, l’enquête auprès des ménages, qui est utilisée pour estimer le taux de chômage officiel, est clairement la lumière brillante d’un rapport par ailleurs austère.

Le taux de chômage a diminué à 5,190% sur une base à trois décimales, l’estimation des ménages concernant le changement d’emploi ayant augmenté de 509 000 emplois après l’augmentation de 1,043 million en juillet. Ce gain est supérieur à la moyenne sur six mois de 485 830.

Le taux d’activité s’est maintenu à 61,7 % et le ratio chômage-population a légèrement augmenté pour atteindre 58,5 %. La durée médiane du chômage est tombée à 14,7 semaines. Le taux de sous-emploi des personnes marginalement attachées au marché du travail ou travaillant à temps partiel pour des raisons économiques, connu sous le nom d’estimation U-6, a baissé à 8,8 % contre 9,2 % en juillet.

Sous le total global, les embauches dans le secteur privé ont augmenté de 243 000, les emplois dans la production de biens augmentant de 40 000 contre 64 000 auparavant. Les emplois dans la construction ont diminué de 3 000 et les emplois dans le secteur manufacturier ont augmenté de 37 000. Les embauches de prestataires de services privés ont augmenté de 203 000. Les emplois dans l’information ont augmenté de 17 000, l’emploi financier a augmenté de 16 000 et les services aux entreprises ont augmenté de 74 000. Les emplois dans l’éducation et la santé ont augmenté de 35 000 et les embauches du gouvernement ont diminué de 8 000.

Les ajustements saisonniers au sein du gouvernement et de l’embauche dans l’éducation ne se sont manifestement pas matérialisés, et ce domaine de l’estimation est mûr pour une révision à la hausse au cours des deux prochains mois.

Pour plus d’informations sur la façon dont la pandémie de coronavirus affecte les entreprises de taille moyenne, veuillez visiter le RSM Coronavirus Resource Center.

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