À un moment donné, après une période d'émission de dettes à court terme, le gouvernement américain reviendra à émettre de la dette à plus long terme. Ce moment fournira un test acide de l'estimation des investisseurs du risque associé aux titres américains.
Mardi, après qu'une cour d'appel fédérale ait statué vendredi contre la politique tarifaire américaine, le rendement du Trésor américain de 30 ans a continué de faire preuve de volatilité, a d'abord augmenté, puis se terminant la journée. Le rendement de 30 ans a maintenant augmenté de 18 points de base depuis le début de l'année.
La durée de cette augmentation dépendra de tout, de l'agressivité des programmes du Trésor à la participation des investisseurs étrangers sur le marché du Trésor américain.
Les marchés obligataires en Europe offrent une certaine perspective.
Compte tenu de la décision dans les rendements à long terme au Royaume-Uni aux sommets à plusieurs reprises, les problèmes politiques en cours qui poussent les rendements dans l'UE plus élevé et une augmentation générale de l'émission de dette parmi les économies du G-7, septembre se présente comme un possible point d'inflexion dans lequel les primes de risque associées à la dominance budgétaire parmi les grandes économies sont susceptibles d'augmenter.
Même si les banques centrales réduisent les taux de politique et les taux de poussée à l'avant de la courbe, les investisseurs exigent une prime plus élevée pour la détention de dettes plus longues.
L'augmentation des rendements à la fin de la courbe est le résultat des investisseurs remettant en question la crédibilité des banques centrales dans la maintenance de l'inflation.
Aux États-Unis, une courbe de taux plus abrupte augmente les marges nettes des intérêts pour les banques, tout en augmentant le coût de crédit pour les entreprises et les consommateurs.
Dans le même temps, de vrais revenus jetables aux États-Unis sont en baisse et les dépenses ajustées par l'inflation ralentissent. Dans cet environnement, l'augmentation des rendements à longue durée aux États-Unis n'est pas propice à une croissance soutenue à mesure que l'inflation se déplace dans le mauvais sens.
Cette combinaison amènera les investisseurs à exiger des primes de risque plus élevées pour la détention de la dette publique.
Cette année, le rendement sur les obligations du Trésor à 30 ans a violé le seuil de 5% ou a menacé de se déplacer au-dessus à plusieurs reprises.
Le rendement de 30 ans se terminant mardi à 4,97%, il semble clair que les acteurs du marché nécessitent désormais un rendement supplémentaire de leurs investissements pour couvrir l'incertitude sur l'inflation, la croissance économique et la politique monétaire.
Pendant ce temps, le rendement sur le Trésor à 2 ans a chuté cette année, atteignant 3,65% en prévision des réductions de taux multiples par la Réserve fédérale.
Le résultat a été non seulement la caisse de la courbe des rendements américains, mais également un élargissement de l'écart de rendement de 30 ans / 2 ans à 132 points de base, le plus large depuis les distorsions de l'ère pandémique de la politique de taux d'intérêt proche de la Fed.
Cette propagation de rendement est l'occasion pour les traders d'obligations d'emprunter à des taux d'intérêt plus bas et d'investir dans le long de la courbe, contribuant à maintenir un couvercle sur les rendements obligataires de 30 ans pour l'instant.
