Rapport sur l’emploi de février: le diable est vraiment dans les détails

À première vue, le rapport sur l’emploi de février semble être un aperçu des attractions à venir alors que l’économie américaine se redresse et que la puissance de feu budgétaire est sur le point de se déchaîner sur la croissance des turbocompresseurs cette année.

Bien que cela soit probablement vrai, la composition sous-jacente du rapport sur l’emploi publié vendredi par le Département du travail américain était beaucoup moins scintillante que ce que le chiffre du premier rang pourrait laisser entendre.

La principale conclusion politique du nouveau rapport est qu’il n’y a pas eu d’accélération spectaculaire de l’embauche, malgré le chiffre le plus élevé.

Dans les rapports mensuels sur l’emploi, le diable est toujours dans les détails, et le rapport de février ne fait pas exception. La composition de l’embauche dans le rapport récent est beaucoup plus importante que les données de haut niveau, qui surestiment largement la véritable condition sous-jacente du marché du travail américain.

Selon nous, la principale conclusion politique de ce rapport est qu’il n’y a pas eu d’accélération spectaculaire de l’embauche. Le rapport ne persuadera pas la Réserve fédérale de modifier sa trajectoire de politique monétaire accommodante et ne devrait pas non plus être utilisé comme un argument pour revenir sur la proposition de l’administration Biden de 1,9 billion de dollars de relance budgétaire.

Une fois que l’on examine l’augmentation globale de 379000 emplois en plus de la révision à la hausse de l’estimation de janvier à 166000 gains d’emplois contre 49000, ce que l’on observe, c’est que 355000 des 379000 emplois créés étaient dans le secteur des loisirs et de l’hôtellerie mal rémunéré. En dehors de cela, le gain net dans le reste de l’économie n’était que de 24 000.

De plus, des secteurs mieux rémunérés comme les industries de la production de biens et de la construction ont perdu respectivement 48 000 et 61 000 emplois. Le gouvernement a vu une perte de 86 000 postes, les emplois dans les domaines de l’information et de la finance ayant diminué respectivement de 3 000 et 5 000 emplois.

Même dans l’embauche de services aux entreprises, qui a été solide, 53 000 des 63 000 emplois ajoutés étaient temporaires. Les seuls domaines du rapport qui ont connu une vigueur modeste sont la catégorie du commerce et des transports, qui a ajouté 49 000 emplois, et la fabrication, qui a enregistré un gain de 21 000 postes.

Alors, que devons-nous penser de ce rapport sur l’emploi? Une fois que l’on regarde en profondeur les données, il y a un simple retour sur les embauches de loisirs et d’hôtellerie suite aux 523000 emplois perdus dans ce secteur au cours des deux derniers mois, avec un gain net dans cet écosystème de seulement 22000 postes en février.

Et une fois que nous regardons les données sur le chômage et la participation à la population active, peu de choses ont changé avec un taux de chômage à 6,2% – contre 6,3% en janvier – et un taux de participation à la population active à 61,4%, qui est resté inchangé. Ces deux chiffres n’impliquent pas une amélioration majeure sur le marché du travail malgré l’augmentation remarquable du chiffre d’affaires.

Le principal point à retenir du rapport est que le niveau réel de chômage dans l’économie est beaucoup plus élevé que celui qu’impliquent les données officielles. L’économie est encore officiellement inférieure de 9,4 millions d’emplois aux niveaux d’avant la pandémie – et une fois que l’on tient compte des personnes qui ont quitté la population active, ce manque à gagner est plus proche de 12 millions. La durée moyenne du chômage est de 27,6 semaines, tandis que la durée médiane est de 18,3 semaines.

Ainsi, une fois que l’on tient compte des travailleurs touchés par la pandémie et de ceux qui ont quitté le marché du travail, le taux de chômage réel est de 10,1%. Pourquoi donc? Parce que la proportion réelle de personnes dans la population active qui travaillent ou recherchent activement du travail reste stagnante.

Cela jouera sûrement dans le débat à Washington sur la taille et l’ampleur du plan de sauvetage américain de 1,9 billion de dollars proposé par l’administration Biden. De plus, ces données soulignent la trajectoire politique de la Fed qui repose sur un taux directeur nul, les 120 milliards de dollars d’achats d’obligations de la Fed par mois et l’espoir que les récents gains sur le marché du travail ne généreront pas de pressions salariales suffisantes de sitôt qui se traduiront par des salaires. inflation.

Regarder vers l’avant

Nous prévoyons qu’environ 7,5 millions d’emplois seront ajoutés au décompte en fin de compte cette année, ce qui correspond à une moyenne de 625 000 emplois par mois. Cette reprise se traduira par quelques mois dans la seconde moitié de l’année où les gains d’emplois pousseront 1 million à mesure que l’économie rouvrira.

Bien que cette prévision soit optimiste et fonde nos prévisions de croissance robustes pour l’année, ces données sont encore loin. Pour l’instant, la composition de l’embauche et du chômage suggère que nous n’avons pas encore dépassé le gel profond de l’économie causé par la pandémie.

Le printemps arrive. Il faudra encore quelques mois avant que le dégel de l’embauche ne se produise et que la création d’emplois de qualité ne s’accélère.

Pour plus d’informations sur la façon dont la pandémie de coronavirus affecte les entreprises de taille moyenne, veuillez visiter le centre de ressources RSM Coronavirus.

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