La tentative de Washington de bouleverser l'ordre économique mondial a fait davantage pour se débarrasser de la confiance dans les actifs financiers américains que tout, depuis l'effondrement proche de l'économie américaine en 2008.
La volatilité financière récente a fait que Washington a trouvé une voie de réalisation d'un visage d'une crise de sa propre fabrication. Cela signifie qu'il est probable qu'il y aura une série de mémorandums de compréhension entre Washington et ses partenaires commerciaux pour désamorcer une bombe de temps financier potentiellement explosive.
Étant donné que les accords de monnaie flexibles ont tendance à régir le mouvement du capital – à des exceptions notables comme la Chine – cela implique que l'appréciation des devises contre le dollar pour aider à désamorcer la crise arrive.
Les investisseurs, par conséquent, ont commencé à acheter certaines monnaies asiatiques avant un tel résultat possible.
État de jeu
Depuis le début de l'année, les investisseurs étrangers se sont retrouvés à abandonner leurs avoirs des factures et obligations du Trésor américain alors que Washington cherche à quitter le rôle de consommateur de dernier recours.
Depuis fin mars, le dollar américain a perdu 4,6% de sa valeur contre l'euro et 4,1% par rapport au yen japonais. Au 7 mai, le dollar de Taïwan a gagné un énorme 8,8% par rapport au dollar américain et le dollar australien a apprécié de près de 8% depuis le 8 avril 2025.
Mais ce ne sont pas seulement les exportateurs qui ont bénéficié de la force du dollar et de la stabilité et de la liquidité du marché obligataire américain. En apparence, les compagnies d'assurance de Taiwan ont décidé de réduire leurs pertes en vendant leurs investissements non couverts sur le marché du Trésor américain.
Pendant des années, il n'y avait aucune raison de couvrir un investissement américain. Un investissement dans une obligation du Trésor a non seulement offert un rendement plus élevé, mais c'était également un investissement à forfait.
Ce n'est pas seulement Taiwan. La politique budgétaire évolue dans la zone euro et au Royaume-Uni, et la politique monétaire change au Japon, ce qui ajoute à l'attractivité de l'investissement dans leurs économies.
Une grande partie de ces changements peut être attribuée aux préférences géopolitiques de la nouvelle administration américaine.
Non seulement les taux d'intérêt américains étaient beaucoup plus attrayants que les taux intérieurs, mais la collecte de rendement d'un gouvernement américain ou de la sécurité des entreprises serait augmentée par la force du dollar, avec la sécurité de l'investissement garanti par la force institutionnelle américaine, et en particulier l'état de droit.
Les investisseurs japonais ont longtemps soutenu et bénéficié de l'économie américaine et ont fait la réciprocité des achats de la dette du gouvernement américain et en étant un allié de confiance.
Le premier a été particulièrement le cas pour les années où la Banque du Japon s'est appuyée sur des taux d'intérêt négatifs pour stimuler la croissance intérieure.
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Mais en mars de l'année dernière, les taux négatifs ont été abandonnés et les taux de politique ont lentement dépassé zéro. Donc, si les investisseurs japonais n'ont plus à couvrir leur exposition de monnaie, et si l'économie du Japon peut continuer de croître, une obligation gouvernementale japonaise semble encore plus attrayante et sûre.
On a parlé d'une rediffusion de l'accord Plaza de 1985, qui a tenté d'inverser la force du dollar. Mais c'était une entreprise infructueuse, le marché des devises prenant finalement le contrôle de la valeur du dollar.
Cet épisode actuel de Dollar Strength sera plus probablement amélioré par des investisseurs reconnaissant la nécessité de couvrir leur exposition des devises et de diversifier leurs portefeuilles.
Ces cinq derniers mois pourraient très bien marquer la fin du siècle américain.
