Reconstitution historique du personnel de la Fed de New York Nowcast, 2002-15 -Liberty Street Economics

En construisant ces prévisions, nous avons tenté de nous mettre à la place des prévisionnistes qui auraient utilisé notre modèle dans le passé pour prédire la croissance du PIB. Nous avons reproduit les principales caractéristiques de l'analyse en temps réel: le flux de données en temps réel, les révisions de données en temps réel et l'incertitude de l'estimation des paramètres. En effet, nous avons reconstruit les données exactes mises à la disposition du public chaque jour de la semaine depuis le 23 novembre 2001. Les données macroéconomiques étant publiées à des moments différents et souvent révisées après la publication des premières estimations, nous nous sommes assurés d'utiliser les mêmes données que les prévisionnistes ont vues en temps réel. De plus, nous avons estimé les paramètres du modèle au début de chaque trimestre, comme nous le faisons actuellement, en utilisant les données disponibles, et mis à jour nos prévisions à chaque date de publication de nouvelles données.

Nos prévisions reconstruites fournissent une représentation précise des prévisions que les prévisionnistes utilisant notre modèle auraient obtenues en temps réel. Le seul aspect en temps réel que nous ne pouvons pas aborder est l'incertitude concernant la spécification du modèle. Bien que le cadre général de prévision immédiate que nous utilisons a été élaboré à l'époque des premières prévisions historiques que nous rapportons (voir Giannone, Reichlin et Small (2005, 2008)), ces prévisions sont toutes basées sur le modèle spécifique utilisé aujourd'hui, qui a été développé en 2015; pour cette raison, nous décrivons ces prévisions comme des «reconstructions historiques». Malgré ce biais potentiel, nous pensons que ces prévisions historiques fournissent une bonne représentation des performances de prévision en temps réel de notre modèle, car les choix des fonctionnalités du modèle et des données d'entrée reposent sur les meilleures pratiques; elles n'ont pas été faites dans le seul objectif de prédire le plus fidèlement possible les données passées. Plus précisément, nous avons gardé la structure de notre modèle aussi parcimonieuse que possible et limité les décisions de sélection de modèle afin d'éviter de sur-ajuster les données dans l'échantillon et de compromettre la précision hors échantillon. De plus, nous avons choisi les variables qui entrent dans notre modèle sur la base des données que les acteurs du marché ont suivies il y a plusieurs années, plutôt que de sélectionner un ensemble de variables qui nous ont donné les meilleurs résultats de prévision sur une période donnée.

Ces nouvelles prévisions historiques de croissance du PIB en 2002: T1 à 2015: T4 peuvent être consultées dans la section des archives déroulantes de notre interface interactive. Les prévisions sont présentées de la même manière que nos prévisions en temps réel: la progression hebdomadaire de notre prévision de croissance du PIB est représentée par une séquence de diamants noirs, tandis que les barres colorées sont les contributions de différentes catégories de données à la semaine. Des changements hebdomadaires dans les prévisions. Le tableau ci-contre fournit un résumé détaillé des diffusions de données individuelles tout au long de chaque semaine.

Nos archives offrent une vue unique et quotidienne de l'histoire économique des États-Unis au cours de ces quatorze ans. Prenons, par exemple, l'évolution de la prévision immédiate à deux moments critiques de la Grande Récession, le quatrième trimestre de 2008 et le troisième trimestre de 2009.

Le dernier trimestre de 2008 a été le pire trimestre de la récession, l'activité économique se contractant de 8,4%. Les premières prévisions de croissance du PIB pour ce trimestre – sur la base des informations disponibles fin août 2008 – étaient en fait assez solides. Cependant, cette situation a rapidement changé lorsque les données sur le climat des affaires, la production industrielle et les ventes au détail pour le mois de septembre sont devenues disponibles. La prévision immédiate est tombée en territoire négatif pour la première fois à la mi-octobre, environ un mois après l'échec de Lehman Brothers et six semaines avant que le Comité de datation du cycle économique du Bureau national de recherche économique (NBER) n'annonce officiellement que l'économie était en récession depuis le douze derniers mois. Des nouvelles négatives supplémentaires tout au long du trimestre ont entraîné une nouvelle baisse de la prévision immédiate, et notre prévision finale d'une croissance du PIB de -3,6% était presque exactement conforme à l'estimation anticipée du BEA (indiquée par un cercle dans la figure ci-dessous). Des estimations officielles ultérieures ont révisé la contraction à plus de 8% (indiquée par le carré sur la figure).

L'été 2009 a marqué la fin de la récession. Au début du troisième trimestre de juillet, la prévision actuelle prévoyait toujours une croissance négative du PIB (voir la figure suivante). Cependant, au cours des prochains mois, une grande variété de données meilleures que prévu a été publiée, en particulier pour la fabrication, le commerce international et le climat des affaires. Ces signaux prometteurs ont rapidement amené la prévision immédiate en territoire positif, fournissant une première indication que la reprise était en cours. Le tournant de la récession a été confirmé fin octobre par la publication officielle par le BEA d'une croissance positive du PIB pour 2009: troisième trimestre et un an plus tard par l'annonce officielle du NBER Business Cycle Dating Committee, indiquant la fin de la récession en juin 2009.

Nous encourageons les lecteurs à explorer davantage le flux quotidien des nouvelles économiques et les lectures du modèle au cours de la dernière récession et d'autres épisodes en utilisant nos nouvelles archives. Avec près de dix-huit ans de prévisions de croissance du PIB disponibles dans un format pratique, les adeptes du New York Fed Staff Nowcast peuvent désormais évaluer les performances de ce modèle sur une période beaucoup plus longue. Nos fichiers de réplication publiés sur GitHub permettent également aux utilisateurs de comparer notre modèle avec l'un des leurs!

Sur une note plus technique, et suite à de nombreuses demandes, nous fournissons maintenant un classeur Excel à télécharger contenant toutes nos prévisions de croissance du PIB dans le temps – nos prévisions en temps réel à partir de 2016: T1 et nos prévisions historiques pour 2002: T1 à 2015: Q4 reconstruit à l'aide de données en temps réel. Trouvez le classeur sur notre page Web publique. Ce fichier sera mis à jour régulièrement pour inclure les nouvelles prévisions publiées tous les vendredis.

Patrick Adams est un ancien analyste principal de la recherche au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Banque fédérale de réserve de New York.