Le Federal Open Market Committee a maintenu mercredi son taux directeur dans une fourchette comprise entre zéro et 0,25% alors qu’il mettait à jour sa déclaration de politique pour refléter une flambée de l’inflation sur trois mois. La réunion a eu lieu alors que la propagation de la variante delta suscite de nouvelles questions sur la croissance économique et fait peser des risques croissants sur la politique et l’économie.
Les responsables de la Fed sont confrontés à des choix difficiles quant au moment et à la manière de commencer à réduire les dépenses monétaires de 120 milliards de dollars d’achats d’actifs mensuels.
Alors que la Réserve fédérale a répondu aux attentes conciliantes impliquées par l’action sur les prix et les discussions sur le marché, la brève période d’optimisme extrême au sein des cercles politiques a clairement pris fin. À présent, les responsables de la Fed sont confrontés à des choix difficiles quant au moment et à la manière de commencer à réduire l’assouplissement monétaire de 120 milliards de dollars d’achats d’actifs que la banque centrale effectue chaque mois.
Compte tenu de ce défi politique, la Fed a inséré une nouvelle phrase clé dans la déclaration du paragraphe politique qui traitait des progrès de la banque centrale vers une stabilité maximale de l’emploi et des prix : « Depuis lors, l’économie a progressé vers ces objectifs, et le comité continuera pour évaluer les progrès dans les prochaines réunions.
À notre avis, l’utilisation de l’expression « réunions à venir » retire de la table toute feuille de route prospective sur la réduction des achats d’actifs qui aurait pu être présentée le mois prochain lors du symposium de la Fed sur la politique monétaire à Jackson Hole, Wyo.
Nous nous attendons maintenant à ce que la Réserve fédérale attende sa réunion de décembre pour annoncer la composition, l’ampleur et le rythme de son retrait de l’accommodement des marchés financiers qui devrait commencer au début de l’année prochaine.
Nous prévoyons que cela prendra la majeure partie de l’année prochaine, ce qui implique que toute augmentation potentielle du taux directeur des fonds fédéraux ne commencera qu’à la fin de l’année prochaine ou au plus tôt au premier semestre 2023. Tout cela dépendra de l’évolution de la pandémie, de l’inflation et des anticipations d’inflation à court terme.
La Fed se trouve maintenant dans les circonstances les plus difficiles. Il doit obtenir plus d’informations sur la variante delta et son impact sur l’économie. Et le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a profité de la conférence de presse pour répondre aux pressions que la Fed commence à retirer des mesures d’accommodement à la lumière de ce qui pourrait bien être une inflation persistante, même si ces pressions ne se reflètent pas sur les marchés.
Dans une déclaration technique sur les opérations politiques, la Fed a annoncé la construction d’une facilité de pension (repo) domestique (SRF) et d’une facilité de pension pour les autorités étrangères et internationales qui sera connue sous le nom de facilité de pension FIMA.
Extrait de l’annonce de la Fed : « Dans le cadre du SRF, le FOMC a ordonné à l’Open Market Trading Desk (le Desk) de la Federal Reserve Bank de New York de mener des opérations de pension au jour le jour avec un taux de soumission minimum de 0,25% et avec une limite d’opération globale de 500 milliards de dollars, à compter du 29 juillet 2021. Comme pour les opérations de pension existantes du desk, le FRU sera compensé et réglé sur la plate-forme de pension tripartite. Les titres du Trésor, les créances d’agences et les titres adossés à des créances hypothécaires d’agences continueront d’être acceptés. Toutes les autres conditions seront les mêmes que les opérations de pension au jour le jour existantes. »
L’annonce a ajouté: « Dans le cadre de la facilité de pension FIMA, le FOMC a ordonné au Desk d’offrir des transactions de pension au jour le jour à un taux de 0,25% aux banques centrales étrangères et aux comptes internationaux contre leurs avoirs en titres du Trésor conservés à la Fed de New York, sous réserve à une limite par contrepartie de 60 milliards de dollars. Les contreparties éligibles sont des institutions officielles étrangères ayant des comptes de garde à la Fed de New York qui ont été approuvés par le sous-comité des devises étrangères du FOMC.
Cette mesure technique vise à permettre à la Fed de maintenir plus efficacement son taux directeur et de faire face au récent désabonnement des marchés à court terme.
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