Wall St Week Ahead – Les investisseurs américains se tournent vers l’Europe pour la prochaine étape de gains boursiers

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NEW YORK – Alors que les actions américaines sont frappées par une crise de volatilité, certains investisseurs se tournent vers les actions européennes, attirés par la baisse des valorisations et l’émergence naissante de la région après la pandémie COVID-19.

Selon les données de l’EPFR, les fonds d’actions européennes ont enregistré leur plus longue séquence d’entrées nettes depuis plus de trois ans, tandis que les gestionnaires de fonds interrogés à l’échelle mondiale par BofA Global Research ont déclaré qu’ils surpondéraient davantage les actions européennes qu’à tout moment depuis mars 2018. Les stratèges de Morgan Stanley , quant à lui, ont désigné la détention d’actions européennes comme l’un de leurs principaux métiers.

L’accent mis sur l’Europe intervient alors que les indices de référence de la région ont suivi le rythme de leurs homologues américains après des années de sous-performance. Le STOXX 600 est en hausse de 10,7% depuis le début de l’année, correspondant largement au S&P 500. Le S&P 500 était en retrait de 1,7% par rapport à son record de jeudi, tandis que l’indice européen a glissé de 0,8% par rapport à son sommet.

«Nous avons été plus exposés aux États-Unis ces dernières années et nous nous intéressons désormais davantage aux actions étrangères», a déclaré Brent Schutte, stratège en chef des investissements chez Northwestern Mutual Wealth Management Company.

Les investisseurs voient une opportunité alors que la reprise européenne commence à prendre racine alors que le taux de croissance économique aux États-Unis devrait bientôt culminer. Les indices européens sont également plus fortement pondérés dans les types de titres qui devraient être particulièrement performants à mesure que l’économie mondiale rebondit, comme les financières et les industries.

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« Les vaccinations augmentent, vous verrez probablement des restrictions se retirer et cela devrait signifier une reprise économique décente qui saignera sur les marchés de la zone euro », a déclaré Schutte.

Après s’être contracté au premier trimestre, le produit intérieur brut de la zone euro devrait augmenter au deuxième trimestre et afficher sa croissance la plus rapide au troisième, avec une hausse annualisée de 9,2%, selon Oxford Economics. Le PIB américain, quant à lui, devrait afficher son taux de croissance maximal de 13,3% au deuxième trimestre, après avoir augmenté au premier trimestre.

Pendant ce temps, près de 48% de la population américaine avait reçu au moins une dose de vaccin mercredi, contre près de 28% de la population européenne, selon Our World in Data https://ourworldindata.org/covid-vaccinations.

«L’histoire des premiers mois de cette année a été celle de l’exceptionnalisme américain», a déclaré Mona Mahajan, stratège principale des investissements américains chez Allianz Global Investors. «Alors que nous regardons les trois à six prochains mois, cela risque de s’estomper un peu, surtout si l’Europe continue de rattraper son retard.»

De nombreuses actions européennes se négocient également à des rabais relatifs par rapport à leurs homologues américains. Le S&P 500 se négocie à près de 21 fois les bénéfices à terme contre 16,7 fois pour l’indice STOXX, selon Refinitiv Datastream – un écart plus important que la moyenne des 10 dernières années, bien que cette différence se soit récemment rétrécie.

Une partie de l’écart provient du fait que les indices américains sont plus fortement biaisés vers les valeurs technologiques et autres valeurs de croissance qui ont tendance à porter des évaluations plus élevées. Ces actions ont contribué à propulser le marché boursier américain depuis la crise financière d’il y a dix ans et ont contribué à faire passer la performance du S&P 500 devant les marchés européens, mais pourraient tomber en disgrâce alors que la hausse des rendements obligataires et les craintes d’inflation réduisent leurs valorisations.

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Plusieurs facteurs pourraient compliquer la décision de se réorienter vers les actions européennes. Alors que les géants de la technologie et de l’internet tels qu’Apple et Amazon continuent de réaliser de solides bénéfices, les investisseurs peuvent être réticents à réduire un commerce qui fonctionne depuis des années.

Alors que les craintes d’inflation ont frappé les actions américaines ces dernières semaines, il existe également des inquiétudes concernant l’inflation de la zone euro, qui approche les 2%, son taux le plus rapide depuis des années.

Tout revers dans la réponse européenne au COVID-19 et le rebond économique pourraient également saper les arguments en faveur des actions dans ce pays, ont déclaré les investisseurs. Il en serait de même pour un renversement de la tendance récente à l’affaiblissement du dollar, ce qui nuirait aux investisseurs américains cherchant à convertir les bénéfices de leurs actifs libellés en euros dans leur monnaie nationale. Le dollar recule d’environ 4% par rapport à l’euro depuis le début du mois d’avril.

«La prochaine étape que nous entreprendrons sera probablement de réduire les États-Unis et d’augmenter l’international juste à cause des forces que nous voyons sur le marché», a déclaré John Traynor, directeur des investissements de People’s United Wealth Management à Bridgeport, Connecticut.

Mais, a ajouté Traynor, « lorsque le dollar augmente, cela vous fait mal si vous investissez à l’international. » (Reportage de Lewis Krauskopf; Édité par Ira Iosebashvili et Marguerita Choy)