Trois tendances soutenant l'or comme couverture

Russ discute des raisons pour lesquelles l'or peut être une couverture efficace à l'avenir.

Le point de posséder une assurance est qu'elle paiera en cas de besoin. Pour les investisseurs souffrant d'une des corrections les plus brutales jamais enregistrées, leurs polices d'assurance ont connu un bilan mitigé.

Début février, j'ai suggéré que les bons du Trésor américain, malgré des rendements presque records, se révéleraient toujours une couverture efficace. Depuis le début de la correction boursière, les obligations américaines à long terme ont gagné 8%. Mais qu'en est-il d'une autre haie préférée: l'or?

Bien que l'or n'ait pas fait grand-chose pendant la vente, agissant davantage comme une réserve de valeur que comme un actif corrélé négativement, cela commence à changer. Avec des taux d'intérêt nominaux et réels, c'est-à-dire ajustés en fonction de l'inflation, en chute libre, l'or est bien placé pour faire ce qu'il est censé faire: aider à isoler un portefeuille. Voici trois raisons pour lesquelles l'or devrait continuer à servir de couverture contre le risque de marché boursier.

1. Le dollar s'effondre.

L'indice dollar (DXY) est en baisse de près de 3% depuis le pic du marché à la mi-février. Ceci est important car l’efficacité de l’or en tant que couverture est en partie fonction du dollar. Alors que l'or peut bien faire même lorsque le dollar se redresse, sa surperformance est historiquement la plus forte lorsque le dollar est en baisse.

2. Les attentes de croissance diminuent.

Comme je l’ai expliqué dans les blogs précédents, aucune couverture ne fonctionne en toutes circonstances; le catalyseur compte. L'or a tendance à faire mieux lorsque les investisseurs craignent une croissance trop faible. Par exemple, au cours du mois où la volatilité a augmenté et l'indice ISM des nouvelles commandes, une enquête sur l'activité manufacturière, Rose le rendement médian de l'or par rapport aux actions était de 2,75%. Si vous vous concentrez plutôt sur les périodes où l'ISM était chute, suggérant une économie en décélération, le rendement médian est passé à 5%. Au cours des mois où l'enquête ISM baissait particulièrement vite, comme c'est le cas aujourd'hui, le rendement médian par rapport aux actions a augmenté à plus de 8%. En d'autres termes, dans la mesure où le coronavirus représente une menace pour la croissance, l'or devrait être une couverture particulièrement efficace.

3. Les rendements réels s'effondrent.

Ni une économie faible ni une dépréciation du dollar n’aideront l’or si les taux réels augmentent. Aujourd'hui, cependant, nous avons exactement le contraire. Les rendements réels du Trésor américain à 10 ans sont de -0,45%, en baisse de plus de 0,30% en moins d'un mois (cf. graphique 1). Historiquement, le direction des taux réels a eu la plus forte corrélation avec la performance de l'or. Depuis le début de la crise financière, cette relation n'a fait que se renforcer. Au cours de la dernière décennie, les variations des taux d'intérêt réels ont expliqué plus de 30% de la variation du prix de l'or. En règle générale, chaque baisse de 0,10% des taux réels coïncide avec une augmentation d'environ 1,25% de l'or. Sur la base de cette relation, la mauvaise performance de l'or au cours de la semaine du 24e devrait continuer à s'inverser.

Croissance plus faible, taux = détention d'or

Au-delà du bilan humain, la plus grande menace découlant du virus corona concerne l'économie. Une combinaison de chaînes d'approvisionnement perturbées, moins de déplacements et une confiance ébranlée représentent une menace, potentiellement grave, pour la croissance économique. Dans ces circonstances, les investisseurs peuvent envisager de détenir de l'or.

Russ Koesterich, CFA, est gestionnaire de portefeuille pour Allocation globale de BlackRock Fonds et contribue régulièrement à Le blog.

L'investissement comporte des risques, y compris une éventuelle perte de capital. Les investissements concentrés dans des industries, des secteurs, des marchés ou des classes d'actifs spécifiques peuvent être moins performants ou plus volatils que d'autres industries, secteurs, marchés ou classes d'actifs et que le marché général des valeurs mobilières.

Historiquement, le prix des titres liés à l'or et aux métaux précieux a été très volatil et peut nuire à la situation financière de ces sociétés. La production et la vente de métaux précieux peuvent être affectées par des facteurs économiques, financiers et politiques, qui peuvent être imprévisibles et avoir un impact significatif sur l'offre et les prix.

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