COVID-19 est unique, sévère. et une crise sanitaire et économique sans précédent qui change nos vies. Trois choses le rendent unique. Premièrement, il s'agit d'une combinaison continue d'une pandémie de santé et d'une crise économique. Deuxièmement, la crise est devenue mondiale en un temps record. Troisièmement, c'est à la fois un choc de demande et d'offre pour toutes les grandes économies. Les dommages causés par le virus et les réponses politiques qu'il requiert sont profonds et multiformes. Ses effets peuvent être regroupés en trois catégories.
- Souffrance humaine. La perte rapide de vies humaines et la détérioration des résultats pour la santé, mais de plus en plus également la souffrance économique due à la perte d'emplois et d'autres revenus. En un peu plus de trois mois, plus de 150 000 personnes sont mortes et plus de 2,1 millions ont été infectées. Les petites et moyennes entreprises étant frappées par les fermetures, de nombreux travailleurs ont perdu leur emploi ou ont des horaires de travail réduits. Si la souffrance économique se prolonge et est aussi profonde que prévu, cela nuira aux gens – en particulier aux pauvres – par d'autres moyens également, comme l'éducation, l'endettement et la nutrition.
- Une grave récession économique mondiale. Il est désormais acquis que l’économie mondiale va sombrer dans une récession en 2020. Ce que nous ne savons pas, c'est à quel point la contraction de l'activité économique sera profonde, longue et généralisée. À la suite de l'arrêt soudain sans précédent de l'activité économique mondiale, 2020 est en voie d'assister à la récession mondiale la plus profonde à une échelle jamais vue depuis la Seconde Guerre mondiale. À la Banque mondiale, nous prévoyons que le PIB devrait se contracter dans toutes les régions en développement (CEA, ALC, MENA et Afrique) à l'exception de l'Asie. Même en Asie, le ralentissement soudain ressemblera à une récession.
- Détresse profonde du secteur financier et des entreprises. Les secteurs financier et des entreprises devraient subir une détérioration à grande échelle. Les marchés ont été durement touchés, les systèmes financiers sont menacés et les banques sont susceptibles de voir d'énormes pressions sur leurs bilans. Les entreprises privées souffrent de l'effondrement de la demande. La probabilité de faillites à grande échelle augmente. L'aversion rapide au risque chez les investisseurs a entraîné un arrêt soudain des flux de capitaux vers les marchés émergents.
En soi, chacun de ces trois résultats négatifs est dévastateur. Mais parce que ces résultats se renforcent mutuellement, leur menace combinée est encore plus inquiétante. Le monde devra supporter les conséquences du coronavirus pendant des années si la réponse politique est tardive, faible ou non coordonnée.
La solution: aplanir simultanément les courbes de pandémie, de récession et de détresse financière
Les pandémies, les ralentissements économiques et les crises financières sont interdépendants. Et plus ces crises sont profondes et longues, plus leur impact combiné est pernicieux. Cela signifie qu'ils doivent être atténués en même temps:
- Il est important d'aplatir la courbe pandémique, car il sauve des vies en évitant les goulots d'étranglement dans le système de santé lorsqu'un plus grand nombre de malades dépasse la capacité du système de santé.
- Dans la plus large mesure possible – qui seront différentes selon les économies – les récessions profondes et prolongées doivent être évitées, car elles peuvent causer des dommages durables. De longues périodes de faiblesse de l'offre et de la demande peuvent entraîner un chômage structurel élevé, une baisse permanente du stock de capital et contenir des «esprits animaux». L'aplatissement de la courbe de récession est donc important.
- Enfin, pendant les épisodes de profonde détresse financière et des entreprises, même les banques et les entreprises productives peuvent connaître des défaillances généralisées. Le coût fiscal du renflouement des banques et des entreprises peut devenir prohibitif, obligeant les gouvernements à réduire ensuite leurs autres dépenses de production. Cela plaide pour la nécessité d'aplanir la courbe de détresse financière en même temps.
Une action simultanée sur tous ces fronts nécessite des ressources plus importantes – médicales, fiscales, financières et monétaires. Il met également l'accent sur l'efficacité. En d'autres termes, les pays en développement ont besoin d'une stratégie pour tirer parti à la fois des ressources publiques et privées. À la Banque mondiale, nous avons travaillé sur un cadre que leurs gouvernements pourraient utiliser pour élaborer des stratégies adaptées à leur situation – capacité du secteur de la santé, espace budgétaire, développement du secteur financier et marge de manœuvre monétaire.
Un cadre pour aplatir les courbes
Les décideurs devraient être guidés par trois principes généraux:
- Ne soyez pas lié par la convention. La réponse politique immédiate à la situation actuelle doit correspondre à sa nature et se concentrer sur la limitation de l'épidémie de virus et la gestion de la crise. Les gouvernements du monde entier doivent faire ce qu'il faut, rapidement et de manière coordonnée. Il est important que les politiques soient multidimensionnelles, audacieuses et non liées par convention.
- Portez une attention particulière au séquençage. L'accent immédiat doit être mis sur des mesures visant à contenir la propagation de la pandémie et à traiter les personnes infectées. L'orientation politique se transforme alors rapidement en une aide aux individus et aux entreprises à court de liquidités pour les maintenir à flot jusqu'à ce que la pandémie commence à refluer. Les gouvernements doivent agir rapidement à cet égard, mais doivent également rester conscients des réalités budgétaires et économiques, en laissant le plus d'espace budgétaire possible pour la prochaine phase. Une relance budgétaire dans les circonstances actuelles de suppression de la demande peut avoir peu d'impact sur l'activité économique, mais elle fera une grande différence une fois que les gens reprendront le travail.
- Distinguez les termes des compromis. À court terme, le bilan de santé entraînera une profonde contraction économique. Mais à moyen et long terme, il n'y a pas de compromis entre l'agressivité des interventions sanitaires et l'activité économique. Les recherches sur la pandémie de 1918 suggèrent que même si les pandémies ont des coûts importants à court terme, «les interventions non pharmaceutiques peuvent conduire à la fois à de meilleurs résultats économiques et à des taux de mortalité plus bas».
Une mise en œuvre rapide, simultanée et séquentielle de quatre ensembles d'instruments politiques est nécessaire pour aplanir les trois courbes examinées ci-dessus:
- Santé et protection sociale. Ce sont les politiques gouvernementales prioritaires, allant du dépistage et du traitement, à l'embauche de nouveau personnel médical, à l'extension de l'aide sociale et à la mise en œuvre de transferts en espèces aux ménages.
- Politique fiscale. Les mesures comprennent des efforts sur le plan des recettes (report de la production et du paiement, réduction des cotisations sociales), des dépenses (prêts à faible taux d'intérêt aux entreprises, redéfinition des priorités des dépenses) et financement du déficit budgétaire plus important.
- Politique monétaire. De nombreux pays peuvent avoir la possibilité de réduire les taux directeurs. Il est également important de fournir des liquidités aux banques solvables.
- Politiques financières, industrielles et commerciales. Les interventions comprennent l'abstention des banques sur les prêts privés intérieurs avec certaines conditions préalables strictes afin de ne pas créer d'instabilité financière en cours de route, la réduction des exigences en matière de garanties, l'annulation de toutes les procédures d'enregistrement des entreprises, sauf les plus nécessaires, et la réduction des restrictions et des tarifs d'importation.
La figure 1 illustre les principaux éléments du cadre.
Il est important que ces mesures soient opportun, limité dans le temps, ciblé et transparent. À un certain moment – le plus tôt possible pour la plupart des pays – les gouvernements devront réajuster ces efforts d'atténuation et les mesures strictes devront être assouplies. À l'heure actuelle, les gouvernements doivent faire tout ce qui est en leur pouvoir pour limiter la détresse sanitaire, économique, financière et des entreprises. Mais bientôt, ils devront commencer à penser au passage à la prochaine phase des politiques économiques. La plus grande partie d'une réponse efficace est une escalade rapide des mesures de politique sociale, fiscale et financière, mais ramener l'économie à la normale est également un élément essentiel de la gestion de crise.
