Un examen économique: six mois plus tard – un regard en arrière pour l'avenir

Un reflet de 4 indicateurs clés de performance

Les six derniers mois ont été sans précédent à tous égards. Nous avons vu des économies entières verrouillées du jour au lendemain. Les gouvernements ont été contraints de fournir des niveaux records de soutien aux entreprises, plus de 30% de la main-d'œuvre étant directement rémunérée par l'État. Ici, nous réfléchissons à la performance de quatre indicateurs clés depuis mars, puis regardons vers l'avenir pour voir comment le deuxième verrouillage national affectera l'économie.

PIB

L'incertitude pèse sur la croissance économique.

Dans le passé, l'incertitude était centrée sur les élections générales ou l'éclatement d'autres événements géopolitiques. L'incertitude liée à Covid-19 n'est pas différente en termes de son impact sur la croissance. Les dernières données du PIB pour 2020Q2 ont confirmé que l'économie britannique a subi sa plus grave récession jamais enregistrée. Il s'agit d'une récession qui a touché toutes les industries, mais certaines ont été plus durement touchées que d'autres, comme le souligne l'indice des services qui est encore nettement inférieur à celui où il était avant le verrouillage.

Au cours des prochaines semaines, nous verrons notre première estimation de la croissance au troisième trimestre de 2020. Nous prévoyons que cela affichera des niveaux de croissance record, mais le PIB global sera toujours bien inférieur à ce qu'il était en décembre 2019.

À l'avenir, le plus grand risque pour l'économie est toujours concentré dans les secteurs destinés aux consommateurs. Il est désormais nécessaire de comprendre les économies locales. Les prêteurs de crédit doivent comprendre leur exposition aux régions du pays qui dépendent le plus de ces secteurs en contact avec les consommateurs pour vraiment comprendre comment la reprise, ou son absence, affectera leurs emprunteurs et leur portefeuille.


Chômage

Même en l'absence de pandémie, nous prévoyions une hausse pure et simple du taux de chômage. Cela était dû au nombre de postes vacants en baisse en janvier et février de cette année. Avec le début du blocage, nos prévisions concernant le taux de chômage ont encore augmenté. Il est essentiel de comprendre la relation entre les arriérés et le chômage. Nous avons constaté que la plupart de nos clients ne sont pas certains que leurs modèles rendent compte avec précision de cette relation.

Le taux de chômage officiel est d'environ 4,5%. Cependant, il y a un impact sensiblement différent au niveau sociodémographique; les personnes exerçant des professions peu qualifiées telles que le secteur de l'hébergement et de l'alimentation ou le secteur des loisirs et des loisirs ont été touchées de manière disproportionnée. Les jeunes ont également été plus durement touchés, car ils sont plus susceptibles de travailler dans des industries en contact avec les consommateurs.

Comme indiqué dans les articles précédents, nous avons développé notre point de vue sur le «vrai» taux de chômage. Nous avons contacté directement l’Office of National Statistics (ONS), qui nous a confirmé qu’il y avait un nombre record de personnes temporairement absentes du travail. Ces personnes ne figurent pas du tout dans la définition du chômage de l’ONS, ce qui conduit à une sous-estimation du «vrai» taux de chômage à notre avis.

La définition de l'ONS exige également qu'une personne recherche activement du travail pour être considérée comme au chômage. Là encore, notre «vrai» taux de chômage ne remplit pas nécessairement cette condition. En tant que praticiens du marché du crédit, nous nous concentrons sur la question de savoir si une personne a perdu son emploi et, par conséquent, a subi un choc de revenu, ce qui devrait en théorie se traduire par un risque accru de retard de paiement.

Nous prévoyons que le taux de chômage atteindra son plus haut niveau depuis 30 ans, dépassant 8%. On pourrait soutenir qu'il s'agit en fait d'un niveau record étant donné les changements structurels observés sur le marché du travail ces dernières années.


Taux d'intérêt

Il y a eu un double coup de pouce dans le bras de l'économie, la Banque d'Angleterre réduisant d'abord les taux à 0,25%, puis à un niveau record de 0,1%. La Banque d'Angleterre a clairement indiqué qu'elle examinait les arguments en faveur des taux d'intérêt négatifs. Les taux d'intérêt négatifs, en théorie, rendent plus coûteux pour les banques de détenir de l'argent auprès de la Banque d'Angleterre, incitant ainsi les banques à prêter plus d'argent aux entreprises et aux ménages. La Banque a de nombreuses autres options dans la boîte à outils, qui, à notre avis, ont plus de chances de réussir, telles que la prospective et l'assouplissement quantitatif.


Prix ​​des maisons

Au cours des premiers mois du verrouillage, le marché du logement s'est soudainement arrêté, les achèvements étant reportés. Les prix des logements ont reculé selon l'indice national des prix des logements, l'incertitude liée à Covid-19 ayant miné la confiance. Cependant, en juillet, le chancelier a annoncé un congé du droit de timbre, apportant un soulagement indispensable au secteur en difficulté. Depuis juillet, nous avons vu les prix des maisons plus que compenser les baisses observées plus tôt dans le lock-out, et maintenant nous nous asseyons confortablement à de nouveaux sommets records.

Cependant, certains signes indiquent que le marché du logement commence à se refroidir. Il y a eu un ralentissement dans la délivrance des certificats de performance énergétique, qui sont une obligation légale pour vendre une maison. Pour l'avenir, plus de 20% de nos clients s'attendent à une baisse de plus de 5% des prix de l'immobilier au cours des 12 prochains mois; cela correspond à nos propres attentes. La raison principale en est que le congé du droit de timbre devrait s'achever en mars de l'année prochaine, ce qui devrait entraîner une baisse de la demande de logements. Un autre facteur qui a contribué à nos prévisions est le fait que le chômage continuera d'augmenter jusqu'en 2021, sapant la confiance générale dans l'économie et le marché du logement.

Écoutez notre podcast sur les dernières tendances des prix hypothécaires et immobiliers ici.


Brexit

Nous ne pouvons conclure notre «prospective» sans commenter le Brexit. Notre hypothèse centrale est que le Royaume-Uni obtiendra un accord OMC +, ce qui signifie simplement qu'il y aura de meilleures conditions qu'un non-accord. Cependant, si un Brexit sans accord se produisait, cela augmentera considérablement les risques de baisse pour l'économie britannique. Non seulement les ménages seront exposés à une volatilité économique accrue s’il n’ya pas d’accord, mais certains secteurs seront plus vulnérables que d’autres. Malheureusement, ces secteurs s'accordent presque parfaitement avec les industries qui ont déjà été touchées par le verrouillage, ce qui signifie qu'il y aura très peu de secteurs indemnes en 2021.

Pour connaître les dernières tendances économiques et de crédit, rejoignez notre prochain webinaire sur les perspectives.

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