Par Gita Gopinath
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La reprise mondiale se poursuit dans un contexte d’incertitude croissante et d’arbitrages politiques plus complexes.
La reprise mondiale se poursuit mais la dynamique s’est affaiblie, entravée par la pandémie. Alimenté par la variante Delta hautement transmissible, le nombre mondial de morts du COVID-19 enregistré a augmenté de près de 5 millions et les risques pour la santé abondent, empêchant un retour complet à la normale. Des épidémies dans des maillons critiques des chaînes d’approvisionnement mondiales ont entraîné des interruptions d’approvisionnement plus longues que prévu, alimentant l’inflation dans de nombreux pays. Dans l’ensemble, les risques pesant sur les perspectives économiques se sont accrus et les arbitrages politiques sont devenus plus complexes.
La dangereuse divergence des perspectives économiques entre les pays reste une préoccupation majeure.
Par rapport à nos prévisions de juillet, la projection de croissance mondiale pour 2021 a été légèrement revue à la baisse à 5,9% et est inchangée pour 2022 à 4,9%. Cependant, cette modeste révision globale masque de fortes dégradations pour certains pays. Les perspectives du groupe des pays en développement à faible revenu se sont considérablement assombries en raison de l’aggravation de la dynamique pandémique. La dégradation reflète également des perspectives à court terme plus difficiles pour le groupe des économies avancées, en partie en raison de ruptures d’approvisionnement. Contrebalançant en partie ces changements, les projections de certains exportateurs de matières premières ont été revues à la hausse en raison de la hausse des prix des matières premières. Les perturbations liées à la pandémie dans les secteurs à forte intensité de contact ont fait que la reprise du marché du travail a pris un retard considérable par rapport à la reprise de la production dans la plupart des pays.
La dangereuse divergence des perspectives économiques entre les pays reste une préoccupation majeure. La production globale du groupe des économies avancées devrait retrouver sa trajectoire de tendance d’avant la pandémie en 2022 et la dépasser de 0,9 % en 2024. En revanche, la production globale du groupe des marchés émergents et des économies en développement (à l’exclusion de la Chine) devrait rester de 5,5. pour cent en dessous des prévisions pré-pandémiques en 2024, entraînant un recul plus important de l’amélioration de leur niveau de vie.
Ces divergences sont une conséquence de la « grande fracture vaccinale » et des grandes disparités dans le soutien politique. Alors que près de 60 pour cent de la population des économies avancées sont entièrement vaccinées et que certains reçoivent désormais des rappels, environ 96 pour cent de la population des pays à faible revenu ne sont toujours pas vaccinés. En outre, de nombreux pays émergents et pays en développement, confrontés à des conditions de financement plus strictes et à un risque accru de désancrage des anticipations d’inflation, retirent plus rapidement leur soutien politique malgré des baisses de production plus importantes.
Les ruptures d’approvisionnement posent un autre défi politique. D’une part, les épidémies de pandémie et les perturbations climatiques ont entraîné des pénuries d’intrants clés et une baisse de l’activité manufacturière dans plusieurs pays. D’un autre côté, ces pénuries d’approvisionnement, parallèlement à la libération de la demande refoulée et au rebond des prix des matières premières, ont entraîné une augmentation rapide de l’inflation des prix à la consommation, par exemple aux États-Unis, en Allemagne et dans de nombreux pays émergents et pays en développement. . Les prix des denrées alimentaires ont le plus augmenté dans les pays à faible revenu où l’insécurité alimentaire est la plus aiguë, alourdissant le fardeau des ménages les plus pauvres et augmentant le risque de troubles sociaux.
L’Octobre 2021 Rapport sur la stabilité financière mondiale met en évidence un autre défi pour la politique monétaire résultant de la prise de risque accrue sur les marchés financiers et de la fragilité croissante du secteur des institutions financières non bancaires.
Priorités politiques
L’emprise continue de la pandémie sur la société mondiale est l’un des principaux facteurs communs à ces défis complexes. La principale priorité politique est donc de vacciner au moins 40 pour cent de la population dans chaque pays d’ici la fin de 2021 et 70 pour cent d’ici la mi-2022. Cela exigera des pays à revenu élevé qu’ils remplissent les promesses de dons de doses de vaccins existantes, qu’ils se coordonnent avec les fabricants pour prioriser les livraisons à COVAX à court terme et qu’ils suppriment les restrictions commerciales sur le flux de vaccins et leurs intrants. Dans le même temps, combler le déficit de financement résiduel des subventions de 20 milliards de dollars pour les tests, la thérapie et la surveillance génomique sauvera des vies maintenant et maintiendra les vaccins adaptés à leur objectif. À l’avenir, les fabricants de vaccins et les pays à revenu élevé devraient soutenir l’expansion de la production régionale de vaccins COVID-19 dans les pays en développement par le biais de financements et de transferts de technologie.
Une autre priorité mondiale urgente est la nécessité de ralentir la hausse des températures mondiales et de contenir les effets néfastes croissants du changement climatique. Cela nécessitera des engagements plus ambitieux pour réduire les émissions de gaz à effet de serre lors de la prochaine Conférence des Nations Unies sur les changements climatiques (COP26). Une stratégie politique qui comprend un prix plancher international du carbone ajusté aux circonstances du pays, une poussée des investissements publics verts et des subventions à la recherche, et des transferts compensatoires et ciblés aux ménages peuvent contribuer à faire avancer la transition énergétique de manière équitable. Tout aussi important, les pays avancés doivent tenir leurs promesses antérieures de mobiliser 100 milliards de dollars de financement climatique annuel pour les pays en développement.
En outre, des efforts multilatéraux concertés pour garantir des liquidités internationales adéquates aux économies soumises à des contraintes et une mise en œuvre plus rapide du cadre commun du G20 pour restructurer une dette insoutenable contribueraient à limiter les divergences entre les pays. S’appuyant sur l’allocation historique de 650 milliards de dollars de droits de tirage spéciaux (DTS), le FMI appelle les pays ayant des positions extérieures solides à canaliser volontairement leurs DTS dans le Fonds fiduciaire pour la réduction de la pauvreté et la croissance. En outre, il étudie la création d’un Fonds pour la résilience et la durabilité, qui fournirait un financement à long terme pour soutenir l’investissement des pays dans une croissance durable.
Au niveau national, le dosage global des politiques doit être calibré en fonction de la pandémie et des conditions économiques locales, en visant un maximum d’emplois durables tout en protégeant la crédibilité des cadres politiques. L’espace budgétaire devenant de plus en plus limité dans de nombreuses économies, les dépenses de santé devraient continuer d’être prioritaires, tandis que les bouées de sauvetage et les transferts devront devenir de plus en plus ciblés, renforcés par la reconversion et le soutien à la réaffectation. À mesure que les résultats en matière de santé s’améliorent, l’accent politique devrait de plus en plus se concentrer sur les objectifs structurels à long terme.
Avec des niveaux d’endettement public à des niveaux record, toutes les initiatives devraient être ancrées dans des cadres crédibles à moyen terme, soutenus par des mesures de recettes et de dépenses réalisables. L’Octobre 2021 Moniteur Fiscal démontre qu’une telle crédibilité peut réduire les coûts de financement pour les pays et accroître l’espace budgétaire à court terme.
La politique monétaire devra trouver un juste équilibre entre la lutte contre l’inflation et les risques financiers et le soutien à la reprise économique. Nous prévoyons, dans un contexte d’incertitude élevée, que l’inflation globale reviendra probablement aux niveaux d’avant la pandémie d’ici la mi-2022 pour le groupe des économies avancées et des économies émergentes et en développement. Il existe cependant une hétérogénéité considérable entre les pays, avec des risques à la hausse pour certains, comme les États-Unis, le Royaume-Uni et certains marchés émergents et économies en développement. Alors que la politique monétaire peut généralement faire face à des augmentations transitoires de l’inflation, les banques centrales doivent être prêtes à agir rapidement si les risques de hausse des anticipations d’inflation deviennent plus importants dans cette reprise inexplorée. Les banques centrales devraient planifier des actions contingentes, annoncer des déclencheurs clairs et agir conformément à cette communication.
Plus généralement, la clarté et des actions cohérentes peuvent grandement contribuer à éviter des accidents politiques inutiles qui perturbent les marchés financiers et retardent la reprise mondiale, allant d’un échec à lever le plafond de la dette américaine en temps opportun à des restructurations désordonnées de la dette dans le secteur immobilier chinois. à l’escalade des tensions commerciales et technologiques transfrontières.
Les développements récents ont clairement montré que nous sommes tous dans le même bateau et que la pandémie n’est terminée nulle part tant qu’elle n’est pas terminée partout. Si COVID-19 devait avoir un impact prolongé – à moyen terme – il pourrait réduire le PIB mondial d’un montant cumulé de 5,3 billions de dollars au cours des cinq prochaines années par rapport à notre projection actuelle. Ca ne doit pas forcément être comme ca. La communauté mondiale doit redoubler d’efforts pour garantir un accès équitable aux vaccins pour chaque pays, surmonter les réticences face aux vaccins là où l’approvisionnement est suffisant et garantir de meilleures perspectives économiques pour tous.
