Par Gita Gopinath
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La croissance ralentit alors que les économies sont aux prises avec des ruptures d’approvisionnement, une inflation plus élevée, une dette record et une incertitude persistante.
La poursuite de la reprise mondiale est confrontée à de multiples défis alors que la pandémie entre dans sa troisième année. La propagation rapide de la variante Omicron a entraîné de nouvelles restrictions de mobilité dans de nombreux pays et une augmentation des pénuries de main-d’œuvre. Les perturbations de l’approvisionnement pèsent toujours sur l’activité et contribuent à la hausse de l’inflation, s’ajoutant aux pressions exercées par la vigueur de la demande et la hausse des prix des denrées alimentaires et de l’énergie. De plus, la dette record et la hausse de l’inflation limitent la capacité de nombreux pays à faire face à de nouvelles perturbations.
Certains défis, cependant, pourraient être de plus courte durée que d’autres. La nouvelle variante semble être associée à une maladie moins grave que la variante Delta, et l’augmentation record des infections devrait diminuer relativement rapidement. Les dernières Perspectives de l’économie mondiale du FMI anticipent donc que si Omicron pèsera sur l’activité au premier trimestre 2022, cet effet s’estompera à partir du deuxième trimestre.
D’autres défis et pivots politiques devraient avoir un impact plus important sur les perspectives. Nous prévoyons une croissance mondiale de 4,4 % cette année, soit 0,5 point de pourcentage de moins que prévu, principalement en raison des révisions à la baisse des États-Unis et de la Chine. Dans le cas des États-Unis, cela reflète des perspectives plus faibles de légiférer sur le paquet budgétaire Build Back Better, un retrait plus précoce d’un assouplissement monétaire extraordinaire et des perturbations continues de l’approvisionnement. La dégradation de la note de la Chine reflète le repli continu du secteur immobilier et une reprise plus faible que prévu de la consommation privée. Les ruptures d’approvisionnement ont également entraîné des démarques pour d’autres pays, comme l’Allemagne. Nous nous attendons à ce que la croissance mondiale ralentisse à 3,8 % en 2023. C’est 0,2 point de pourcentage de plus que dans les PEM d’octobre 2021 et reflète en grande partie une reprise après la dissipation des freins actuels à la croissance.
Nous avons révisé à la hausse nos prévisions d’inflation pour 2022 pour les économies avancées, émergentes et en développement, les pressions élevées sur les prix devant persister plus longtemps. Les déséquilibres entre l’offre et la demande devraient diminuer en 2022 sur la base des attentes de l’industrie en matière d’amélioration de l’offre, à mesure que la demande se rééquilibre progressivement des biens vers les services et que le soutien politique extraordinaire est retiré. De plus, les prix de l’énergie et des denrées alimentaires devraient augmenter à des taux plus modérés en 2022 selon les marchés à terme. En supposant que les anticipations d’inflation restent ancrées, l’inflation devrait donc diminuer en 2023.
Même si les reprises se poursuivent, la divergence troublante des perspectives entre les pays persiste. Alors que les économies avancées devraient revenir à la tendance pré-pandémique cette année, plusieurs marchés émergents et économies en développement devraient enregistrer des pertes de production importantes à moyen terme. On estime que le nombre de personnes vivant dans l’extrême pauvreté a été supérieur d’environ 70 millions aux tendances pré-pandémiques en 2021, ce qui a retardé de plusieurs années les progrès en matière de réduction de la pauvreté.
Les prévisions sont soumises à une forte incertitude et les risques sont globalement orientés à la baisse. L’émergence de variantes plus meurtrières pourrait prolonger la crise. La stratégie zéro COVID de la Chine pourrait exacerber les perturbations de l’approvisionnement mondial, et si les tensions financières dans le secteur immobilier du pays se propagent à l’ensemble de l’économie, les ramifications se feraient largement sentir. Des surprises plus élevées en matière d’inflation aux États-Unis pourraient entraîner un resserrement monétaire agressif de la part de la Réserve fédérale et resserrer fortement les conditions financières mondiales. La montée des tensions géopolitiques et les troubles sociaux présentent également des risques pour les perspectives.
Pour faire face à bon nombre des difficultés auxquelles l’économie mondiale est confrontée, il est essentiel de briser l’emprise de la pandémie.
Efforts mondiaux
Pour faire face à bon nombre des difficultés auxquelles l’économie mondiale est confrontée, il est essentiel de briser l’emprise de la pandémie. Cela nécessitera un effort mondial pour assurer une vaccination, des tests et un accès généralisés aux traitements, y compris les médicaments antiviraux nouvellement développés. À l’heure actuelle, seuls 4 % de la population des pays à faible revenu sont complètement vaccinés contre 70 % dans les pays à revenu élevé. En plus d’assurer un approvisionnement prévisible en vaccins pour les pays en développement à faible revenu, une assistance devrait être fournie pour renforcer la capacité d’absorption et améliorer les infrastructures sanitaires. Il est urgent de combler le déficit de financement de 23,4 milliards de dollars pour l’accélérateur d’accès aux outils COVID-19 (ACT) et d’encourager les transferts technologiques pour aider à accélérer la diversification de la production mondiale d’outils médicaux essentiels, en particulier en Afrique.
Au niveau national, les politiques doivent rester adaptées aux circonstances spécifiques du pays, y compris l’ampleur de la reprise, les pressions inflationnistes sous-jacentes et la marge de manœuvre disponible. Les politiques budgétaire et monétaire devront travailler en tandem pour atteindre les objectifs économiques. Compte tenu du niveau élevé d’incertitude, les politiques doivent également rester agiles et s’adapter aux données économiques entrantes.
Avec une marge de manœuvre réduite dans de nombreuses économies et de fortes reprises en cours dans d’autres, les déficits budgétaires de la plupart des pays devraient se réduire cette année. La priorité budgétaire doit rester le secteur de la santé et les transferts, le cas échéant, doivent être effectivement ciblés sur les plus touchés. Toutes les initiatives devront être intégrées dans des cadres budgétaires à moyen terme qui tracent une voie crédible pour garantir que la dette publique reste soutenable.
La politique monétaire se trouve à un moment critique dans la plupart des pays. Lorsque l’inflation est généralisée parallèlement à une forte reprise, comme aux États-Unis, ou qu’une inflation élevée risque de s’enraciner, comme dans certains marchés émergents, économies en développement et économies avancées, le soutien extraordinaire de la politique monétaire doit être retiré. Plusieurs banques centrales ont déjà commencé à relever leurs taux d’intérêt pour devancer les pressions sur les prix. Il est essentiel de bien communiquer la transition politique vers un durcissement afin de garantir une réaction ordonnée du marché. Là où les pressions inflationnistes sous-jacentes restent modérées et les reprises incomplètes, la politique monétaire peut rester accommodante.
Alors que l’orientation de la politique monétaire se durcit plus largement cette année, les économies devront s’adapter à un environnement mondial de taux d’intérêt plus élevés. Les économies émergentes et en développement qui ont d’importants besoins d’emprunt en devises et de financement extérieur devraient se préparer à d’éventuelles turbulences sur les marchés financiers en prolongeant autant que possible les échéances de la dette et en maîtrisant les asymétries de devises. La flexibilité du taux de change peut contribuer à l’ajustement macroéconomique nécessaire. Dans certains cas, des interventions de change et des mesures temporaires de gestion des flux de capitaux peuvent être nécessaires pour donner à la politique monétaire la marge de manœuvre nécessaire pour se concentrer sur les conditions intérieures.
Avec la hausse des taux d’intérêt, les pays à faible revenu, dont 60 % sont déjà surendettés ou exposés à un risque élevé de surendettement, auront de plus en plus de mal à assurer le service de leur dette. Le cadre commun du G20 doit être réorganisé pour accélérer la restructuration de la dette, et les créanciers du G20 et les créanciers privés devraient suspendre le service de la dette pendant que les restructurations sont en cours de négociation.
Au début de la troisième année de la pandémie, le nombre de morts dans le monde est passé à 5,5 millions de décès et les pertes économiques qui l’accompagnent devraient être proches de 13,8 billions de dollars jusqu’en 2024 par rapport aux prévisions pré-pandémiques. Ces chiffres auraient été bien pires sans le travail extraordinaire des scientifiques, de la communauté médicale et les réponses politiques rapides et agressives à travers le monde.
Cependant, il reste encore beaucoup à faire pour s’assurer que les pertes sont contenues et pour réduire les grandes disparités dans les perspectives de reprise entre les pays. Des initiatives politiques sont nécessaires pour inverser les importantes pertes d’apprentissage subies par les enfants, en particulier dans les pays en développement. En moyenne, les élèves des pays à revenu intermédiaire et à faible revenu ont eu 93 jours de plus de fermetures d’écoles à l’échelle nationale que ceux des pays à revenu élevé. En ce qui concerne le climat, un effort plus important est nécessaire pour atteindre des émissions nettes de carbone nulles d’ici 2050, avec des mécanismes de tarification du carbone, des investissements dans les infrastructures vertes, des subventions à la recherche et des initiatives de financement afin que tous les pays puissent investir dans des mesures d’atténuation et d’adaptation au changement climatique.
Les deux dernières années confirment que cette crise et la reprise en cours ne ressemblent à aucune autre. Les décideurs doivent surveiller avec vigilance un large éventail de données économiques entrantes, se préparer aux éventualités et être prêts à communiquer et à exécuter des changements de politique à court terme. En parallèle, une coopération internationale audacieuse et efficace devrait garantir que cette année soit l’année où le monde échappe à l’emprise de la pandémie. 
