Wall St Week Ahead – Les investisseurs se tournent vers les services publics pour surmonter toute déroute du marché

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NEW YORK – Les investisseurs à la recherche de moyens de se protéger d’un éventuel ralentissement du marché et d’une hausse de l’inflation se sont tournés vers les services publics, parfois considérés comme des substituts obligataires, comme des alternatives attrayantes.

L’indice des services publics S&P 500 a surperformé le marché dans son ensemble ce mois-ci, en hausse de 9,3% jusqu’à présent, comparativement à un gain de 4,3% de l’indice de référence et à des gains parmi les secteurs en mars.

La conduite des gains peut être un mouvement défensif de la part des investisseurs pour se positionner contre une éventuelle chute des actions, les inquiétudes grandissant quant à la hausse de l’inflation, comme en témoignent la hausse des rendements des bons du Trésor à 10 ans et les valorisations des actions coûteuses, selon certains stratèges.

Les services publics ont tendance à mieux réussir en période de ralentissement, car ils rapportent des dividendes et offrent de la stabilité.

«C’est un petit positionnement défensif», a déclaré Joseph Quinlan, responsable de la stratégie de marché CIO pour Merrill et Bank of America Private Bank à New York.

«Nous avons des clients qui veulent être plus défensifs mais qui veulent rester sur le marché.»

Alors que l’économie devrait rebondir brusquement cette année sous l’effet du coronavirus, cet optimisme pourrait être atténué d’ici l’année prochaine si le chômage reste élevé et la croissance ralentit plus que prévu.

Certains investisseurs disent que les services publics pourraient également bénéficier de l’espoir d’une plus grande poussée vers l’énergie verte sous l’administration Biden. Le président Joe Biden devrait dévoiler la semaine prochaine un plan de plusieurs milliards de dollars pour reconstruire l’infrastructure américaine qui pourrait également lutter contre le changement climatique.

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«Si vous obtenez une accélération de la rhétorique de la décarbonisation, c’est un avantage pour les services publics», a déclaré Shane Hurst, directeur général et gestionnaire de portefeuille chez ClearBridge Investments.

Mais la question de savoir si la récente flambée des services publics a encore plus de marge de manœuvre est un sujet de débat, et de nombreux stratèges et investisseurs, y compris Quinlan, favorisent toujours les cycliques qui bénéficient de la croissance économique par rapport aux groupes défensifs tels que les services publics.

Les gains dans les services publics sont intervenus dans le cadre d’une rotation de la technologie et d’autres actions de croissance vers des actions dites de valeur. Le Nasdaq Composite a chuté en mars après quatre mois consécutifs de gains.

Les cycliques, que les investisseurs ont abandonnés au début de la pandémie, ont le plus profité de la rotation. Un rééquilibrage en fin de trimestre des portefeuilles d’investissement par les investisseurs institutionnels pourrait ajouter à la récente rotation de la croissance à la valeur.

Bien que les services publics accusent toujours un retard marqué par rapport aux gains de l’année par rapport à de nombreux secteurs cycliques, y compris l’énergie, ils sont également considérés comme bon marché à ce stade par certains investisseurs.

Après une faible performance en 2020, les services publics «sont vraiment, vraiment bon marché pour le moment», a déclaré Hurst. «Et c’est un endroit attrayant lorsque vous vous trouvez dans un marché qui est très axé sur les bénéfices.»

Le secteur des services publics se négocie à 18,3 fois les bénéfices prévisionnels, contre un ratio cours / bénéfice de 22,1 pour l’indice S&P 500 et de 26 pour la technologie, selon les données de Refinitiv.

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David Bianco, directeur des investissements pour les Amériques chez DWS, qui a une cote de surpondération sur les services publics, a déclaré que les taux d’intérêt sont toujours bas, mais que les services publics offrent une protection contre l’inflation car ils pourraient augmenter leurs prix.

Vendredi, le secteur des services publics du S&P 500 avait un rendement en dividendes de 3,3%, le deuxième plus élevé parmi les secteurs du S&P après les biens de consommation de base, et bien au-dessus du rendement de 1,5% du S&P 500, selon les données des indices S&P Dow Jones.

Les rendements des billets de référence à 10 ans étaient à 1,660% vendredi après avoir atteint un sommet d’un an de 1,754% la semaine précédente.

«Les services publics sont notre substitut obligataire préféré», a déclaré Bianco.

(Reportage de Caroline Valetkevitch; Édité par Alden Bentley, Dan Grebler & Shri Navaratnam)