Voici à quoi ressemble un atterrissage en douceur

Voici à quoi ressemble un atterrissage en douceur

Voilà à quoi ressemble un atterrissage en douceur.

Jusqu’en novembre de cette année, l’économie américaine a créé près de 2,6 millions d’emplois alors que l’inflation est passée de 6,4 % à 3,2 %, tandis que le taux de chômage est resté inférieur à 4 %.

Il ne s’agit pas d’une récession, mais plutôt d’une expansion soutenue dans un contexte de conditions du marché du travail qui répondent à notre définition du plein emploi.

Malgré les prévisions d’une contraction de l’économie, le discours économique dominant cette année s’est avéré être celui de la résilience et d’un atterrissage en douceur.

Malgré les prévisions d’une contraction de l’économie, le discours économique dominant cette année s’est avéré être celui de la résilience et d’un atterrissage en douceur.

Il est essentiel de replacer ces données dans le contexte approprié. Compte tenu des changements démographiques à long terme de la main-d’œuvre et de la transformation structurelle de l’économie américaine, seuls 75 000 emplois doivent être créés chaque mois pour maintenir l’emploi stable, soit un chiffre nettement inférieur aux quelque 200 000 d’il y a dix ans.

Compte tenu de la tendance sous-jacente de la croissance de l’emploi, tout chiffre supérieur au double de cette estimation doit être qualifié de fort, voire de robuste. Des créations d’emplois à ce rythme, avec un taux de chômage proche de 4 %, voilà à quoi ressemble le plein emploi.

En novembre, l’emploi total a augmenté de 199 000 et le taux de chômage est tombé de 3,9% à 3,7% en raison d’une augmentation statistiquement significative de 747 000 postes dans l’enquête auprès des ménages utilisée pour estimer le chômage.

L’estimation globale a été affectée par le retour des grévistes de l’automobile, de sorte qu’elle surestime le gain mensuel. Mais l’augmentation globale reste conforme à la tendance de fond, qui se situe selon nous entre 150 000 et 200 000.

L’augmentation globale de l’emploi total était conforme à la moyenne sur trois mois de 215 000 et était légèrement inférieure à la moyenne sur six mois de 192 000.

En outre, le salaire horaire moyen a ralenti pour atteindre une augmentation de 3,4 % à un rythme annualisé moyen sur trois mois, ce qui est conforme à ce que nous considérons comme un taux de croissance stable compatible avec la stabilité des prix.

La population active a augmenté de 532 000 personnes qui sont réintégrées sur le marché du travail pour profiter de ces solides gains salariaux. Il y a actuellement 168,26 millions de travailleurs employés.

Le ralentissement de la croissance des embauches et des salaires reflète notre opinion selon laquelle la Réserve fédérale a fini de relever ses taux et devrait maintenant s’orienter vers une stabilisation des taux réels à long terme alors que l’inflation retombe vers des niveaux tolérables d’environ 2,5 %, ce que nous prévoyons au second semestre de l’année prochaine. .

Implications politiques

La croissance tendancielle de l’emploi implique que la Réserve fédérale est bien placée pour maintenir ses taux stables la semaine prochaine lors de sa réunion politique. Nous nous attendons à ce que la banque centrale maintienne son taux directeur dans une fourchette comprise entre 5,25 % et 5,5 % et s’abstienne de tout changement majeur dans la déclaration politique.

Mais les investisseurs se concentreront sur ce que nous pensons être deux réductions de taux supplémentaires intégrées dans les prévisions de la Fed et une réduction du dot plot médian pour la fin de l’année 2024 à 4,875 %, même si le dot plot médian pour 2025 reste inchangé.

La Fed devrait abaisser ses prévisions d’inflation pour cette année et l’année prochaine alors que la désinflation se poursuit avant ce que nous prévoyons être une nouvelle pression à la baisse sur l’indice des prix à la consommation et l’indice des dépenses de consommation personnelle.

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En outre, nous prévoyons une révision à la hausse de l’estimation du produit intérieur brut pour cette année, qui devrait croître de près de 3 % cette année et d’environ 1,8 % l’année prochaine, bien au-dessus des prévisions de 1,1 % de la Fed.

Nous nous attendons également à ce que la Fed abaisse son estimation du taux de chômage cette année à 4 % contre 4,1 % et l’année prochaine à 4,3 % contre 4,6 %.

Nos prévisions économiques pour l’année prochaine impliquent que la Fed réduira son taux directeur de 100 points de base à partir du milieu de l’année, à mesure que l’inflation ralentira et que la banque centrale s’orientera vers une baisse des taux réels pour améliorer les conditions commerciales et le coût des emprunts au sein de l’économie réelle américaine.

Les données

L’emploi privé total a augmenté de 150 000 en novembre, tiré par une augmentation de 99 000 emplois dans l’enseignement privé et les soins de santé, 49 000 dans le secteur public, 40 000 dans les loisirs et l’hôtellerie, 29 000 dans la production de biens, 28 000 dans l’industrie manufacturière et 2 000 dans la construction.

Les travailleurs de l’information ont créé 10 000 emplois et les emplois financiers ont ajouté 4 000 à l’emploi total. Le nombre de travailleurs du commerce de détail a diminué de 38 000, le commerce et les transports de 35 000, les travailleurs professionnels des entreprises de 9 000 et l’emploi temporaire de 14 000.

Les travailleurs d’âge actif (25-54 ans) sont proches ou au plein emploi, avec 89 % des hommes de cette cohorte au travail et 78 % des femmes employées. Dans l’ensemble, 83,3 % des personnes dans leurs années de travail les plus actives ont un emploi.

Taux de participation à la population active

La durée médiane du chômage est passée à 9,2 semaines, soit un peu plus de deux mois. Cette augmentation n’est pas surprenante compte tenu de l’augmentation des demandes continues au cours de la période d’échantillonnage du Bureau of Labor Statistics.

Pourtant, l’emploi reste abondant et ceux qui sont sans emploi ont pu en trouver un nouveau dans les conditions économiques actuelles.

Le salaire horaire moyen a augmenté de 4 % par rapport à l’année dernière et de 0,4 % sur le mois. Nous pensons que ce chiffre, tout comme l’estimation globale de l’emploi, a été faussé par le retour des grévistes de l’automobile et qu’il montrera une croissance plus lente dans les mois à venir.

Les heures totales travaillées ont augmenté de 0,3% et de 1,4% sur un rythme annualisé moyen sur trois mois, reflétant une forte demande de main-d’œuvre en ligne avec une activité économique globale solide.

Les plats à emporter

La demande de main-d’œuvre reste robuste et la hausse des salaires a incité à réintégrer 532 000 travailleurs sur le marché du travail. Nous pensons que le rythme sous-jacent de la croissance de l’emploi va continuer à ralentir, ce qui devrait plaider en faveur du maintien des taux par la Réserve fédérale la semaine prochaine.

Voilà à quoi ressemblent le plein emploi et un atterrissage en douceur.

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