La pandémie mondiale de coronavirus teste tous les aspects de la vie quotidienne. Jeff Shen explique comment son équipe utilise des connaissances humaines et minées pour évaluer le paysage et regarder vers l'avenir.
Ce sont des moments inhabituels, pour dire le moins. Peu de personnes dans le secteur financier ont connu une pandémie mondiale et un arrêt économique généralisé, et nous devons aborder nos perspectives avec une dose d'humilité.
Notre équipe Systematic Active Equity rassemble une vision humaine et des outils et techniques quantitatifs robustes pour tenter d'éclairer certains des points noirs des perspectives.
Les données alternatives ont été un sujet de préoccupation intense pour nous au cours de la dernière décennie. Et aujourd'hui, les images satellite, le trafic piétonnier et les données sur les transactions nous permettent de mieux comprendre l'économie au milieu des fermetures et réouvertures mondiales généralisées. Dans le même temps, le traitement en langage naturel des flux d'actualités, des blogs de détail et des rapports des courtiers nous permet de mieux comprendre le sentiment des investisseurs et les réactions du marché aux réponses politiques. Nous combinons ces techniques modernes avec la compréhension approfondie de nos investisseurs du marché à la fois dans une perspective macroéconomique et financière pour mieux comprendre le risque et l'opportunité d'investissement.
À cette fin, nous avons identifié trois domaines à considérer par les investisseurs, car le marché boursier est passé de la phase antérieure de chute libre à la phase actuelle de recherche de fond et de dispersion accrue:
1. Que pouvons-nous apprendre de la Chine?
Lentement mais sûrement, l’économie chinoise est sur la voie de la reprise. Les données alternatives que nous suivons (images satellite, congestion du trafic et données de transaction) offrent des indications sur la façon dont la reprise pourrait se dérouler dans d'autres parties du monde.
Premièrement, la reprise de la Chine semble échelonnée et progressive. Nous constatons de nombreuses différences entre les villes et les provinces, avec une reprise plus lente dans les zones cosmopolites les plus connectées et plus rapide dans la périphérie. Nous pensons que la reprise dans le monde sera également inégale, avec de grandes différences nationales ou géographiques. Cela pourrait impliquer le pays car une unité d'analyse peut être plus importante pour les investisseurs à l'avenir.
Deuxièmement, nous notons que la reprise de l’offre en Chine a été plus rapide (les usines ont rouvert) tandis que la reprise de la demande (activité des consommateurs) a été lente. Il est plus facile de demander aux gens de retourner au travail, mais il est beaucoup plus difficile pour les gens de se sentir suffisamment en confiance pour réserver leurs prochaines vacances en croisière.
2. Combien de temps les modèles actuels persisteront-ils?
Bien que le marché dans son ensemble ait été extrêmement volatil, nous constatons que les tendances transversales sur les marchés boursiers ont non seulement été persistantes, mais se sont même perpétuées: l'élan surperforme la valeur, la technologie surperforme l'énergie, les États-Unis surperforment le reste du monde et les grandes capitalisations. surperformant petite casquette. Telles ont été les tendances dominantes au cours des dernières années, et la volatilité actuelle du marché ne s'est pas inversée, mais au contraire les a accélérées. Cela rappelle l'époque de la dot-com de la fin des années 1990, lorsque les gagnants du marché étaient concentrés et persistants – jusqu'à ce que le modèle aille à l'extrême. Nous ne semblons pas encore être là, mais c'est une source importante de risque pour l'avenir.
3. Combien de désendettement à venir?
Dans la phase de chute libre du marché qui a commencé en février, les investisseurs n'avaient vraiment pas de place pour se cacher. Les actifs risqués de toutes sortes ont été punis et la chute du marché a été rapide et furieuse. Nous avons ensuite observé un net désendettement des hedge funds à la mi-mars, d'une ampleur similaire à celle observée lors de la crise financière mondiale et de l'effondrement de Lehman Brothers. Ce «désendettement technique» semblait en partie terminé avec quelques notes de stabilité du marché fin mars et début avril, et les positions de hedge funds populaires ont récupéré une partie de leurs pertes. C'est un domaine que nous continuons de surveiller, car la poursuite du désendettement des fonds de couverture et la modification des positions peuvent alimenter un sentiment de risque plus large.
Que vient-il?
La seule chose que nous pouvons dire avec certitude est changement. L'éclatement de la bulle Internet a prédit un marché baissier de 10 ans pour le secteur technologique. Et 10 ans après la crise financière mondiale, le secteur bancaire ne s’était pas complètement remis.
Nous attendons de profondes implications et des changements dans la géopolitique, la technologie et le capitalisme après cette crise. La phase de recherche de fonds finira par passer en mode de récupération, mais le monde ne retournera probablement pas où il était en janvier 2020. Nous restons étudiants du marché alors que nous mettons nos capacités humaines et quantitatives au service de la réflexion à long terme. implications à long terme.
Jeff Shen, PhD, est Co-CIO of Active Equities et Co-Head of Systematic Active Equity (SAE) chez BlackRock. Il contribue régulièrement à Le blog.
L'investissement comporte des risques, y compris une éventuelle perte de capital.
La valeur des actions fluctue dans le prix de sorte que la valeur de votre investissement peut baisser en fonction des conditions du marché. L'investissement international comporte des risques, y compris des risques liés aux devises, à une liquidité limitée, à une réglementation gouvernementale réduite et à la possibilité d'une volatilité substantielle due à des événements politiques, économiques ou autres défavorables. Ces risques peuvent être accrus pour les investissements dans les marchés émergents.
Ce document n'est pas destiné à être considéré comme une prévision, une recherche ou un conseil en investissement, et ne constitue pas une recommandation, une offre ou une sollicitation pour acheter ou vendre des titres ou pour adopter une stratégie d'investissement. Les opinions exprimées datent d'avril 2020 et peuvent changer en fonction des conditions ultérieures. Les informations et opinions contenues dans cet article proviennent de sources propriétaires et non exclusives jugées fiables par BlackRock, ne sont pas nécessairement exhaustives et ne sont pas garanties quant à leur exactitude. En tant que tel, aucune garantie d'exactitude ou de fiabilité n'est donnée et aucune responsabilité découlant de toute autre manière des erreurs et omissions (y compris la responsabilité envers toute personne en raison de négligence) n'est acceptée par BlackRock, ses dirigeants, employés ou agents. Ce message peut contenir des informations « prospectives » qui ne sont pas de nature purement historique. Ces informations peuvent comprendre, entre autres, des projections et des prévisions. Il n'y a aucune garantie que les prévisions faites se réaliseront. La confiance dans les informations contenues dans ce message est à la seule discrétion du lecteur.
© 2020 BlackRock, Inc. Tous droits réservés. BLACKROCK est une marque déposée de BlackRock, Inc. Toutes les autres marques sont la propriété de leurs propriétaires respectifs.
USRMH0420U-1142719-3 / 3
