Dans le dernière version, le Bureau of Labor Statistics a indiqué que l’indice des prix à la consommation a augmenté de 0,5 % en janvier sur une base désaisonnalisée après avoir augmenté de seulement 0,1 % en décembre. La Brookings Institution a de nouveau réuni des experts David Wessel (Centre Hutchins sur la politique budgétaire et monétaire), Wendy Edelberg (Le projet Hamilton), et Jason Fourman (Harvard University) pour discuter du dernier rapport et de ses implications pour l’économie dans son ensemble.
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UN RAPPORT MIXTE PENSÉ NÉGATIF
Le dernier rapport de l’IPC était un peu déroutant. L’augmentation des prix d’un mois à l’autre a été plus importante en janvier qu’en décembre, mais la mesure sur 12 mois, souvent citée par la presse, a chuté pour le septième mois. « Je pense globalement que l’inflation empire », a déclaré Furman, notant que la baisse globale des prix d’une année sur l’autre est trompeuse : « Cela vous en dit plus sur les mois d’inflation élevée d’il y a un an qui sortent de la fenêtre de douze mois que sur les mois ajoutés. » Si l’on considère les trois derniers mois, une période plus significative, l’inflation sous-jacente (c’est-à-dire hors volatilité des prix des aliments et de l’énergie) a augmenté à un taux annualisé de 4,6 %, plus rapidement que la lecture sur trois mois du dernier rapport. « Ces taux annuels ne s’améliorent pas vraiment, et ils sont très loin de ce que la Fed aimerait voir, et franchement loin de ce que nous pensions qu’ils allaient être il y a un mois », a-t-il déclaré. Les chiffres de janvier étaient plus conformes à ce que de nombreux prévisionnistes attendaient l’automne dernier, contrairement aux lectures de novembre et de décembre qui montraient une forte baisse du rythme de l’inflation.
Se concentrant sur l’augmentation d’un mois sur l’autre des prix des biens de base, qui avaient chuté au cours des deux mois précédents, Edelberg partageait les inquiétudes de Furman. « Ce n’était pas une grosse augmentation, mais c’est une catégorie qui va devoir faire beaucoup de travail pour nous pour modérer l’inflation sans trop de peine », a déclaré Edelberg, « Parce que c’est là que vous vous attendez les améliorations des chaînes d’approvisionnement et les réductions des prix de l’énergie qui rendent le transport de marchandises coûteux, c’est là que vous vous attendez à ce que tout cela se manifeste.
QU’EN EST-IL DES SALAIRES ?
« Je suis extrêmement confiant que le rythme actuel du marché du travail n’est pas durable »
Alors que les prix des biens ont légèrement augmenté en janvier, l’inflation des services est désormais le principal contributeur à l’inflation globale. Une grande partie de ces coûts rémunère les travailleurs, et bien que les salaires n’aient pas suivi l’inflation en moyenne au cours de la dernière année, ils augmentent. « Le marché du travail, quelle que soit la mesure, est assez tendu et la croissance des salaires est d’environ 1,5 point plus rapide qu’elle ne l’était avant le COVID », a déclaré Furman. Edelberg a ajouté qu’en plus du marché du travail tendu, les employeurs répercutant certaines des augmentations de prix de l’année dernière afin de garder les employés étaient probablement un facteur de la récente croissance des salaires. Surtout, en regardant vers l’avenir, Edelberg a fait valoir que le marché du travail devrait se refroidir afin d’empêcher la croissance des salaires de contribuer à l’inflation future : nous nous attendons à ce qu’il arrive à la participation au marché du travail.
IL N’EST PAS CLAIR SI LA FED A CONTENU LES ATTENTES D’INFLATION
Wessel a noté qu’une partie importante du travail de la Fed consiste à gérer les anticipations d’inflation, car ce que les investisseurs, les employeurs et les travailleurs pensent qu’il va se passer peut affecter directement les prix et les salaires. Quant à savoir si la Fed a réussi, comme le disent les mordus de la politique monétaire, à ancrer les anticipations d’inflation, Furman a déclaré que cela dépendait de l’horizon temporel que l’on envisageait. Alors qu’à long terme (à 5 ans), tous les groupes pensent que l’inflation reviendra à un niveau durable, les attentes à court terme sont mitigées : « Les entreprises et les consommateurs s’attendent à beaucoup plus d’inflation au cours de l’année prochaine que les marchés financiers », a déclaré Fourman. Il a expliqué qu’il ne s’attendait pas à ce que la Fed renonce à relever les taux : « Il me semble qu’un côté du mandat de la Fed est satisfait à 100 %, le côté emploi ; le côté inflation ne l’est pas. Je m’attends à ce qu’ils aient besoin d’en faire plus, pas seulement d’attendre.
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