Avec un travailleur américain sur quatre à la recherche d'un emploi ou en attente d'être rappelé au travail, il ne fait aucun doute que le faible environnement des dépenses définira partiellement le récit économique et la politique des États-Unis à l'avenir. Vendredi, le rapport du département du Commerce sur une augmentation de 10,5% des revenus, en raison du soutien du revenu du gouvernement fédéral américain et des effets sur la composition d'un si grand nombre de personnes perdant leur emploi, est révélateur de la falaise budgétaire que l'économie approche; la baisse de 13,6% des dépenses illustre clairement le défi politique à venir. Le revenu personnel hors transferts gouvernementaux a diminué de 6,3%. Pour mettre les choses en perspective, le taux de dépenses a chuté de 29,2% sur un rythme annualisé moyen sur trois mois, malgré le généreux soutien du revenu proposé par le gouvernement.
La dépression est un choix, pas un destin.
Avec 40,8 millions de personnes ayant perdu leur emploi et leurs revenus au cours des dix dernières semaines, il y aura clairement un défi économique important si le soutien politique aux ménages n'est pas prolongé. Le rebond économique du troisième trimestre dans lequel le marché a intégré le prix, et qui fait partie de l'explication des valorisations élevées des actions, ne se produira pas sans une aide budgétaire supplémentaire en préparation.
Jusqu'à présent, la perte d'emplois et de revenus a été partiellement compensée par le chèque d'aide de 1 200 $ envoyé à la plupart des citoyens et les 600 $ supplémentaires par semaine distribués à ceux qui ont perdu leur emploi en raison de la pandémie. En fait, c'est la raison pour laquelle le revenu personnel disponible dans les données ne s'est pas complètement effondré et a augmenté de 12,9% en avril. Avec le chèque unique de 1200 $ probablement épuisé et les 600 $ supplémentaires par semaine qui devraient se terminer en juillet, la direction des revenus et des dépenses deviendra rapidement beaucoup plus importante que la hausse du marché boursier ou la modeste réouverture de l'économie.
Les valeurs d'inflation du PCE tirées des données soutiennent la notion de conditions de désinflation prévalant avec un risque significatif de déflation à court ou moyen terme. Le chiffre d'affaires est arrivé à une augmentation de 0,5% et le cœur, hors alimentation et énergie, à 1%. Les données contenues dans cette série ont montré une baisse de 1,9% des prix des biens, une baisse de 2,2% du coût des biens durables, une baisse de 1,7% des biens non durables et une augmentation de 1,7% des prix des services. Alors que les aliments ont augmenté de 3,9%, les coûts énergétiques ont baissé de 17,6%.
Tout aussi important, le taux d'épargne des particuliers est passé à 33% en avril. À notre avis, cela est probablement dû au fait que les consommateurs haut de gamme (les 40% supérieurs des ménages qui représentent 61,4% des dépenses) ont reculé sur leurs dépenses en avril. Ce serait un exemple du paradoxe de l'épargne ou de l'augmentation de l'épargne qui se traduit par une baisse de la demande globale, de l'emploi et éventuellement de l'épargne. Pour être honnête, cela est fonction du choc de type dépression que l'économie a absorbé. Cependant, la réponse initiale à ce choc souligne nos perspectives fondamentales: choc de type dépression, pas de dépression. Maintenant, nous devons voir l'autorité fiscale et monétaire suivre son cours pour créer les conditions qui soutiennent notre point de vue. La dépression est un choix, pas un destin.
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