Quelles sont les implications du changement climatique et des politiques liées au changement climatique sur la macroéconomie en général et la politique monétaire en particulier ? C’est la question clé débattue lors d’un récent symposium sur « Climate Change: Implications for Macroeconomics » organisé par l’Applied Macroeconomics and Econometrics Center (AMEC) de la Fed de New York le 13 mai. Ce post résume brièvement le contenu de la discussion et fournit liens vers les enregistrements des différentes sessions et les slides des participants.
Le Symposium
L’objectif du symposium était d’avoir une discussion ouverte et animée sur le sujet du changement climatique et ses implications pour la politique macroéconomique. Un groupe d’universitaires et de décideurs politiques a discuté et débattu de sujets clés répartis en quatre sessions : (1) les implications du changement climatique pour la politique monétaire ; (2) comprendre les impacts macroéconomiques (y compris les implications distributives) de la réaffectation du travail et du capital entre les secteurs et les zones géographiques qui peuvent survenir en raison du changement climatique et des politiques climatiques ; (3) examiner l’effet de la politique climatique sur la chaîne d’approvisionnement mondiale et les implications correspondantes pour la politique monétaire ; et (4) comprendre l’impact sur les marchés financiers de l’incertitude associée au changement climatique et aux politiques climatiques et les effets correspondants sur la macroéconomie.
Implications du changement climatique pour la politique monétaire
La première session a porté sur la macroéconomie. James Stock de l’Université de Harvard a discuté des implications du changement climatique pour la politique monétaire (diapos). L’essentiel de sa présentation était que le changement climatique et les politiques conçues pour y faire face seront une source importante de risques pour la gestion macroéconomique. Certains de ces risques découlent de perturbations physiques causées par des événements liés au climat tels que les ouragans ou les vagues de chaleur, mais beaucoup découlent des effets des politiques dites de transition, c’est-à-dire des politiques destinées à lutter contre le changement climatique, comme une taxe sur le carbone. Le professeur Stock a ensuite fourni des preuves empiriques sur certains de ces risques, en utilisant des études qui analysent l’impact des taxes sur le carbone, l’incertitude des politiques climatiques et les prix de l’énergie sur l’activité réelle et l’inflation.
Iván Werning du MIT a également développé l’implication des risques de transition pour la macroéconomie (diapos). Werning a d’abord discuté des effets des chocs des prix de l’énergie – tels que ceux que l’économie américaine subit actuellement – dans toute économie où les salaires réels ne s’ajustent pas rapidement, comme dans les travaux de Blanchard et Galí, et a souligné que dans une telle économie, ces chocs sont assimilables à des chocs de poussée des coûts, qui ont des effets inflationnistes. Il a ensuite couvert le sujet de la politique monétaire en période de réaffectation structurelle, empruntant à son travail avec Guerrieri, Lorenzoni et Straub, et a fait valoir que la politique monétaire peut vouloir permettre une certaine inflation afin de faciliter l’ajustement des salaires réels et la réaffectation à travers secteurs.
Réaffectation du travail et du capital et changement climatique
Notre deuxième session s’est concentrée sur les implications du climat pour la réallocation de la main-d’œuvre et du capital. Notre premier intervenant, Daron Acemoglu du MIT, a souligné la nécessité d’améliorer l’efficacité énergétique, mais a également noté que la transition peut être plus ou moins difficile pour certaines « tâches » (diapos). Par exemple, il y a eu d’énormes progrès dans le domaine des énergies renouvelables, en particulier solaire et éolienne. Il a noté qu’une partie de la raison du succès des énergies renouvelables était le prix des alternatives : lorsque les sources d’énergie alternatives étaient chères, les investissements dans les technologies vertes augmentaient et vice versa. Cela suggère que tout effort visant à rendre le gaz moins cher entravera les progrès de la technologie de l’énergie verte. En termes d’effet sur la main-d’œuvre, Acemoglu a déclaré que s’il est possible qu’une transition complète vers une énergie propre puisse être très coûteuse, de nombreuses entreprises manufacturières sont déjà passées à une énergie propre et seuls 40 000 travailleurs sont actuellement employés dans le charbon. Enfin, Acemoglu a fait valoir qu’avec une actualisation standard, les calculs de bien-être basés sur la maximisation de l’utilité impliqueraient que tout dommage climatique dans cent ans n’aurait aucune importance, et il a plaidé pour une méthode alternative pour réfléchir à la nécessité d’une politique macroéconomique.
Notre prochain orateur était Tatyana Deryugina de l’Université de l’Illinois à Urbana-Champaign. Le professeur Deryugina a décrit les effets du changement climatique sur la répartition spatiale du travail (diapos). Premièrement, elle a noté qu’il y a beaucoup de possibilités de mobilité de la main-d’œuvre aux États-Unis; près de 40 % des individus vivent dans des lieux différents de leur lieu de naissance. Dans la mesure où le climat modifiera la répartition de la productivité dans l’espace, ces changements pourront être capitalisés par la mobilité de la main-d’œuvre. Cependant, elle a également souligné que les gens semblent se déplacer de manière sous-optimale ; par exemple, le professeur Deryugina a cité ses travaux sur l’ouragan Katrina, qui ont démontré que ceux qui ont dû déménager à cause de l’ouragan ont fini par gagner plus après avoir quitté la Nouvelle-Orléans que ceux qui sont restés. Elle a commenté que cela soulève la question : pourquoi ne sont-ils pas partis en premier lieu ? Enfin, elle a souligné que comprendre pourquoi cette mobilité sous-optimale est présente (manque d’information ou de réseaux sociaux, par exemple) sera clé pour mettre en œuvre des politiques favorables à la mobilité.
Changement climatique, commerce et production mondiale
La troisième session a porté sur les implications mondiales du changement climatique. Les conférenciers de la session ont discuté de la façon dont le changement climatique peut modifier l’activité économique à l’intérieur, à travers et entre les pays, et ont exploré les implications associées pour la croissance économique. Le premier orateur, Solomon Hsiang de l’Université de Californie à Berkeley, a présenté des preuves de l’impact des changements de température sur la croissance économique dans les pays, à l’aide de données historiques (diapositives). Alors que les changements de température ont été graduels, Hsiang a montré que de petits changements auront un impact dramatique sur le monde. Il a ensuite tourné son attention vers la discussion de la complexité de dériver des distributions précises d’événements climatiques potentiels.
Le deuxième intervenant, Esteban Rossi-Hansberg de l’Université de Chicago, a évoqué l’importance de l’adaptation au changement climatique (diapos). Sa présentation s’est concentrée sur les impacts hétérogènes du changement climatique à travers les lieux, impliquant des gagnants et des perdants. Sa modélisation quantitative a mis en évidence la nécessité d’une réallocation spatiale de l’activité économique et les coûts et bénéfices associés. Rossi-Hansberg a plaidé pour la nécessité de modèles macroéconomiques d’équilibre général plus riches du changement climatique afin de pouvoir mieux quantifier l’impact et les politiques associées au changement climatique.
Incertitude climatique et marchés financiers
La quatrième et dernière session a porté sur l’incertitude liée au changement climatique et aux marchés financiers. Lars Peter Hansen de l’Université de Chicago a discuté des défis politiques posés par l’incertitude du changement climatique (diapos). Il a fait valoir que les mesures historiques basées sur le changement climatique passé ont une valeur limitée et que des politiques non étayées par une modélisation quantitative crédible pourraient nuire à la réputation des banques centrales. Il a postulé que la théorie de la décision dans l’incertitude offre de bonnes idées sur la façon de discuter et de classer nos discussions, car elle permet une large perspective sur l’incertitude et comprend des formulations dynamiques et récursives. Comme exemple d’ambiguïté, le professeur Hansen a souligné les prévisions divergentes des modèles climatiques – en considérant 144 modèles, il a souligné une divergence considérable entre les modèles et a déclaré qu’il n’est pas clair comment peser ces différents modèles pour obtenir une distribution de probabilité de l’effet. Discutant de l’orientation des portefeuilles vers le vert, il a souligné que si certaines recherches montrent les avantages d’une politique verte, il existe également des recherches qui montrent les avantages de faire autrement.
Monika Piazzesi a discuté du rôle des marchés financiers dans la transition vers le zéro net (diapositives), qui fait référence à un état où une quantité égale de dioxyde de carbone est retirée de l’atmosphère et libérée. Elle a commencé sa présentation en soulignant le déplacement massif des achats d’actifs avec l’augmentation de la part des investissements ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance). Se concentrant sur le portefeuille de la Banque centrale européenne, elle a souligné qu’il était assez différent du portefeuille du marché européen. La BCE a tendance à acheter des obligations pour les secteurs manufacturiers à émissions plus élevées, orientant ainsi son achat d’obligations vers les secteurs les plus sales. Le portefeuille de la BCE a également une part de services inférieure par rapport au portefeuille du marché européen, tandis que le secteur des services a de faibles émissions de carbone. Dans le contexte d’un modèle de croissance avec des externalités climatiques et des frictions financières, elle a fait valoir que les achats de la banque centrale ne peuvent pas être neutres par rapport au marché, ce qui implique que lorsque les banques centrales interviennent, il y aura un effet sur l’allocation du capital et le prix du risque sur le marché. Ainsi, il est important de comprendre dans quelle direction les achats de la banque centrale penchent, vert contre brun.
En résumé, le symposium a exploré certaines des façons dont le changement climatique a des implications importantes pour la macroéconomie et la politique monétaire, et que par conséquent les décideurs veulent prendre en compte le changement climatique lorsqu’ils réfléchissent à la politique des prochaines décennies.
Rajashri Chakrabarti est responsable des études sur la croissance équitable au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.
Marco Del Negro est conseiller en recherche économique sur les études macroéconomiques et monétaires au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.
Julian di Giovanni est responsable des études sur les risques climatiques au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.
Laura Pilossoph est professeure adjointe d’économie à l’Université Duke.
Comment citer cet article :
Rajashri Chakrabarti, Marco Del Negro, Julian di Giovanni et Laura Pilossoph, « Climate Change: Implications for Macroeconomics », Federal Reserve Bank of New York Économie de Liberty Street7 juillet 2022, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2022/07/climate-change-implications-for-macroeconomics/.
Clause de non-responsabilité
Les opinions exprimées dans cet article sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Federal Reserve System. Toute erreur ou omission relève de la responsabilité des auteurs.
