Chartbook économique britannique : les consommateurs gagnent en confiance

Les vaccinations de masse ont stimulé une revitalisation de l’économie nationale britannique ces derniers mois, ce qui a entraîné une normalisation rapide du comportement des consommateurs.

Nous voyons l’économie britannique croître à un taux supérieur à 7 % cette année.

Le secteur manufacturier avait déjà commencé à récupérer les pertes pendant la pandémie, et l’augmentation des dépenses de consommation aidera à maintenir une reprise. Cela souligne notre attente d’une croissance de l’économie britannique de plus de 7 % cette année alors que la reprise se transforme en expansion.

Selon l’indice mensuel du produit intérieur brut de l’Office for National Statistics, le secteur de la production britannique a augmenté de 3,6% en mars (par rapport à mars 2020) et le secteur des services a augmenté de 0,7%. Cela fait de mars le premier mois depuis avant la pandémie que les deux secteurs se sont développés.

Il est cependant trop tôt pour crier victoire. La moyenne mobile sur sept jours des nouveaux cas de COVID-19 signalés a doublé ces dernières semaines, et il existe une menace de propagation de variantes. Cette augmentation, ainsi que la volatilité des prix alors que la demande dépasse l’offre, constituent les principaux risques pour les perspectives.

Même si le programme de vaccination s’avère efficace, les dommages causés à l’économie pendant la pandémie s’accumuleront sur des problèmes de longue date qui n’ont pas encore été résolus.

Par exemple, l’investissement réel en capital n’a pas encore récupéré les pertes de la pandémie, ce qui s’ajoute au déclin qui était en place depuis 2015. Sans investissement adéquat, le Royaume-Uni est susceptible de perdre des avantages compétitifs dans la nouvelle économie mondiale.

Néanmoins, nous nous attendons à ce qu’une reprise de l’investissement fixe des entreprises, ainsi que de la consommation des ménages, soit les principaux moteurs de la reprise.

Enfin, il existe des effets d’année de référence créés par des comparaisons avec les faibles niveaux de l’année dernière qui surestimeront la santé de l’économie. Pour ces raisons, et même si nous tablons sur une croissance exceptionnelle au cours des prochains mois, nous prévoyons que les autorités monétaires et fiscales poursuivront leurs politiques accommodantes jusqu’à l’année prochaine.

Fabrication et production industrielle

La production industrielle a augmenté de 3,6% en mars par rapport à mars 2020. La production manufacturière a augmenté de 4,8% et le sentiment des fabricants britanniques reste élevé.

L’importance du secteur manufacturier pour la santé de l’économie globale est illustrée dans la première figure ci-dessous, le secteur manufacturier conservant un rôle démesuré dans la création d’emplois et de revenus dans les entreprises du secteur des services en aval. La deuxième figure ci-dessous montre l’interconnexion entre les secteurs productifs britannique et allemand, et d’ailleurs, entre le Royaume-Uni et le monde.

Confiance et dépenses des consommateurs

Après avoir augmenté de près de 8 % en mars par rapport à mars 2020, les ventes au détail en avril ont augmenté d’un incroyable 37,7 %. Une grande partie de cette augmentation pourrait être annulée par les effets de l’année de référence, car les ventes ont chuté de la carte en avril 2020.

Mais même par rapport à l’indice des ventes au détail du mois avant la pandémie, les ventes au détail ont tout de même réussi à croître de 13%. Ainsi, l’écart des ventes au détail a été comblé à la hâte par les consommateurs soulagés de dépenser à nouveau.

L’augmentation de l’activité de vente au détail reflète l’amélioration de la confiance des consommateurs, qui est revenue aux niveaux de mars 2020, mais est encore loin de ce qu’elle devrait être.

La confiance des consommateurs est en baisse générale depuis 2015, ce pic coïncidant avec les élections nationales et le début d’une ère d’austérité. Ceci suggère que malgré les gains dans le secteur de la consommation, ce n’est pas le moment pour les autorités monétaires et fiscales de relâcher la pédale. La forte augmentation des ventes au détail est plus probablement due à une demande refoulée qu’à des dépenses incontrôlées.

Marché du travail

Le marché du travail se resserre, mais cela ne veut pas dire qu’il est tendu. Au lieu de cela, l’économie rouvre après un choc horrible, et la normalisation des tendances de l’emploi et des salaires doit être applaudie comme des signes d’une reprise.

Après avoir culminé en décembre, les taux de chômage des hommes et des femmes ont diminué. Les hommes sont au chômage au taux de 5% et les femmes à 4,5% en mars. Et pour la première fois en 12 mois, le nombre d’employés a augmenté en mars.

Les salaires montrent également des signes de réajustement après avoir été faussés par les congés pandémiques. Néanmoins, on peut dire que les salaires manufacturiers qui augmentent de moins de 2 % par an en termes corrigés de l’inflation sont loin d’être une menace pour la stabilité des prix. Au contraire, nous pourrions préférer la croissance plus élevée des salaires qui signalait des taux de croissance économique plus élevés.

Secteur extérieur

Les exportations britanniques en pourcentage des exportations totales vers l’Union européenne ont chuté à l’approche du Brexit, et elles ont continué de baisser au cours des trois premiers mois de l’année. En mars, les produits britanniques représentaient 8 % des importations totales de l’Union européenne, contre 10 % fin 2019.

De manière similaire, les importations britanniques de produits de l’Union européenne représentaient 11 % des exportations totales de l’UE, contre environ 14 % fin 2019.

Compte tenu du temps encore nécessaire aux partenaires commerciaux du Royaume-Uni pour se remettre de la pandémie, nous pourrions anticiper une reprise des échanges dans les mois à venir. Mais étant donné le temps normal pour négocier les accords commerciaux – et la décélération et la baisse du commerce britannique déjà en place avant la pandémie – le manque d’exportations sera probablement un frein à la croissance du PIB pour les années à venir.

Inflation

Alors que les prix augmentent après une année de baisse, il est question que les autorités monétaires retirent le bol de punch, réprimant le risque d’une inflation galopante.

L’inflation des prix de détail est passée d’un taux annuel de 0,5% en août 2020 pendant la pandémie à 1,5% en mars puis à 2,9% en avril. Mais cela coïncide avec des pénuries transitoires de produits et des augmentations des coûts de l’énergie alors que la demande a repris et que l’OPEP a réduit sa production.

La Banque d’Angleterre examine l’indice des prix à la consommation, qui est passé de 0,3 % l’an dernier à 1,5 % en avril. Ce n’est guère de quoi s’inquiéter, d’autant plus que les taux d’intérêt à 10 ans sont tombés en dessous de 1% en mai 2019 et y sont restés.

Pour plus d’informations sur la façon dont la pandémie de coronavirus affecte les entreprises de taille moyenne, veuillez visiter le RSM Coronavirus Resource Center.

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