La guerre en Ukraine, la coupure des exportations russes et le possible retrait d’environ 4,3 millions de barils de brut des marchés américains et européens risquent d’avoir un impact néfaste sur les bilans des ménages.
Si le conflit se poursuit, nous nous attendons à ce qu’il entraîne des hausses de prix pour tout, des métaux rares au pétrole brut, les premiers affectant le coût de l’électronique et les seconds susceptibles d’avoir un effet indirect sur le coût de la plupart des autres produits.
Comme l’histoire l’a montré, de fortes hausses de prix peuvent entraîner des changements dans les goûts et le comportement des consommateurs et entraîner un auto-rationnement des ménages.
Dans les années 1970, vos parents ont échangé cette voiture énergivore contre une importation économe en carburant. De nos jours, ce changement se produit avec les véhicules électriques. Mais ce n’est pas encore le cas, et comme la demande d’énergie et de transport est inélastique, les entreprises et le gouvernement fédéral devront atténuer le choc des prix que subissent les ménages.
Nous nous attendons à ce que le comportement des consommateurs facilite un rythme de changement plus rapide dans le secteur de l’énergie et remodèle la production automobile nationale.
L’impact le plus important de la hausse des prix du pétrole et des prix des denrées alimentaires retombera sur les ménages à faible revenu. Pour cette raison, nous recommandons de rétablir le même type de réponses politiques qui ont maintenu les ménages à flot pendant la pandémie. Ceux-ci inclus:
- Exhorter ceux qui peuvent travailler à domicile pour le faire jusqu’à ce que le marché mondial de l’énergie revienne à son équilibre d’avant-guerre.
- Relancer paiements directs aux ménages à faible revenu par le biais d’une extension du crédit d’impôt pour enfants.
- Augmenter sécurité alimentaire grâce au programme SNAP.
- Développer subventions au loyer.
- Régler paiements de sécurité sociale pour l’inflation.
- Subventionner transport public.
- Subventionner les achats de véhicules électriques et de systèmes de chauffage.
Le secteur de l’énergie en mutation
Le pétrole brut pousse vers 130 $ le baril en Europe au moment d’écrire ces lignes. Le retrait des exportations russes du marché et la non-réponse des producteurs de l’OPEP devraient faire grimper la référence du Brent.
Si la Russie continue d’être exclue des marchés occidentaux, il est possible que l’essence atteigne 6 dollars le gallon sur les marchés à coût plus élevé.
Aux États-Unis, le marché à terme de l’essence a bondi de 35 % en un mois, ce qui implique que 4,50 $ le gallon à la pompe à court terme n’est pas hors de question.
Si la Russie continue d’être exclue des marchés de l’Ouest, il est possible que l’essence atteigne 6 dollars le gallon dans les centres urbains plus coûteux du nord-est et de la côte ouest.
Mais qu’en est-il de l’indépendance énergétique des États-Unis ? Les importations américaines de pétrole ont diminué alors que les progrès de la fracturation hydraulique ont fait des États-Unis et du Canada les principaux producteurs mondiaux. (Le Canada exporte 95 % de son pétrole aux États-Unis, où il est raffiné puis vendu sur d’autres marchés.)
Mais sans contrôle des prix – utilisé pendant la Seconde Guerre mondiale et les embargos pétroliers des années 1970 et 1980 – les prix des produits de base seront déterminés par le marché mondial.
Comme nous l’avons appris lors de la reprise après la pandémie, il n’est pas si facile pour les producteurs de simplement redémarrer des puits éteints lorsque la baisse de la demande en 2020 a fait chuter le prix du brut West Texas Intermediate à moins de 17 dollars le baril. Et à plus long terme, la communauté des investisseurs fait face à une pression croissante pour rester à l’écart des combustibles fossiles.
Il existe un précédent pour les producteurs de pétrole qui s’inquiètent de la solidité et de la pérennité de leur industrie. Des normes d’efficacité énergétique pour les véhicules neufs ont été imposées en 1975, en grande partie en réponse à l’embargo pétrolier de 1973.
Un rapport de l’Union of Concerned Scientists a révélé qu’une bonne politique d’économie de carburant et une bonne ingénierie « peuvent fournir les voitures, camions et VUS plus propres et plus économes en carburant dont nous avons besoin pour nous aider à résoudre nos problèmes de consommation de pétrole et de changement climatique ».
L’analyse a également déclaré que « l’investissement dans des technologies qui augmentent l’économie de carburant du parc automobile américain créera des emplois nationaux, fera économiser de l’argent aux consommateurs à la pompe, réduira la pollution due au réchauffement climatique et nous mettra sur la voie d’une réduction de moitié de la consommation de pétrole américaine prévue ». les 20 prochaines années.
Fait intéressant, des améliorations de l’efficacité énergétique se sont produites même lorsque le soutien politique pour des normes plus élevées a glissé. Cela témoigne du choix des consommateurs qui stimule la compétitivité des constructeurs automobiles nationaux et étrangers, et de l’importance du marché californien, qui a établi de facto les normes d’efficacité et d’émissions.
Lorsque les embargos sur le pétrole ont frappé dans les années 1970, les consommateurs se sont précipités sur l’efficacité énergétique des Toyota et des Datsun du Japon. Les yachts terrestres énergivores de Detroit des générations précédentes sont devenus des reliques inabordables et ont été rapidement remplacés par une myriade de modèles étrangers et nationaux efficaces et mieux conçus.
Nous prévoyons que le choc énergétique stimulera la demande de véhicules électriques. Le modèle américain le plus vendu, le pick-up Ford F-150, passe à l’électrique.
L’impact du choix des consommateurs ne s’est pas arrêté à l’efficacité énergétique des voitures. Les investissements dans le remplacement des fenêtres à double et triple vitrage ont permis de réduire les factures de chauffage et de climatisation et d’améliorer les conditions de vie.
L’acceptation par le public de la diminution des émissions automobiles a mis fin au smog qui étouffait Los Angeles dans les années 1980. Il en va de même pour la disparition des fournaises au diesel à Brooklyn, qui ont toutes conduit à des résultats plus sains et économiques.
Nous prévoyons à la fois une augmentation de l’emploi et des avantages pour la qualité de vie de la diminution du rôle des combustibles fossiles dans les économies développées. Mais cela ne veut pas dire que la demande de combustibles fossiles disparaîtra du jour au lendemain.
Au contraire, l’industrie des combustibles fossiles restera essentielle pendant la transition vers des alternatives renouvelables et propres. Cela implique que les prix du carburant ne devraient pas baisser, les approvisionnements étant limités aux quelques producteurs à bas coûts, comme les Saoudiens et les Russes.
Ménages à faible revenu
Le prix du pétrole brut monte en flèche et des ralentissements de la chaîne d’approvisionnement ont été signalés en raison du conflit en Ukraine. Nous prévoyons que de nouvelles pénuries d’énergie en Europe affecteront le prix du pétrole aux États-Unis et que de nouveaux retards de transport augmenteront le coût de tous les biens le long de la chaîne d’approvisionnement mondiale.
Le fardeau des goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement et des pénuries de produits incombera principalement aux familles à faible revenu avec un revenu discrétionnaire limité.
Ces hausses de prix devraient inciter les consommateurs à ajuster à la fois leur propension à dépenser et leurs habitudes d’achat dans les mois à venir.
Mais la capacité de choisir dépend de facteurs socio-économiques, allant du revenu du ménage à l’endroit où vous vivez. Par exemple, les dépenses d’un ménage à faible revenu se limitent à acheter de la nourriture et à payer le loyer et le transport, et rien d’autre au-delà. Lorsque le coût des déplacements domicile-travail augmente, les choix de dépenses sont encore plus limités.
En effet, l’inflation devient un impôt sur tous les ménages. Mais le fardeau des goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement et des pénuries de produits incombera principalement aux familles à faible revenu avec un revenu discrétionnaire limité.
Comme le suggère notre analyse, les augmentations du taux de pauvreté aux États-Unis ont correspondu à des augmentations de l’inflation. À l’inverse, des baisses du taux de pauvreté ont coïncidé avec des baisses de l’inflation.
Cette relation était clairement le cas dans les années 1960 et jusque dans les années 1990. Après cela, l’inflation a été évincée de l’économie, d’abord par la politique monétaire de Paul Volcker et la récession mondiale qui a suivi, puis par la disponibilité de biens bon marché fabriqués le long de la chaîne d’approvisionnement mondiale.
Dans les années 1990, l’austérité était devenue politiquement à la mode alors même que les possibilités d’emploi étaient supprimées et que la pauvreté augmentait.
Depuis 2015 et le pic du cycle économique, cette relation entre la hausse de l’inflation et l’évolution du niveau de pauvreté s’est rétablie, la dernière poussée d’inflation correspondant à une augmentation du nombre de familles en détresse.
Les chercheurs ont découvert que les contrôles de relance pendant la pandémie avaient le plus grand impact sur la lutte contre la pauvreté, empêchant 12,4 millions de personnes de tomber dans la pauvreté l’année dernière. Cela fait écho aux conclusions du Census Bureau pour 2020, lorsque les contrôles de relance ont permis à 11,7 millions de personnes de sortir de la pauvreté.
Si l’expiration de l’aide publique aurait pu être excusable pour la grande partie de la population qui a pu retourner au travail, l’effet avéré de l’aide financière directe dans la réduction de la pauvreté et de la faim des enfants doit être réexaminé pendant ce qui pourrait être un double – crise du début des années 2020.
La vente à emporter
Nous prévoyons que l’inflation augmentera à mesure que le pétrole et le gaz naturel russes seront retirés des marchés de l’énergie. Les augmentations des prix de l’énergie deviennent une taxe pour les ménages, restreignant leurs dépenses et freinant l’activité économique.
Nous recommandons également une réponse budgétaire à la hausse des prix de l’énergie et des aliments par le rétablissement de certains aspects du soutien du revenu d’urgence de la pandémie. L’extension du crédit d’impôt pour enfants permettrait de maintenir les dépenses des ménages en biens essentiels tout en favorisant la croissance économique.
En raison de la menace qui pèse sur les bilans des ménages, nous nous attendons à ce que la Réserve fédérale modère les anticipations d’inflation par des augmentations graduelles du taux des fonds fédéraux et par une pause dans le dénouement des achats de titres par la Fed pendant la durée de la crise.
