Collez un astérisque omicron géant sur le rapport de janvier

La variante omicron a presque sûrement créé des distorsions importantes dans la main-d’œuvre américaine qui deviendront évidentes lorsque le rapport sur l’emploi de janvier sera publié vendredi.

Les investisseurs, les décideurs et les dirigeants d’entreprise devraient essentiellement annuler le rapport comme un ensemble de bruits ponctuels qui ne modifieront pas la forte tendance sous-jacente de l’embauche et le marché du travail tendu qui continueront à entraîner une variation de l’emploi total à travers le reste. de l’année.

On s’attend à ce que l’emploi total connaisse une augmentation nette de 35 000 emplois et que le taux de chômage demeure à 3,9 %.

On s’attend à ce que l’emploi total connaisse une augmentation nette de 35 000 emplois et que le taux de chômage demeure à 3,9 %. Essentiellement, le rapport sur l’emploi de janvier aura un astérisque géant d’omicron à côté et sera actualisé par les décideurs de la banque centrale qui ont l’intention de passer à la prochaine étape de normalisation qui comprendra des hausses de taux et une réduction du bilan de la Réserve fédérale en la première moitié de l’année.

Le point clé pour comprendre le bruit causé par omicron – par opposition au signal organisé autour de la tendance sous-jacente, qui est plus proche de la moyenne sur trois mois d’une augmentation de 365 000 embauches – est de savoir comment l’enquête auprès des établissements du Bureau of Labor Statistics comptera ceux qui s’est porté malade pendant la période d’échantillonnage. Cette période a coïncidé avec le pic de l’impact de la variante omicron sur la main-d’œuvre.

Si un travailleur se déclare malade et ne bénéficie pas d’un congé de maladie payé, ce travailleur n’est pas considéré comme employé même s’il n’est pas licencié ou licencié. Nous nous attendons à des distorsions importantes du décompte de l’emploi total avec un risque important d’impression négative sur le rapport sur l’emploi.

Quiconque tire plus de l’estimation principale que cela confondra simplement le bruit et le signal, et cette analyse doit être prise avec un gros grain de sel.

Ironiquement, ce bruit n’affectera pas le gain de 0,5 % d’un mois sur l’autre que nous prévoyons dans les gains horaires hebdomadaires moyens, ni l’augmentation prévue de 5,2 % d’une année sur l’autre de ces gains. Ces deux éléments reflètent les gains du récent indice du coût de l’emploi pour le quatrième trimestre et sont au centre des préoccupations des décideurs qui ont l’intention de franchir la prochaine étape de la normalisation.

Malgré le ralentissement de l’activité économique globale en janvier, les offres d’emploi restent à un niveau record et il y a presque certainement moins d’un chômeur disponible pour chaque ouverture. Ce ratio, à son tour, a transféré un pouvoir de négociation extraordinaire aux travailleurs.

Alors, où le ralentissement des embauches se manifestera-t-il ?

D’abord et avant tout, le ralentissement concernera le secteur des loisirs et de l’hôtellerie, les restaurants et les hôtels ayant réduit les services disponibles. Je l’ai vu lors de mes voyages mensuels qui m’ont emmené à Houston, Dallas, Los Angeles et New York. Il était difficile d’obtenir des services de base et d’avoir une table dans les restaurants parce qu’il n’y avait tout simplement pas assez de travailleurs pour répondre à la demande de base.

Deuxièmement, le transport a très probablement subi un coup dur, comme en témoignent les pénuries d’approvisionnement et les étagères vides des détaillants à grande surface et des épiceries de la mi-décembre à la mi-janvier. Les travailleurs qui se déclarent malades jouent désormais un rôle dans une autre série de sauvegardes maritimes et portuaires qui contribueront à un ralentissement marqué de la croissance au premier trimestre.

Enfin, si l’activité manufacturière se maintient, elle ralentit et nous ne serions pas surpris d’observer une faible empreinte sur les gains d’emplois à l’intérieur de ce secteur et de l’ensemble de l’écosystème de la production de biens et de la construction.

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