Comment obtenir une bonne réglementation de la crypto-monnaie

Alors que l’univers de la crypto-monnaie s’étend, avec des offres innovantes et des milliers de nouveaux utilisateurs chaque semaine, la réponse réglementaire américaine a été lente et inégale.

Dans certains domaines, les régulateurs américains ont appliqué avec succès les modèles traditionnels. La Securities and Exchange Commission traite ceux qui émettent de nouvelles crypto-monnaies spéculatives comme des émetteurs de titres. Le bureau de lutte contre le blanchiment d’argent du département du Trésor, le Financial Crimes Enforcement Network, réglemente les entreprises qui transfèrent ou échangent des crypto-monnaies en tant qu’entreprises de services monétaires, comme Western Union, avec la responsabilité de connaître leurs clients et de surveiller les activités suspectes.

Mais d’énormes pans de l’univers de la cryptographie, tels que le secteur de la finance décentralisée, ou DeFi, sont restés incontrôlés, créant des risques pour les consommateurs et la sécurité nationale. Certains produits DeFi promettent 8 % à 12 % de retours aux clients, qui n’ont aucun recours légal si leur argent disparaît. Les utilisateurs peuvent configurer plusieurs portefeuilles « non hébergés » de manière anonyme et déplacer des millions de dollars à travers les frontières sans que personne ne se prémunisse contre les transferts vers des groupes terroristes ou des pays soumis à des sanctions.

Pendant des années, les régulateurs ont sous-estimé ces risques, considérant les crypto-monnaies comme une activité de niche pour les passionnés de cyber, les spéculateurs et les libertaires. Pas plus. Entre 20 millions et 46 millions d’Américains détiennent des crypto-monnaies. La capitalisation boursière totale des crypto-monnaies est d’environ 2 000 milliards de dollars, dépassant l’offre mondiale de yen japonais et en passe d’éclipser la livre sterling. Au cours de la dernière année, les investissements dans les projets DeFi, qui permettent d’emprunter de l’argent et d’échanger des devises sans intermédiaires, ont augmenté de 6 000 %, avec jusqu’à 100 milliards de dollars actuellement détenus.

Les régulateurs sont désormais bien éveillés. En juillet, la secrétaire au Trésor Janet Yellen a convoqué le groupe de travail du président sur les marchés financiers pour étudier les pièces stables – un type de crypto-monnaie qui cherche à arrimer sa valeur à des monnaies fiduciaires comme le dollar – pour faire face aux risques liés à la stabilité du marché, à la protection des consommateurs et au blanchiment d’argent. Au Congrès, une législation a été introduite pour assurer une réglementation complète des crypto-monnaies. Et le Groupe d’action financière, l’organisme international de normalisation en matière de lutte contre le blanchiment d’argent, a publié ce printemps un projet de directives appelant tous les pays à réglementer les portefeuilles non hébergés, notamment en tenant pour responsables ceux qui contrôlent et tirent profit de ces applications. Les crypto-monnaies figurent désormais en tête de l’agenda des ministres des Finances et des gouverneurs des banques centrales du monde entier.

Les Américains devraient se réjouir des régulateurs imposant des garde-fous. De ma carrière à promouvoir les sanctions américaines et les objectifs de lutte contre le blanchiment d’argent, je sais que l’un des meilleurs moyens de traquer les mauvais acteurs est de suivre l’argent. Les portefeuilles non hébergés associés à des outils conçus pour masquer les mouvements de fonds sur la blockchain menacent la capacité des forces de l’ordre à retracer le financement criminel et terroriste.

En même temps, le gouvernement doit éviter la surréglementation. Les crypto-monnaies offrent de nouvelles façons prometteuses de déplacer des fonds et de fournir des services financiers. Mon cabinet d’avocats a aidé l’Assemblée nationale vénézuélienne, dirigée par le président par intérim Juan Guaidó (reconnu comme le gouvernement vénézuélien légitime par les États-Unis et 60 autres gouvernements), à verser des paiements directs en crypto-monnaie à plus de 60 000 agents de santé combattant Covid au Venezuela, en contournant le La mainmise du régime Maduro sur le système bancaire du pays. Les crypto-monnaies pourraient également réduire les coûts des envois de fonds transfrontaliers, les plus de 500 milliards de dollars envoyés chaque année par les migrants, dont certains paient jusqu’à 10% de frais par transfert.

Il est donc impératif que les régulateurs fassent cela correctement. Avec DeFi en particulier, où les particuliers investissent et échangent de l’argent via des algorithmes et des contrats intelligents plutôt que des intermédiaires, les anciens modèles de réglementation peuvent ne pas fonctionner.

Le meilleur résultat émergera de la collaboration entre les régulateurs et l’industrie de la cryptographie. Les régulateurs auront besoin de l’expertise du secteur privé pour aider à cartographier un paysage en évolution rapide et éviter les dommages involontaires. Et les sociétés de crypto-monnaie bénéficieraient d’une implication dans le processus d’élaboration de règles et de la possibilité de tester une gamme d’approches de conformité dans le cadre d’une sphère de sécurité réglementaire.

Une telle collaboration public-privé ne sera pas facile. Les régulateurs préfèrent généralement faire leur travail à huis clos. Et de nombreux développeurs et investisseurs de crypto ont été attirés par cet espace précisément pour échapper à la réglementation gouvernementale. Pour eux, un environnement DeFi régulé est un oxymore, et la meilleure approche est la résistance. Mais la réglementation arrive. Les gouvernements occidentaux n’ignoreront pas simplement le secteur DeFi de 100 milliards de dollars, qui a des ramifications si graves pour les consommateurs, la stabilité du marché et la sécurité nationale.

Les régulateurs occidentaux ne seront pas non plus intimidés par l’argument selon lequel la réglementation poussera le secteur à l’étranger. Une énorme partie de l’investissement, de l’innovation et de la base d’utilisateurs des applications DeFi se trouve en Occident. Les régulateurs occidentaux disposent d’un levier pour restreindre la participation de leurs entreprises et de leurs citoyens aux plateformes offshore illégales. De plus, la Chine et d’autres gouvernements autoritaires sont également menacés par des plateformes qui permettent des transactions financières anonymes, ne serait-ce que pour des raisons autres que les nôtres. Les déclarations du Groupe d’action financière suggèrent que les plus grandes économies du monde s’accordent sur la nécessité de réglementer l’espace DeFi.

Certains membres de la communauté crypto comprennent l’inévitabilité de la réglementation et travaillent sur des solutions. Les innovateurs développent des outils cryptographiques dans lesquels l’accès à une application DeFi pourrait être limité aux utilisateurs dont l’identité a été vérifiée par un tiers fiable, permettant certaines garanties anti-blanchiment dans un écosystème sans dépositaire. Une réflexion plus innovante de ce type sera nécessaire.

Mais pour les entreprises qui veulent influencer le résultat, le moment est venu de s’engager avec le gouvernement. La collaboration public-privé offre le meilleur espoir d’élaborer une réglementation qui préserve la promesse de DeFi sans renverser les garanties qui nous protègent tous.

M. Szubin est avocat chez Sullivan & Cromwell. Il a été sous-secrétaire au Trésor par intérim pour le terrorisme et le renseignement financier (2015-17) et directeur du Bureau du contrôle des avoirs étrangers du Trésor (2006-15).

Un plan Biden pour surveiller les entrées et sorties d’argent sur les comptes bancaires. Photo : EPA/Shutterstock

Copyright © 2021 Dow Jones & Company, Inc. Tous droits réservés. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8

Vous pourriez également aimer...