Crise économique de Xi Jinping en Chine

Une femme fait du vélo dans le quartier central des affaires de Pékin, le 9 août.


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L’économie mondiale ralentit et les dernières données publiées lundi sur le ralentissement de la croissance chinoise se répercuteront dans le monde entier. D’autant plus que la réponse de Pékin suggère que ses dirigeants sont à court d’idées pour enrayer le déclin.

Production industrielle chinoise – ralentissement, à une croissance de 3,8 % en glissement annuel, contre 3,9 % en juin. Services—ralentissement, à une croissance de 0,6 % contre 1,3 % il y a un mois. Ventes au détail — la croissance a ralenti à 2,7 % par rapport à 3,1 % en juin. L’investissement en actifs fixes, l’inflation, le chômage des jeunes vont tous dans la mauvaise direction. Et ils se déplacent vers le sud plus rapidement que les économistes ne l’avaient prévu

Pékin réagit avec son manuel familier de relance monétaire. Lundi, la Banque populaire de Chine, la banque centrale, a réduit deux taux directeurs à court terme de 0,1 point de pourcentage, portant le taux à un an du mécanisme de prêt à moyen terme à 2,75%.

Cela a suffisamment surpris les marchés pour déprécier la devise à 6,77 yuans pour un dollar contre 6,74 (un nombre plus élevé signale une faiblesse relative). Le principal signal est que Pékin ne suivra pas le rythme des autres banques centrales des grandes économies qui augmentent leurs taux, alors ne soyez pas surpris si le yuan s’affaiblit davantage.

Ceci est une conséquence des suspects habituels de la politique chinoise. Des confinements pandémiques imprévisibles continuent de balayer le pays dans le cadre de la politique « dynamique zéro-Covid » du président Xi Jinping, avec les fluctuations qui en résultent dans la confiance et la production des consommateurs. La répression de la spéculation immobilière prend les ménages ordinaires dans le collimateur, et ces consommateurs voient leur épargne et leur richesse accumulées s’évaporer alors que le marché immobilier dans lequel ils avaient tant investi s’effondre. L’immobilier est la principale source d’épargne pour de nombreuses familles chinoises.

Tout cela fait de la Chine peut-être la seule grande économie connaissant actuellement une véritable perturbation de la demande économique. La majeure partie de l’Occident subit les conséquences inflationnistes des efforts politiques pour remédier aux maux de la demande qui n’existaient pas, tandis que les gouvernements ont entravé l’offre avec des blocages, des réglementations et de lourdes taxes.

Pourtant, la situation devient rapidement un problème d’offre pour la Chine également. La croissance du crédit a nettement ralenti au cours du dernier mois, en particulier les prêts à l’économie privée. Il est difficile de croire que c’est parce que les taux directeurs de la banque centrale étaient trop élevés, puisque même avant la baisse de lundi, ils étaient bas pour une économie en développement. Au lieu de cela, les entreprises craignent de plus en plus les dommages durables causés par les blocages zéro-Covid, l’implosion immobilière et l’hostilité de M. Xi envers les entreprises privées prospères telles que les entreprises technologiques qui se manifestent dans les répressions réglementaires.

Pékin semble espérer que sa plus grande relance de travaux publics depuis 2009 stabilisera le navire. Mais la Chine commence déjà à payer le prix de décennies de croissance alimentée par le crédit qui a laissé la campagne jonchée de projets d’éléphants blancs et d’une dette énorme.

La Chine a besoin de sa classe entrepreneuriale pour relancer l’offre de l’économie et pour sauver la demande en augmentant les salaires et en offrant aux ménages des investissements autres que l’immobilier pour rentabiliser leur épargne. Les principaux économistes chinois le savent, mais cela reviendrait à relâcher le contrôle politique du Parti communiste. C’est peut-être plus que ce que M. Xi peut tolérer, auquel cas d’autres problèmes économiques nous attendent.

Main Street (28/06/21) : Si Joe Biden a l’intention de surpasser Pékin, Milton Friedman propose sûrement toujours un modèle plus convaincant que de simplement copier l’approche dirigée par le gouvernement de Xi Jinping. Images : AP/Getty Images Composition : Mark Kelly

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