Crypto… manie | Bruegel

Les crypto-monnaies sont là pour rester, mais il est peu probable qu’elles soient considérées comme une alternative crédible à l’argent de sitôt.

Cet article d’opinion est à paraître dans la section Money Review de Kathimerini et El Economista.

Les crypto-monnaies sont là pour rester. Coin Market Cap, un site d’information populaire sur tout ce qui concerne la cryptographie, en répertorie près de 10000. Le nom suggère qu’il s’agit de devises et que la plupart le sont, en ce sens qu’elles ont une valeur et sont acceptées comme moyen de paiement. Mais ils ne peuvent pas être considérés comme de bonnes alternatives à l’argent pour trois raisons principales.

Premièrement, ils ne sont pas acceptés universellement. Vous ne pouvez pas utiliser les crypto-monnaies pour les dépenses quotidiennes. Il est peu probable que vous puissiez payer avec une crypto-monnaie pour des vacances ou des vols, ou pour acheter un billet de cinéma. Vous pourrez peut-être acheter une maison avec Bitcoin, par exemple, mais seulement dans très peu d’endroits. Cependant, si vous opérez au-delà des frontières, les crypto-monnaies deviennent plus intéressantes car elles sont très pratiques à utiliser et ne nécessitent pas d’intermédiaire.

Deuxièmement, les crypto-monnaies ne sont pas une bonne réserve de valeur. Le prix du bitcoin a été extrêmement volatil, ce qui le rend très inapproprié pour le commerce ou l’épargne pour un jour de pluie ou pour la retraite. Une deuxième génération de crypto-monnaies, connue sous le nom de stablecoins, a tenté de résoudre ce problème de forte volatilité en liant la crypto-monnaie à un panier d’actifs plus conventionnels. Bien que plus stables en principe, ces pièces ne sont pas sans leurs propres problèmes.

Troisièmement, les crypto-monnaies sont des monnaies privées. Il n’y a aucun État derrière eux pour gérer leur prix (ce que font les banques centrales en gérant l’inflation) ou pour garantir que les paiements seront honorés. Prenons le cas du bitcoin, où l’identité de l’inventeur reste un mystère. Nous savons que leur intention était de ne rendre disponible que 21 millions de bitcoins au total, après quoi aucun nouveau bitcoins ne sera jamais frappé. Nous sommes actuellement à 18,5 millions et un nombre décroissant de pièces sont frappées chaque jour, de sorte qu’il faudra encore 120 ans avant que le dernier bitcoin ne soit frappé.

La raison en est peut-être que la valeur provient de la rareté et qu’il doit donc y avoir un nombre limité et fini de bitcoins, un peu comme les matières premières telles que le pétrole et l’or. Mais la décision du nombre de pièces à fournir au marché n’est pas basée sur des critères économiques, mais est arbitraire. Cela le rend inapproprié pour le stockage de la valeur ou pour les paiements, car l’offre ne peut pas être utilisée pour gérer la demande. Par conséquent, le prix d’une crypto-monnaie est sujet à des bulles et donc très volatil.

Mais si vous êtes prêt à accepter que les crypto-monnaies ressemblent plus à un actif qu’à un moyen de paiement, elles offrent un autre type d’investissement, bien que très risqué. Cela pose la question de savoir dans quelle mesure les consommateurs doivent être protégés contre une prise de risque excessive.

C’est là que se pose la question de la régulation des crypto-monnaies. Il y a de nombreuses questions à considérer ici, notamment la classification des différents types d’actifs cryptographiques disponibles. Pour l’instant, ces actifs sont très petits en termes de valeur économique et donc quelque chose qui ne va pas n’aura toujours pas d’effet systémique.

La situation serait très différente si Facebook avait pu lancer son Stablecoin Libra. Facebook compte aujourd’hui 2,8 milliards d’utilisateurs. Si Libra avait été créée, Facebook aurait automatiquement eu accès à 2,8 milliards de clients, soit l’équivalent du double de la population de la Chine. La Balance avait donc le potentiel de devenir immédiatement très populaire. En plus des nombreux doutes sur la manière dont Facebook gère les problèmes de confidentialité, la protection des consommateurs serait devenue très pertinente.

Les régulateurs financiers ont très vite compris cela. Le Conseil européen et la Commission ont déclaré en novembre 2019 que «aucun accord global de stablecoin ne devrait entrer en vigueur dans l’Union européenne tant que les défis et les risques juridiques, réglementaires et de surveillance n’ont pas été correctement identifiés et traités.». Cela a découragé les investisseurs qui allaient financer l’initiative de Facebook, tuant ainsi l’idée.

Mais si les crypto-monnaies ne sont pas très rentables et impliquent des risques élevés, de quoi s’agit-il? Une partie de cela est de faire, sans aucun doute, avec le frisson du jeu et la chance de gros gains. Si seulement j’avais investi dans le bitcoin… Une partie de cela est cependant liée à une technologie très excitante derrière les crypto-monnaies. Cela inclut le registre décentralisé qui a permis la suppression des intermédiaires, garantissant l’anonymat numérique et fournissant une identification unique. Les possibilités que cette technologie ouvre ne font que commencer à émerger – et cela inclut les récentes initiatives des banques centrales du monde entier pour lancer leurs propres monnaies numériques.

Il reste un très gros problème qui rend problématiques les crypto-monnaies de grand livre décentralisées, c’est à quel point cette technologie peut être inefficace en énergie. L’énergie mondiale consommée par l’exploitation minière de Bitcoin au cours d’une année donnée est supérieure à la consommation d’énergie annuelle de l’Argentine. Il y a encore de la place pour des améliorations dans cette cryptomanie.

Citation recommandée

Demertzis, M. (2021) «Crypto… mania», Avis, 11 mai


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