Défier la gravité: la déconnexion croissante entre l'économie réelle et la flambée des marchés boursiers

Il existe un décalage croissant entre l'économie réelle et les évaluations des actions qui, si elles se poursuivent, entraîneront un ralentissement de la croissance et une réglementation accrue du secteur de l'investissement. Et cela, à son tour, saperait davantage les fondements légitimes du capitalisme.

Le lien entre les deux est rompu en raison de l'évolution de la structure du marché, d'une concentration de la richesse et de puissants effets de réseau qui alimentent l'économie gagnante.

Si les marchés boursiers continuent de défier la gravité sans une reprise significative sur Main Street, la légitimité du capitalisme lui-même sera mise à l'épreuve.

S'il n'y a rien de mal à ce que les commerçants et les investisseurs profitent d'une activité spéculative opportune et intelligente, la déconnexion croissante entre l'économie et les marchés boursiers va provoquer des tensions sociales accrues.

Non seulement il existe un risque important d'un nouvel effondrement du marché, mais si les marchés boursiers continuent de défier la gravité sans une reprise significative sur Main Street, la légitimité du marché et du capitalisme lui-même fera l'objet d'un examen plus approfondi. Il en résulterait une période prolongée de surréglementation qui freinerait à la fois les marchés et l'économie.

L'une des principales explications de la hausse des évaluations des actions au milieu des dommages causés par la pandémie est le rétrécissement des sociétés cotées. Le nombre d'entreprises cotées en bourse a culminé à 8100 en 1997 et est tombé à 4397 en 2018, selon les données de la Banque mondiale. Et une récente analyse du New York Times a indiqué que le nombre avait encore diminué, pour atteindre environ 3600 en 2020.

Ce rétrécissement laisse un plus grand nombre d'investisseurs avec une grande quantité de liquidités à la poursuite des rendements de moins d'entreprises; le résultat est un système gagnant-gagnant qui intensifie la concentration de la richesse dans moins de mains et conduit à une plus grande inégalité économique.

Boucle de rétroaction négative

Le caractère gagnant-gagnant d'une économie faussée par des évaluations mal évaluées ne fait que favoriser de puissants effets de réseau qui faussent la concurrence. Cela crée à son tour des barrières importantes à l'entrée et des conditions de marché imparfaites qui conduisent à des prix de monopole ou de monopole dans de nombreuses parties de l'économie.

Cette concentration de richesse introduit une boucle de rétroaction négative dans l'économie, entraînant une mauvaise affectation des ressources loin des entreprises les plus productives et les plus rentables.

Si le bien-être de ceux de l'économie réelle ne s'améliore pas, les acteurs du marché auront bien plus à s'inquiéter que l'augmentation des dépenses publiques.

La distorsion de ce mécanisme de signalisation se traduit par une baisse de la productivité, une création d'emplois et une croissance des salaires faibles et une activité économique globale réduite. Cela devrait sembler familier à ceux qui ont prêté attention au cours de la dernière décennie à une croissance inégale de l’économie nationale.

Les vendeurs de titres et les stratèges contrediraient qu'il s'agit d'une fonction naturelle du capitalisme et des politiques mises en place au cours de la dernière décennie. Les marchés boursiers sont tout simplement les bénéficiaires de l'expansion de 3 000 milliards de dollars du bilan de la Réserve fédérale et d'une fuite mondiale de capitaux vers les marchés intérieurs causée par la crise des coronavirus.

Les experts du marché devraient également souligner que la forte pondération des entreprises technologiques et bio-pharmaceutiques dans le S&P 500 et le Dow Jones Industrial Average a également contribué à l'augmentation des évaluations en période de chômage de masse. Après tout, COVID-19 ne va pas arrêter le déploiement de la 5G, et en fait, cela peut entraîner une intégration accélérée des technologies de pointe dans la production de biens et la prestation de services.

Mais cela n'annule pas le fait que le S&P 500 n'emploie qu'environ 10% de la main-d'œuvre nationale totale, ce qui illustre clairement la déconnexion entre les marchés boursiers et l'économie.

Suite à l'augmentation inattendue de 2,5 millions d'emplois dans le rapport sur l'emploi publié en mai, beaucoup ont déclaré que le marché, avec ses évaluations en hausse, était correct et qu'une reprise économique en forme de V se profile à l'horizon.

Peut être pas. Avec un taux d'épargne à 33% et un revenu personnel hors transferts publics s'effondrant à un taux de 6,3%, cette reprise en V et la hausse des valorisations des actions semblent toutes deux assez suspectes.

Le coût de la déconnexion

On a le sentiment que plus les prix du marché s'écartent des conditions économiques et commerciales fondamentales, plus le risque de bouleversement significatif sur les marchés financiers est grand, suivi d'une forte réaction excessive du secteur politique et d'une période prolongée de surréglementation.

Bien sûr, l'optique de Wall Street prospérant tandis que les fléaux de Main Street ne feront que renforcer l'idée – non fondée à mon avis – que l'économie financière est fixe et favorise ceux qui peuvent payer pour l'accès, les informations privilégiées et l'influence.

Si le bien-être à long terme de ceux qui vivent et respirent à l'intérieur de l'économie réelle ne s'améliore pas dans ce qui sera probablement une reprise allongée et frustrante, les acteurs du marché auront bien plus à craindre que l'augmentation des dépenses publiques.

Quand on regarde un paysage économique de 21 millions de chômeurs, un taux de sous-emploi de 21,2%, 110 000 morts à cause de la pandémie et des troubles civils dans 350 des 390 principales régions métropolitaines des États-Unis, on a le sentiment d'une condition américaine qui est déconnecté de l'euphorie qui balaie le coin étroit du pays qui décrit la classe d'investissement.

Pour plus d'informations sur la façon dont le coronavirus affecte les entreprises de taille moyenne, veuillez visiter le Centre de ressources RSM Coronavirus.

Vous pourriez également aimer...