Dépenses de services discrétionnaires et non discrétionnaires pendant la récession COVID-19 – Liberty Street Economics

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La pandémie de coronavirus et les différentes mesures pour y faire face ont conduit à des convulsions sans précédent aux États-Unis et aux économies mondiales. Dans cet article, j’examine ces impacts extraordinaires à travers le prisme des dépenses de consommation personnelle sur les services discrétionnaires et non discrétionnaires, un cadre que j’ai développé dans un article de 2011 (et utilisé par la suite en 2012, 2014 et 2017). En particulier, je montre qu’il y a eu des baisses exceptionnelles dans les deux catégories de services au cours du printemps ; leurs récupérations, cependant, ont affiché des schémas sensiblement différents ces derniers mois, les dépenses de services non discrétionnaires étant presque revenues à leur niveau antérieur et les dépenses de services discrétionnaires semblant stagner bien en dessous de leur pic d’avant la pandémie.

Une perspective historique sur le plongeon pandémique

Dans cet article, j’utilise les données mensuelles sur les dépenses de consommation personnelle compilées par le Bureau of Economic Analysis plutôt que la fréquence trimestrielle utilisée dans les articles précédemment cités. Cette fréquence plus élevée est nécessaire en raison des changements rapides dans les dépenses qui se sont produits lors de la propagation initiale de la pandémie. Même si les données mensuelles sont plus bruyantes que les données trimestrielles, les tendances générales observées dans les données trimestrielles sont maintenues dans les données mensuelles. Dans le même temps, si les données mensuelles ne permettent pas de saisir les points de retournement des comportements de consommation en période de pandémie aussi précisément que les données à très haute fréquence, les données mensuelles ont l’avantage d’un périmètre plus large.

Pour donner une perspective sur la baisse des dépenses dans la récession COVID-19, je mets à jour un graphique des articles précédents sur ce sujet qui montre combien les dépenses de services discrétionnaires ont chuté par rapport à leur précédent pic en termes réels par habitant (pour tenir compte à la fois de l’inflation et croissance démographique au fil du temps) — une valeur nulle dans ce graphique signifie que ces dépenses étaient supérieures à leur sommet précédent. Comme on le voit ci-dessous, les dépenses de services discrétionnaires ont chuté d’environ 30 % au cours de cette récession, éclipsant même la baisse enregistrée lors de la Grande Récession. De plus, même avec un rebond important depuis avril, les dépenses de services discrétionnaires sont restées inférieures de plus de 12 % à leur sommet de novembre, un écart qui dépasse encore largement la baisse de la Grande Récession.


Dépenses de services discrétionnaires et non discrétionnaires pendant la récession COVID-19

Pour les dépenses de services non discrétionnaires, la tendance est, pour le moins, plus extrême que tout ce qui a été observé au cours des cycles précédents. La baisse de près de 16 % de ces dépenses entre février et avril fait que les baisses observées lors des récessions précédentes semblent presque imperceptibles, comme le montre le graphique ci-dessous. Le rebond qui a suivi a également été plus complet, avec des dépenses de services non discrétionnaires inférieures de 0,5 % à leur niveau de février en novembre, à peu près similaire aux baisses les plus importantes observées au début des années 2010. Ce modèle reflète de manière importante le comportement des dépenses de santé pendant la pandémie, un sujet sur lequel je reviendrai dans la section suivante.


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La reprise depuis avril

J’examine maintenant de plus près la reprise des dépenses de services discrétionnaires et non discrétionnaires depuis leur creux d’avril. Pour ce faire, j’utilise les mêmes données qu’avant, mais présente les informations différemment. Tout d’abord, je zoome sur la période 2019-2020 pour montrer plus clairement les tendances récentes de ces dépenses. Deuxièmement, avec la période plus courte et moins d’inquiétude quant à l’impact de la tendance haussière à long terme, je montre les dépenses par rapport à leur niveau de février 2020, lorsque le pic de l’activité économique globale s’est produit.

Alors que les grandes lignes des tendances récentes de ces dépenses sont encore évidentes – la baisse rapide dans les deux catégories en mars et avril, la reprise rapide initiale lors de la réouverture et la reprise moins complète des services facultatifs – d’autres aspects de la situation deviennent plus clairs dans les deux tableaux ci-dessous. Il convient de noter en particulier le rythme plus lent de la reprise depuis juin, une décélération qui s’est produite dans les deux catégories. Pour les dépenses de services discrétionnaires, ce ralentissement est devenu davantage un blocage au cours de l’automne, reflétant l’impact de la flambée généralisée de la pandémie à cette époque. Étant donné que les dépenses discrétionnaires étaient encore bien inférieures à leurs niveaux d’avant la pandémie, ce déficit pourrait persister pendant un certain temps. En revanche, la reprise des dépenses de services non discrétionnaires s’est poursuivie tout au long de l’automne, bien qu’à un rythme plus lent. En conséquence, les dépenses non discrétionnaires étaient proches de leur niveau de février à partir de novembre.


Dépenses de services discrétionnaires et non discrétionnaires pendant la récession COVID-19


Dépenses de services discrétionnaires et non discrétionnaires pendant la récession COVID-19

Pour fournir un contexte supplémentaire à ces tendances, le tableau ci-dessous montre les dépenses en avril (le creux de la consommation) et en novembre (les dernières données) par rapport au niveau de février 2020 pour les principales catégories de services non discrétionnaires et facultatifs. Ce tableau montre l’impact différentiel de la pandémie sur ces catégories de dépenses ainsi que la façon dont elle a brouillé pendant un certain temps les distinctions entre dépenses discrétionnaires et non discrétionnaires.

Pour les services non discrétionnaires, le moteur clair derrière son comportement extraordinaire sont les dépenses de services de santé. Ironie de cette crise, de nombreux types de dépenses de santé ont été jugés discrétionnaires, ou certains bureaux de santé ont été jugés non essentiels, entraînant une baisse de plus de 35% entre février et avril de ces dépenses. Depuis avril, conformément à sa nature moins discrétionnaire, cette catégorie a connu un rebond significatif, connaissant une reprise plus complète que la plupart des catégories de services discrétionnaires touchés par la pandémie.

Dans les services facultatifs, les baisses les plus importantes se sont produites dans les catégories qui ont été fréquemment signalées pendant cette crise : transport, loisirs, services de restauration et hébergement, et autres services (qui comprennent des éléments tels que l’éducation, les soins personnels, l’entretien du ménage et les voyages nets à l’étranger ). Dans les trois premières catégories, les dépenses ont chuté de plus de 50 % entre février et avril. Signe du rebond plus lent des dépenses discrétionnaires, aucune de ces quatre catégories n’était en novembre à près de 90 % de son niveau de février.


Dépenses de services discrétionnaires et non discrétionnaires pendant la récession COVID-19

Dernières pensées

Cet article correspond au récit selon lequel de nombreux secteurs de services discrétionnaires souffrent toujours en raison de restrictions gouvernementales ou d’actions privées pour se prémunir contre COVID-19, même si l’économie globale a considérablement rebondi. Avec la récente flambée de la pandémie, les services facultatifs ont à nouveau été touchés. Dans le même temps, des développements positifs sur le front des vaccins suggèrent plus de lumière au bout du tunnel. Le personnel de New York Fed Research continuera de surveiller ces données, ainsi que des données alternatives à plus haute fréquence, pour évaluer l’impact des développements liés à la pandémie sur les dépenses de consommation.


Jonathan McCarthy
Jonathan McCarthy est vice-président du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.

Comment citer ce post :

Jonathan McCarthy, « Dépenses de services discrétionnaires et non discrétionnaires pendant la récession COVID-19 », Banque de réserve fédérale de New York Économie de la rue de la liberté, 15 janvier 2021, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2021/01/discretionary-and-nondiscretionary-services-expenditures-during-the-covid-19-recession.html.


Avertissement

Les opinions exprimées dans cet article sont celles de l’auteur et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Federal Reserve System. Toute erreur ou omission est de la responsabilité de l’auteur.

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