Par Tobias Adrian et Tommaso Mancini-Griffoli
L’histoire avance à pas inégaux. Tout comme le télégraphe a effacé le temps et la distance au 19e siècle, les innovations d’aujourd’hui en matière de monnaie numérique peuvent apporter des changements importants dans la façon dont nous menons nos vies. Le passage aux paiements électroniques et aux interactions sociales provoqué par la pandémie peut entraîner des transformations tout aussi rapides et généralisées.
Mais il faut regarder au-delà de l’éblouissement de la technologie et de l’image séduisante des services de paiement futuristes. Au FMI, nous devons identifier et aider les pays à résoudre les arbitrages politiques plus profonds et les défis qui se posent.
Le rythme rapide du changement est un appel à l’action – pour que les pays guident, et non pas par, les transformations d’aujourd’hui. Il est également important pour le FMI de s’engager très tôt avec les pays et d’inaugurer des réformes qui contribueront à la stabilité du système monétaire international et favoriseront des solutions qui fonctionnent pour tous les pays. Il existe une fenêtre d’opportunité pour maintenir le contrôle des conditions monétaires et financières et pour améliorer l’intégration du marché, l’inclusion financière, l’efficacité économique, la productivité et l’intégrité financière. Mais il y a aussi des risques de recul sur chacun de ces fronts. Nous devons adopter les bonnes politiques aujourd’hui pour récolter les fruits demain.
Nous le soulignons dans deux articles publiés aujourd’hui, l’un sur les nouveaux défis politiques et l’autre sur une stratégie opérationnelle pour le Fonds afin de s’engager avec les pays sur la révolution de la monnaie numérique.
La monnaie numérique se développe rapidement
Les formes numériques de monnaie sont diverses et évoluent rapidement. Ils incluent les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) émises par le public – considérez-les comme de l’argent numérique, bien qu’elles n’offrent pas nécessairement le même anonymat pour éviter les transferts illicites. Les initiatives privées prolifèrent également, telles que l’eMoney (comme le service de transfert d’argent mobile du Kenya MPesa) et les stablecoins (des jetons numériques adossés à des actifs externes, comme l’USD-coin et le Diem proposé). Ce sont des représentations numériques de valeur qui peuvent être transférées d’un simple clic, dans certains cas au-delà des frontières nationales, aussi simplement que l’envoi d’un e-mail. La stabilité de ces moyens de paiement, lorsqu’elle est mesurée en monnaies nationales, varie considérablement. Les moins stables du lot, qui peuvent difficilement être considérés comme de l’argent, sont les crypto-actifs (tels que Bitcoin) qui ne sont pas adossés et soumis aux caprices des forces du marché.
Ces innovations sont déjà une réalité et se développent rapidement. Selon les données du FMI, les CBDC sont analysées de près, testées ou susceptibles d’être émises dans au moins 110 pays. Les exemples vont du dollar de sable des Bahamas déjà utilisé au projet pilote eCNY de la Banque populaire de Chine, en passant par des pays comme les États-Unis où les avantages et les inconvénients d’un dollar numérique sont encore à l’étude. Les Stablecoins, encore ésotériques il y a deux ans, ont triplé en valeur au cours des six derniers mois (de 25 milliards de dollars à 75 milliards de dollars), tandis que les crypto-actifs ont doublé (de 740 milliards de dollars à 1 400 milliards de dollars). Et l’adoption est mondiale. Les comptes de monnaie électronique ne se développent pas seulement beaucoup plus rapidement dans les pays à revenu faible et intermédiaire que dans les pays riches, mais sont désormais aussi plus nombreux. L’Afrique, en particulier, montre la voie.
Les opportunités sont immenses. Un artisan local peut recevoir des paiements à moindre coût, potentiellement de clients étrangers, en un instant. Un grand conglomérat financier peut régler les achats d’actifs de manière beaucoup plus efficace. Les amis peuvent partager les factures sans avoir d’argent liquide. Les personnes sans compte bancaire peuvent économiser en toute sécurité et créer des historiques de transactions pour obtenir des microcrédits. L’argent peut être programmé pour servir uniquement à certaines fins et être accessible de manière transparente à partir d’applications de médias financiers et sociaux. Les gouvernements peuvent taxer et redistribuer les revenus de manière plus efficace et transparente.
Implications politiques — opportunités et défis à venir
Nous pouvons bien récolter ces avantages, mais nous devons être conscients des risques et, surtout, des implications politiques et des compromis plus importants. Les défis auxquels sont confrontés les décideurs sont graves, complexes et généralisés.
Les implications les plus importantes concernent la stabilité du système monétaire international. La monnaie numérique doit être conçue, réglementée et fournie de manière à ce que les gouvernements gardent le contrôle de la politique monétaire pour stabiliser les prix et des flux de capitaux pour stabiliser les taux de change. Ces politiques nécessitent un jugement d’expert et une discrétion et doivent être prises dans l’intérêt du public. Les systèmes de paiement doivent devenir de plus en plus intégrés entre les pays, et non fragmentés en blocs régionaux. Et il est essentiel d’éviter une fracture numérique entre ceux qui profitent des services de monnaie numérique et ceux qui restent. De plus, la stabilité et la disponibilité des paiements transfrontaliers peuvent soutenir le commerce et l’investissement internationaux.
Il y a aussi des implications pour la stabilité économique et financière nationale. Les secteurs public et privé devraient continuer à travailler ensemble pour fournir de l’argent aux utilisateurs finaux, tout en garantissant la stabilité et la sécurité sans étouffer l’innovation. Les banques pourraient subir des pressions alors que les sociétés de paiement spécialisées se disputent les clients et leurs dépôts, mais l’offre de crédit doit être maintenue même pendant la transition. Et une concurrence loyale doit être maintenue, ce qui n’est pas une tâche facile étant donné les grandes entreprises technologiques qui entrent dans le monde des paiements. De plus, les gouvernements devraient tirer parti de l’argent numérique pour faciliter le transfert des prestations sociales ou le paiement des impôts. Il est même possible de renforcer l’inclusion financière en diminuant les coûts d’accès aux services de paiement et d’épargne.
Enfin, les nouvelles formes de monnaie doivent rester dignes de confiance. Ils doivent protéger la richesse des consommateurs, être sûrs et ancrés dans des cadres juridiques solides, et éviter les transactions illicites.
Les défis sont importants, tout comme la récompense potentielle. Mais l’action politique doit commencer immédiatement. C’est le moment d’établir une vision commune pour l’avenir du système monétaire international, de renforcer la collaboration internationale, d’adopter des politiques et d’établir des cadres juridiques et réglementaires qui stimuleront l’innovation au profit de tous les pays tout en atténuant les risques.
Choisir le bon chemin maintenant est essentiel. La réglementation, la structure du marché, les caractéristiques des produits et le rôle du secteur public peuvent rapidement se scléroser autour de résultats moins souhaitables. Revenir en arrière plus tard peut être très coûteux.
Le FMI a pour mandat de veiller à ce que l’adoption généralisée de la monnaie numérique favorise la stabilité économique et financière nationale et la stabilité du système monétaire international. Nous prévoyons de nous engager régulièrement avec les autorités nationales pour évaluer les politiques spécifiques à chaque pays, fournir un renforcement des capacités pour éviter une fracture numérique et développer des bases analytiques pour identifier les options politiques et les compromis.
Pour ce faire, le FMI doit approfondir son expertise, élargir ses compétences, augmenter ses ressources et tirer parti de sa composition quasi universelle. Pourtant, nous ne pouvons pas le faire seuls. Les défis sont si complexes et multiformes qu’une collaboration étroite avec d’autres parties prenantes est nécessaire. La Banque mondiale, la Banque des règlements internationaux et son pôle d’innovation, les groupes de travail internationaux et les organismes de normalisation, ainsi que les autorités nationales, sont tous des partenaires complémentaires, chacun avec son mandat et ses compétences spécifiques. En nous donnant la main, nous aiderons les ménages et les entreprises à tirer parti des avantages et à éviter les pièges de la révolution de la monnaie numérique.
