GameStop, Bitcoin et la dette fédérale – AIER

GameStop, avec Hertz, AMC et d’autres ont récemment fait la une des journaux alors que le cours de leurs actions a grimpé au mépris de leurs fondamentaux imminents. Des foules de commerçants souvent appelés «flash mob», pour la plupart de jeunes novices impétueux, se sont réunis via les médias sociaux pour faire une offre d’actions, motivés en partie par la perspective séculaire de vendre à un plus grand imbécile, mais aussi pour «s’en tenir à la shorts », ce qui signifie forcer les détenteurs de positions courtes à acheter les actions et à couvrir leurs pertes, entraînant ainsi des actions encore plus élevées et récoltant vraisemblablement une dose de Schadenfreude pour les truands en cours de route.

L’histoire de GameStop a fait l’objet de la récente pièce de Peter C. Earle «Qui est à blâmer pour l’éruption de courtes pressions?» ici à l’AIER.

Les vendeurs à découvert empruntent des actions et les vendent, dans l’espoir de les acheter plus tard à un prix inférieur et de restituer les actions. La vente à découvert n’est ni illégale ni immorale, et lorsque les vendeurs à découvert ont raison, ils aident à ajuster les cours des actions des entreprises en faillite plus tôt que cela ne se produirait autrement. La vente à découvert nue pose cependant un problème. Les vendeurs à découvert sont nus lorsqu’ils vendent des actions qu’ils n’ont pas réellement empruntées. La vente à découvert à nu est illégale et en fait véritablement frauduleuse, mais plus de 100% des actions en circulation de GameStop ont été vendues à découvert à un moment donné. Comment cela est arrivé reste un mystère, mais c’est un spectacle secondaire ici.

Le flash mob ne se soucie pas de savoir si GameStop a un avenir en tant que société active. Cette société en particulier leur est peut-être familière, mais avec d’autres actions, ils semblent n’avoir aucune idée de ce que fait la société sous-jacente ou de ses perspectives. Une foule a fait monter le stock de Hertz après il a déclaré faillite, par exemple. Certains membres de la foule sont si négligents qu’ils achètent le mauvais stock; un problème australien avec le ticker GME a doublé pendant le chaos.

Cela finira mal. Cela ne fait aucun doute, mais le timing est une estimation pour quiconque. Pendant que la folie continue, nous, observateurs et critiques sobres, serons ridiculisés – certains sont étiquetés avec l’épithète «boomer». Cela ne veut pas dire que nous ne devrions pas nous prononcer, que nous soyons des professionnels de l’investissement, des économistes ou tout simplement des gens ordinaires. La dure leçon que la plupart ou la plupart des truands GameStop apprendront quand ils détiendront des actions presque sans valeur peut être méritée, mais il y aura de graves effets d’entraînement. L’effondrement de GameStop et d’autres cibles de flashmob pourrait déclencher une vente massive du marché, étant donné que tant d’actions ne correspondent pas à leurs fondamentaux de bénéfices. Une génération entière pourrait même être dissuadée d’épargner et d’investir. Mais comme l’a souligné Peter Earle, et je suis d’accord, le récent boom des marchés boursiers peut être attribué principalement à l’impression monétaire de la Fed, quelque chose qui ne peut que se poursuivre sinon s’accélérer alors que les dépenses publiques en matière de déficit montent de plus en plus. L’absence de paris sportifs en raison des verrouillages et l’avènement de zéro commission a sûrement joué un rôle dans la montée du trading frénétique.

Bitcoin

Bitcoin est-il différent de GameStop? Oui et non. Comme GameStop, Bitcoin n’a aucune perspective de gains ou de dividendes. L’offre de Bitcoin est strictement limitée, mais d’un point de vue pratique, GameStop l’est aussi: bien qu’ils le souhaitent, une offre secondaire d’actions par la société serait quasiment impossible. L’attrait de GameStop réside uniquement dans les plus grands imbéciles qui attendent pour acheter alors que Bitcoin est maintenant pris au sérieux par les grandes institutions comme une réserve de valeur et un moyen de paiement prometteurs; en bref, de l’argent alternatif. Bitcoin pourrait être une bulle; GameStop l’est certainement. Si j’étais un parieur, et je le suis, je dirais que Bitcoin ne risque pas de s’effondrer de si tôt et qu’il pourrait facilement augmenter en termes de dollars. GameStop s’est peut-être déjà effondré au moment où cet article apparaît en ligne.

Monnaie fédérale, dette fédérale

Qu’en est-il de l’argent émis par le gouvernement et de la dette fédérale? J’ai encore un billet d’un dollar de mon enfance qui promet le rachat en argent sur demande, mais le temps du rachat est révolu depuis longtemps. Notre argent n’est soutenu par rien, alors pourquoi persiste-t-il? Deux raisons sont souvent citées: les lois ayant cours légal qui prétendent forcer les créanciers à l’accepter, et le fait que les impôts doivent être payés en dollars créés par le gouvernement. Mais les vraies raisons, je soumets, sont l’inertie et l’effet de réseau. Les comptes sont tenus en dollars partout aux États-Unis et dans de nombreux endroits à l’étranger. Les vendeurs demandent des dollars; les acheteurs exigent l’acceptation de leurs dollars. Ces faits rendent le pouvoir d’achat du dollar beaucoup plus stable que celui du Bitcoin ou de l’or. Ne pensons-nous pas tous à nos gains et à nos pertes en dollars? Un passage au Bitcoin ou à toute monnaie fiduciaire de substitution entraînerait un bouleversement économique massif, mais pas impossible.

Les titres du Trésor américain sont toujours l’étalon-or des titres de créance; les obligations de sociétés et municipales sont notées pour leur sécurité par rapport aux bons du Trésor. Qu’est-ce que vous obtenez lorsque vous achetez un Trésor? Une promesse que vous récupérerez votre argent avec des paiements d’intérêts périodiques (à l’exception des émissions à coupon zéro). Où trouvent-ils l’argent pour payer les obligataires? Tant que les déficits persistent, ils doivent provenir d’emprunts futurs. Combien de temps la dette peut-elle continuer à s’accélérer? Un atterrissage en douceur devient de plus en plus improbable car la dette est empilée sur la dette. Le défaut et / ou l’inflation sont de sérieuses possibilités, comme je l’ai argumenté récemment dans «Dry Tinder à la Fed».

En résumé, les flashmobs, coordonnés comme ils le sont par les médias sociaux, ont créé des bulles dérangeantes et perturbatrices et pourraient continuer à le faire. Bitcoin n’est probablement pas dans une bulle. Surtout, n’oublions pas la sinistre bulle de la dette à long terme.