Depuis le lancement de Bitcoin et d’autres crypto-monnaies de première génération, il y a eu de nombreuses expérimentations dans l’espace de la monnaie numérique. Jusqu’à présent, cependant, les monnaies numériques n’ont pas encore gagné beaucoup de terrain en tant que moyen de paiement. Existe-t-il un vide dans le paysage de la monnaie numérique et des paiements que les banques centrales sont naturellement en mesure de combler ? Dans cet article, Michael Lee et Antoine Martin, économistes de la fonction Money and Payment Studies de la Fed de New York, répondent à quelques questions concernant le concept de monnaies numériques de banque centrale (CBDC).
Q : Il y a beaucoup de buzz sur les monnaies numériques des banques centrales ces jours-ci. Comment la pandémie a-t-elle accéléré ces discussions ?
En plus d’être une crise majeure de santé publique, le COVID a entraîné des changements majeurs dans l’utilisation des moyens de paiement, comme indiqué dans ce Économie de la rue de la Liberté Publier. Compte tenu des avantages des paiements sans contact au milieu de la pandémie, de nombreuses personnes ont adopté des solutions de paiement numérique. Un autre facteur a été la difficulté d’obtenir des paiements de relance à tous les bénéficiaires éligibles en raison de lacunes dans les données de compte et les coordonnées. De plus, les paiements de relance ont été versés par chèque, ce qui n’est pas le mode de paiement le plus efficace disponible aujourd’hui. Et il y a toujours la question de l’obtention de fonds pour les personnes non bancarisées. Certains ont proposé qu’une CBDC puisse résoudre certains de ces problèmes en offrant un accès élargi et direct aux fonds instantanément.
Q : Dans un précédent Q&R, vous avez expliqué comment Bitcoin résout les problèmes de confiance. En quoi une CBDC serait-elle différente des crypto-monnaies comme Bitcoin ? En quoi une CBDC serait-elle différente d’un stablecoin ?
Dans un article de blog précédent, nous avons souligné deux caractéristiques distinctes à garder à l’esprit lors de l’examen de diverses monnaies numériques. Nous faisons la distinction entre « l’argent » qui est échangé et le « mécanisme d’échange ».
Une CBDC diffère de Bitcoin sur les deux dimensions. Une CBDC diffère du Bitcoin en termes de type d’argent qu’elle représente. Bitcoin n’est pas une revendication sur quoi que ce soit ni sur qui que ce soit. En revanche, une CBDC serait un passif de la banque centrale. Une CBDC prendrait la monnaie de la banque centrale et la synthétiserait sous une forme numérique accessible à tous. Offrir un moyen de paiement qui a une valeur stable est l’une des raisons pour lesquelles les banques centrales ont été créées en premier lieu.
Le mécanisme d’échange est également très différent. L’éthique centrale des crypto-monnaies est l’idée que les transactions peuvent avoir lieu sans intermédiaire de confiance, qu’il soit public ou privé, qui opère et régit les paiements. En revanche, une CBDC embrasse l’implication d’un intermédiaire de confiance, à savoir une banque centrale, pour faciliter les transactions.
Les Stablecoins tentent de répliquer la monnaie de la banque centrale en stabilisant la valeur de la monnaie numérique. Ils le font en promettant de soutenir les pièces avec des actifs financiers ou des espèces. Cependant, une CBDC diffère également sur les deux dimensions des pièces stables, du moins celles qui existent aujourd’hui. Premièrement, les pièces stables sont plus risquées, car la valeur des actifs soutenant la pièce peut fluctuer, ou ces actifs peuvent ne pas être présents, malgré les promesses faites. Deuxièmement, certains stablecoins essaient toujours d’éviter un intermédiaire central. Avec l’implication d’une banque centrale, une CBDC serait une forme de monnaie stable par excellence, un billet d’un dollar sous forme numérique.
Q : Une CBDC serait-elle construite à l’aide de la technologie du grand livre distribué ?
Une CBDC peut certainement impliquer l’utilisation de la technologie du grand livre distribué (DLT). Cependant, cela n’a pas besoin d’être le cas. Certaines banques centrales ont expérimenté les CBDC pour les paiements interbancaires utilisant le DLT (voir les projets de la Banque du Canada et de l’Autorité monétaire de Singapour, par exemple), mais toutes les banques centrales ne semblent pas s’engager dans cette voie. Une gamme de conceptions est à l’étude, comme indiqué dans ce document de travail de la Banque des règlements internationaux.
Q : Quels problèmes une monnaie numérique de banque centrale pourrait-elle résoudre ?
Les promoteurs des CBDC signalent une variété de problèmes existants et émergents. À un niveau de base, la CBDC pourrait améliorer l’efficacité des paiements, en particulier dans les domaines à friction élevée, tels que les paiements transfrontaliers. D’un point de vue technologique, une CBDC peut susciter des innovations dans les services financiers, car elle peut permettre au secteur privé de fournir des services nouveaux et innovants. Enfin, du point de vue du bien-être des consommateurs, une CBDC peut jouer un rôle dans la protection de la vie privée et l’amélioration de l’accès au financement.
Q : Cela semble être des problèmes généraux. Une CBDC est-elle la seule solution ?
Certainement pas. Toutes ces dimensions sont des questions politiques actives qui sont abordées dans de multiples directions. Il y a beaucoup d’efforts visant à moderniser les paiements et, en particulier, à accélérer le processus de règlement. Un exemple est le service FedNowSM. Pour les problèmes majeurs, tels que les paiements transfrontaliers, il y a beaucoup d’innovations, à la fois privées et publiques, pour améliorer les transactions. Le Comité de l’infrastructure des paiements et des marchés (CPMI) et d’autres organisations internationales ont fait pression pour améliorer la communication et la coordination transfrontalières autour de ces questions. Ces autres approches sont des améliorations évolutives du système existant. Une CBDC serait une tentative de résoudre certains de ces problèmes avec des changements beaucoup plus révolutionnaires. Reste à voir si cela se produira.
Q : D’accord, il n’est donc pas clair qu’une CBDC soit la solution évidente à un problème donné. Quelles considérations pourraient faire d’une CBDC la bonne approche?
Étant donné que les CBDC font partie de plusieurs options possibles, il est important de comprendre les coûts et les avantages de toutes les alternatives. Pour ce faire, nous devons mieux comprendre les frictions sous-jacentes qui causent les problèmes auxquels nous sommes confrontés aujourd’hui.
Comment la CBDC devrait-elle être conçue? Dans un article de blog précédent, nous notons que si les nouvelles technologies peuvent nous permettre de faire des choses fondamentalement nouvelles (comme Bitcoin nous permet d’effectuer des paiements sans tiers), ces avancées pourraient ne pas être très utiles (Bitcoin est trop maladroit). Nous devons également considérer le meilleur arrangement pour la collaboration privée et publique. Dans quels domaines les banques centrales sont-elles bonnes ? Dans quels domaines le secteur privé est-il bon ? Comment gérer le développement des CBDC de manière sûre et robuste ?
En fin de compte, les nouvelles technologies ne peuvent être qu’une partie des solutions potentielles aux objectifs politiques décrits ci-dessus. Les nouvelles technologies devront être accompagnées d’une structure juridique et réglementaire appropriée. Par exemple, considérons l’accès au financement. Le fait qu’une CBDC puisse aider à obtenir un meilleur accès au financement peut dépendre moins de la technologie sur laquelle elle est construite que de la façon dont elle pourrait permettre certaines politiques ou influencer les incitations et la dynamique du marché libre.
Q : Quelles sont les prochaines étapes du développement d’une CBDC ?
Il y a une discussion et des recherches dynamiques sur la façon de répondre à ces questions, à la fois à l’intérieur du système de la Réserve fédérale et à l’extérieur. La nécessité d’une collaboration sur les dollars numériques a été soulignée par plusieurs décideurs de la Fed, dont le président Jerome Powell et le gouverneur Lael Brainard. La Federal Reserve Bank de Boston a lancé le projet Hamilton, une collaboration avec la Digital Currency Initiative du Massachusetts Institute of Technology pour effectuer des recherches techniques liées à une monnaie numérique de banque centrale. Une CBDC dans n’importe quelle juridiction serait probablement une entreprise conjointe avec une collaboration entre les secteurs public et privé, afin de mieux comprendre si et comment elle devrait être mise en œuvre.
Michael Lee est économiste au sein du groupe de recherche et de statistiques de la Federal Reserve Bank de New York.
Antoine Martin est vice-président principal du groupe Recherche et statistiques de la Banque.
Comment citer ce post :
Michael Lee et Antoine Martin, « Quel est le cas pour les devises numériques de la banque centrale ? », Banque de réserve fédérale de New York Économie de la rue de la Liberté, 30 avril 2021, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2021/04/hey-economist-whats-the-case-for-central-bank-digital-currencies.html.
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Les opinions exprimées dans cet article sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement la position de la Federal Reserve Bank de New York ou du Federal Reserve System. Toute erreur ou omission est de la responsabilité des auteurs.
