Hutchins Roundup : disparités raciales, la courbe de Phillips et plus encore

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Les retours à la propriété des propriétaires noirs et hispaniques sont respectivement inférieurs de 3,7 et 2,0 points de pourcentage à ceux des propriétaires blancs, constatent Amir Kermani de l’UC Berkeley et Francis Wong du NBER. La disparité explique environ 40 % de l’écart entre les Noirs et les Blancs dans le patrimoine immobilier à la retraite. Les auteurs trouvent peu de différence dans les taux d’appréciation des propriétés appartenant à des non-Blancs et à des Blancs ; plutôt, les rendements inférieurs des propriétaires noirs et hispaniques sont presque entièrement attribuables à une prévalence plus élevée de ventes de maisons « en difficulté », comme les saisies immobilières, dans lesquelles les maisons sont vendues à un prix très avantageux. Une richesse liquide et une stabilité de revenu plus faibles chez les propriétaires noirs et hispaniques les rendent plus susceptibles de subir des saisies et des ventes à découvert – mais même au sein de ces ventes en difficulté, les propriétaires noirs et hispaniques réalisent des rendements inférieurs de 3,8 et 2,7 points de pourcentage respectivement à ceux des propriétaires blancs. Les auteurs attribuent cela à des marchés immobiliers moins profonds dans des communautés à prédominance non blanches, ce qui rend plus difficile la vente rapide de maisons sans remise. L’augmentation de la disponibilité des modifications hypothécaires pour les propriétaires en difficulté pourrait réduire considérablement les disparités raciales dans la richesse immobilière, selon les auteurs. Recevoir une modification après trois mois de non-paiement hypothécaire peut réduire la probabilité de forclusion de 37 points de pourcentage et augmenter les rendements annuels d’un propriétaire de près de 9 points de pourcentage.

La courbe de Phillips – la sensibilité de l’inflation au ralentissement du marché du travail – est devenue plus plate ces dernières années, les variations du taux de chômage ayant eu un impact moindre sur les niveaux de prix que par le passé. Kristin Forbes du MIT, Christopher Collins de Morgan Stanley et Joseph Gagnon du Peterson Institute suggèrent que cela est dû au fait que la relation de la courbe de Phillips n’est pas linéaire pendant les périodes de faible inflation. En utilisant des données transversales sur les pays avancés, les auteurs constatent que, lorsque l’inflation est inférieure à 3 % et que la production économique est inférieure à son potentiel, la relation négative entre l’inflation et le ralentissement du marché du travail devient presque inexistante. En tant que telle, l’inflation peut persister même lorsque les capacités inutilisées augmentent, probablement parce que les entreprises et les travailleurs ont tendance à résister aux baisses de salaires et de prix. En revanche, la relation de la courbe de Phillips est abrupte pendant les périodes de forte inflation ou lorsque l’économie tourne au-dessus de sa capacité, constatent les auteurs. « Dans les pays où l’inflation a dépassé les 3 %, il est possible que les réductions du slack commencent à avoir plus d’impact sur l’inflation que par le passé, avant même que les écarts de production ne se referment », concluent les auteurs.

Après le début de la crise du COVID-19 au deuxième trimestre 2020, l’Allemagne a subi une contraction de la production supérieure à celle des États-Unis, mais l’emploi n’a baissé que de 1,4% en Allemagne contre plus de 13% aux États-Unis Shekhar Aiyar et Mai Chi Dao de le FMI enquête sur le rôle stabilisateur du Kurzabeit (KA) allemand, un programme de maintien dans l’emploi qui accorde une subvention gouvernementale aux employés travaillant à horaires réduits ; les travailleurs touchent un salaire régulier pour les heures travaillées et un salaire réduit pour les heures non travaillées. En utilisant la variation au niveau de l’État de l’exposition à la pandémie et de l’adoption de l’KA, les auteurs constatent que au deuxième trimestre 2020, le chômage aurait été de 2,9 points de pourcentage plus élevé sans le programme. Étant donné que le taux de chômage était de 6,2 %, cela implique que KA a réduit le chômage d’environ un tiers en moyenne. De plus, ils estiment que la contraction du commerce de détail aurait été 15 % plus importante au deuxième trimestre 2020 sans le programme.

Graphique linéaire du nombre de voyageurs passant par les points de contrôle des aéroports, variation en pourcentage par rapport au même jour en 2019 de janvier 2021 à aujourd'hui

Source : Le Wall Street Journal

« [W]ous devons adopter une nouvelle approche holistique et pragmatique dans nos relations avec la Chine, qui puisse réellement faire avancer nos objectifs stratégiques et économiques à court et à long terme. À mesure que nos relations économiques avec la Chine évoluent, nos tactiques pour défendre nos intérêts doivent également évoluer. Au fil des années, les enjeux ne cessent de croître et le renforcement de la compétitivité américaine devient d’autant plus important. Notre stratégie doit répondre à ces préoccupations tout en étant flexible et agile pour faire face aux futurs défis de la Chine qui pourraient survenir », déclare Katherine Tai, représentante américaine au commerce.

« Notre objectif n’est pas d’attiser les tensions commerciales avec la Chine. La coexistence durable exige la responsabilité et le respect des énormes conséquences de nos actions. Je m’engage à relever les nombreux défis à venir dans ce processus bilatéral afin d’obtenir des résultats significatifs. Mais avant tout, nous devons défendre jusqu’au bout nos intérêts économiques. Et cela signifie prendre toutes les mesures nécessaires pour se protéger contre les vagues de dommages infligés au fil des ans par la concurrence déloyale. Nous devons être prêts à déployer tous les outils et à explorer le développement de nouveaux, y compris en collaborant avec d’autres économies et pays. »


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