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La part du travail dans le revenu du secteur des entreprises aux États-Unis n’a cessé de diminuer au cours des dernières décennies. À l’aide de données fiscales administratives, Matthew Smith du Trésor américain et ses co-auteurs estiment qu’environ un tiers de cette baisse est due à l’augmentation de l’activité commerciale de transfert au cours de la période 1978-2017. Les entreprises intermédiaires bénéficient d’incitations fiscales pour classer les revenus du travail des propriétaires comme des bénéfices ou pour former des partenariats (pour des services financiers, juridiques et de conseil, etc.) qui éloignent les activités à forte intensité de main-d’œuvre du secteur des entreprises. Les auteurs estiment que si le passage aux entreprises intermédiaires depuis les années 1980 n’avait pas eu lieu, la part du travail dans le revenu du secteur des entreprises aurait été supérieure de 1,6 point de pourcentage en 2017. Les ajustements des auteurs sont concentrés parmi les entreprises de taille moyenne dans les services, ce qui suggère que la baisse restante de la part du travail est due au secteur manufacturier et à l’importance croissante des entreprises superstars, concluent-ils.
En combinant les données de la blockchain – la technologie utilisée pour enregistrer les transactions de Bitcoin et d’autres crypto-monnaies – avec des informations extraites de blogs et de sites Web, Igor Makarov de la London School of Economics et Antoinette Schoar du MIT construisent un ensemble de données d’entités réelles détenant Bitcoin et utilisent des algorithmes pour analyser le comportement des acteurs du marché Bitcoin. Ils constatent que 90% des transactions ne sont pas liées à une activité économique substantielle, et 75% des transactions depuis 2015 impliquent l’achat et la vente de Bitcoin. De plus, le marché du Bitcoin est très concentré, les 10 % des principaux mineurs de bitcoins contrôlant 90 % de la capacité d’extraction de Bitcoin et les 50 premiers mineurs (0,1 %) en contrôlant près de 50 %. De plus, entre 60% et 80% de la capacité minière se trouve en Chine. Finalement, les 1 000 premiers investisseurs possèdent environ un cinquième de tous les bitcoins, tandis que les 10 000 premiers investisseurs possèdent environ un tiers. Dans l’ensemble, près de la moitié de tous les bitcoins appartiennent à des investisseurs individuels plutôt qu’à des banques et autres intermédiaires. Un marché aussi concentré, concluent les auteurs, rend l’écosystème Bitcoin sensible au risque systémique et une acceptation plus large de Bitcoin ne profitera probablement qu’à un petit groupe de personnes.
En examinant les différences dans la participation au marché du travail des femmes âgées de 25 à 54 ans aux États-Unis pendant la pandémie de COVID-19, Katherine Lim et Mike Zabek du Federal Reserve Board constatent que participation au marché du travail des femmes noires et latines déclinré de plus de 4 points de pourcentage pendant les premiers mois de la pandémie. À l’automne et à l’hiver 2020, la participation des femmes noires au marché du travail a augmenté, mais la participation des femmes latines est restée constamment inférieure. De plus, les auteurs montrent que les femmes avec de jeunes enfants étaient plus susceptibles de quitter le marché du travail que les femmes sans enfants, reflétant les exigences uniques d’élever des enfants pendant la pandémie. Parmi les femmes ayant des enfants en âge d’aller à l’école primaire dans le ménage, les sorties excédentaires de la population active à l’époque de la pandémie étaient concentrées chez les femmes à faible revenu. De plus, le auteurs constatent que la présence d’enfants explique environ un quart des sorties de la population active dépassant la tendance pré-pandémique pour les femmes noires et latines. Les auteurs concluent que « l’augmentation concomitante des sorties de la population active chez les femmes vivant avec des enfants suggère que des services de garde réguliers, fiables et disponibles jouent un rôle important dans le soutien de la participation des femmes au marché du travail ».
« Le dilemme fondamental auquel nous sommes confrontés à la Fed en ce moment est le suivant : la demande, augmentée par des mesures de relance budgétaire sans précédent, a dépassé une offre temporairement perturbée, entraînant une inflation élevée. Mais la capacité de production fondamentale de notre économie telle qu’elle existait juste avant COVID – et, par conséquent, la capacité de satisfaire cette demande sans inflation – reste en grande partie telle qu’elle était, et les facteurs qui la perturbent semblent être transitoires. Considéré uniquement sous cet angle, il serait prématuré de restreindre la demande aujourd’hui, de l’adapter à une offre momentanément interrompue. Compte tenu des décalages avec lesquels la politique monétaire agit, nous pourrions facilement constater que la demande ralentit tout comme l’offre augmente, ce qui nous amène à sous-estimer notre objectif d’inflation et, dans le pire des cas, nous pourrions réduire les incitations au retour de l’offre, conduisant à une période prolongée d’activité atone et d’emplois inutilement bas », déclare Randal Quarles, membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale.
« Je fais partie de ceux qui voient de bonnes chances que l’inflation reste au-dessus de 2% l’année prochaine, mais je ne suis pas tout à fait prêt à conclure que cette période ‘transitoire’ est déjà ‘trop longue’. Nous n’avons pas encore satisfait aux tests de décollage plus stricts que nous avons énoncés dans les orientations prospectives sur le taux des fonds fédéraux… Il est important de noter que le niveau d’incertitude autour des trajectoires de l’inflation et de l’emploi est plus élevé que la normale alors que nous naviguons dans la réouverture sans précédent de l’économie mondiale. Par conséquent, nous resterons basés sur les résultats, en attendant de voir de nouvelles améliorations de l’emploi et l’évolution des pressions inflationnistes dans les mois à venir. Et, si l’attente largement répandue d’un recul de l’inflation l’année prochaine s’avère erronée ou si les anticipations d’inflation montrent des signes de désancrage à la hausse, je suis convaincu que les outils de politique monétaire à notre disposition peuvent ramener l’inflation vers notre niveau de 2 %. but. »
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