Hutchins Roundup : incertitude ferme, résultats de tests standardisés, etc.

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Dans une enquête menée auprès de chefs d’entreprise américains et britanniques, Philip Bunn de la Banque d’Angleterre et ses coauteurs constatent que l’incertitude moyenne des entreprises au printemps 2020 concernant la croissance des ventes au cours de l’année à venir (mesurée par l’écart type de la distribution de leurs prévisions de croissance des ventes) a à peu près doublé en raison de COVID-19, passant d’environ 3 % avant la pandémie à 6,4 % en mai 2021 et au Royaume-Uni de 4,9 % à 8,5 %. L’incertitude au niveau de l’entreprise a depuis diminué à mesure que le choc COVID s’estompe, mais reste élevée par rapport aux niveaux d’avant la pandémie. Cependant, la répartition de l’incertitude des entreprises s’est considérablement modifiée. Au début de la pandémie, les entreprises ont évalué la probabilité de taux de croissance fortement négatifs comme hautement probable, mais ces derniers mois, les entreprises ont fait état de plus d’incertitude quant à la croissance élevée des ventes. « En bref », disent les auteurs, « les chefs d’entreprise sont passés de s’inquiéter de la gravité de COVID à une question de savoir à quel point ils pourraient rebondir. »

En utilisant des données sur les résultats des tests standardisés des districts scolaires de 12 États, Clare Halloran de l’Université Brown et ses co-auteurs constatent qu’en moyenne, les taux de réussite aux tests de mathématiques ont diminué de 14,2 points de pourcentage au cours de l’année scolaire 2020-2021 par rapport à 2015-16. jusqu’aux années scolaires 2018-19. Ils estiment que pour les districts scolaires offrant un enseignement entièrement en personne (plutôt que partiellement ou entièrement virtuel), la baisse était de 10,1 points de pourcentage plus faible. En outre, ils notent que les districts scolaires comptant une plus grande population d’étudiants noirs et hispaniques étaient moins susceptibles d’offrir un apprentissage en personne et ont subi des baisses plus importantes des résultats des tests. Les auteurs avertissent qu’il est difficile, voire impossible, de déterminer dans quelle mesure l’apprentissage en personne lui-même a causé des résultats différentiels, par opposition aux changements supplémentaires liés à la pandémie dans la vie des élèves qui sont en corrélation avec l’accès à l’apprentissage en personne. .

En utilisant les écarts des commandes et des stocks en carnet par rapport à leurs relations à long terme avec les expéditions pour estimer les pertes de production causées par les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement, Charles Gilbert, Maria Tito et Cynthia Doniger du Federal Reserve Board constatent que les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement ont réduit la croissance mensuelle de la production dans les industries manufacturières hors transport de 0,2 point de pourcentage au premier semestre 2021, mais ont commencé à s’atténuer en juin. Néanmoins, la production en septembre 2021 était de 0,6 point de pourcentage inférieure à ce qu’elle aurait été s’il n’y avait pas eu de goulots d’étranglement. Les auteurs notent que leurs conclusions sont corrélées avec les rapports de pénuries de matériaux dans le secteur manufacturier, un indicateur prédominant de goulots d’étranglement.

Graphique linéaire montrant l'évolution des prix à la consommation, d'une année à l'autre, pour le Japon, les États-Unis et l'Europe de novembre 2019 à octobre 2021

Source : Le Wall Street Journal

« [I]L’inflation s’est considérablement intensifiée cette année, accompagnée d’une hausse significative des anticipations d’inflation… Je pense que ces pressions sont liées à la fois aux contraintes d’offre, qui commencent peut-être à s’améliorer, et à la forte demande, qui ne montre aucun signe de ralentissement. Les salaires continuent de croître rapidement et de manière plus soutenue qu’ils ne l’ont fait depuis plus de 20 ans, ce qui s’est récemment traduit par une augmentation spectaculaire de l’indice du coût de l’emploi, qui tient compte à la fois des salaires et des avantages. Les salaires et les coûts salariaux semblent être répandus dans toutes les industries et parmi les entreprises de différentes tailles. L’évolution de l’inflation sera cruciale pour savoir si les augmentations des coûts des intrants se reflètent systématiquement dans les prix des produits finis. Nos contacts commerciaux signalent que les entreprises sont à l’aise de répercuter ces augmentations de coûts sur leurs clients », déclare Christopher Waller, membre de la Réserve fédérale.

« Il a été avancé que les pressions sur les prix liées aux contraintes d’offre étant transitoires, elles prendront fin, de sorte que la politique monétaire n’a pas besoin de répondre aux pressions temporaires sur les prix. Je trouve cet argument déroutant pour plusieurs raisons. Premièrement, tous les chocs ont tendance à être transitoires et finissent par s’estomper ; par cette logique, la Fed ne devrait jamais répondre à aucun choc, mais elle le fait parfois, comme il se doit. Deuxièmement, les modèles macroéconomiques que nous utilisons pour orienter la politique comportent généralement des chocs de coûts qui entraînent une évolution de l’inflation. Dans ces modèles, une politique monétaire appropriée répond à ces mouvements d’inflation ; il ne les ignore pas, même s’ils sont transitoires. Enfin, le choix de prendre une action politique dépend de l’ampleur des chocs et de la durée attendue de leur persistance… Pour moi, les données d’inflation commencent à ressembler beaucoup plus à une grosse chute de neige qui restera au sol pendant un certain temps. pendant ce temps, et cette évolution affecte mes attentes quant au niveau d’accommodement monétaire nécessaire à l’avenir. »


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