La flambée de l’inflation sur cinq mois a très probablement entraîné un pic cyclique, atteignant 5,4% en juillet après une augmentation de 0,5% sur le mois.
Nous prévoyons que les mesures de l’inflation de base et de l’inflation de base reculeront vers 3% à court terme et seront quelque peu collantes par la suite.
L’indice des prix à la consommation de base à l’exclusion des composants les plus volatils de l’alimentation et de l’énergie a augmenté de 0,3% sur le mois et de 4,3% sur une base il y a un an, selon les données gouvernementales publiées mercredi.
Comme la Réserve fédérale, nous préférons nous concentrer sur les taux d’inflation sous-jacents en général et sur la mesure des dépenses de consommation personnelle de base, qui est le meilleur prédicteur à long terme de l’inflation et est utilisée par la Fed pour définir sa politique monétaire.
Nous prévoyons que les mesures de l’inflation de base et de l’inflation de base reculeront vers 3% à court terme et seront quelque peu collantes par la suite en raison de ce qui sera une augmentation des loyers à l’intérieur des mesures de l’IPC et du PCE.
Les principaux catalyseurs de la récente flambée de l’inflation restent l’hébergement hors domicile, l’énergie et les transports, bien que tous aient ralenti à un rythme plus modéré.
Les effets de base dans les données, ou les comparaisons avec les faibles niveaux de la fermeture économique de l’année dernière, se sont maintenant pour la plupart estompés. Les investisseurs, les décideurs politiques et les gestionnaires d’entreprises ne devraient pas anticiper d’impact significatif de ces effets de base avant le printemps prochain, lorsqu’ils entraîneront une baisse notable de l’inflation en glissement annuel.
Loyer équivalent propriétaire
La mesure clé à surveiller sera le loyer équivalent des propriétaires, qui a augmenté de 0,3% sur le mois et de 2,4% sur une base il y a un an, en raison de l’augmentation probable des loyers imputés alors que l’économie se normalise lentement dans ce qui semble être la dernière phase de la pandémie.
Nous utilisons le terme « dernière phase » avec une extrême prudence compte tenu des risques liés à la propagation de la variante delta.
Les indicateurs de dépenses en temps quasi réel ont tous indiqué une modération de la consommation des ménages, qui est probablement attribuée à la propagation de la variante delta parmi les non vaccinés. Cette modération devrait également atténuer les pressions inflationnistes en août et à l’automne.
Le coût des véhicules d’occasion a augmenté de 0,2 % en juillet, une augmentation dérisoire par rapport à la hausse de 10,5 % en juin. Bien que les données de l’IPC montrent une augmentation, elles accusent généralement un retard d’environ six à huit semaines par rapport à l’indice des voitures d’occasion de Manheim. Cet indice a montré que le coût des véhicules d’occasion a culminé en mai et a commencé à baisser à un rythme de 1,3 % en juin, puis de 1,7 % en juillet.
Avec l’un des principaux catalyseurs de la récente hausse de l’inflation déjà en baisse et la demande d’hôtels faisant presque certainement de même cet automne, il faut s’attendre à ce que la longue marche vers la tendance des 2%, que nous prévoyons de poursuivre jusqu’en 2023 , a commencé.
Frais de logement
L’indice du logement hors domicile a continué de monter en flèche, augmentant de 6,0 % en juillet après avoir augmenté de 7,0 % en juin. Les chambres d’hôtel ont augmenté de 6,8 %. Alors que le calendrier passe de l’été à l’automne, les investisseurs devraient s’attendre à une détente des prix qui, avec les coûts de transport, soulagera la récente hausse des prix de revient. Les prix des billets d’avion ont diminué de 0,1 % en juillet.
L’indice de l’hébergement hors domicile a continué d’augmenter, augmentant de 6,0 % en juillet.
Alors que le pic cyclique probable de l’inflation imprégnera les discussions politiques de la Fed au cours des prochains mois, les données n’offriront que peu de réconfort aux décideurs qui se concentrent désormais sur l’évolution du loyer équivalent des propriétaires, qui augmentera probablement dans les prochains mois. mois.
L’OER a augmenté de 0,3% en juillet en glissement mensuel et de 2,4% en glissement annuel. Bien que les deux soient conformes aux tendances stables à long terme, une forte hausse serait beaucoup plus difficile pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 % de la Fed.
Étant donné que les discussions sur la réduction du rythme des 120 milliards de dollars d’achats d’actifs mensuels de la Fed sont plutôt avancées, la Fed est bien placée pour commencer à tout le moins à réduire ses 40 milliards de dollars par mois d’achats de titres adossés à des créances hypothécaires afin de calmer la crise. marché du logement chaud.
Autres mesures
Sous les données, les coûts de l’énergie ont augmenté de 1,6 % tandis que les prix de l’essence ont augmenté de 2,4 %. Les services sont en hausse de 0,3% sur le mois et de 3,1% sur un an. Les services, qui représentent 61,48 % de l’indice, sont probablement le meilleur indicateur de la véritable tendance de l’inflation haut de gamme et informent nos prévisions d’un retour de l’IPC à près de 3 % d’ici la fin de l’année.
Les coûts des aliments et des boissons ont augmenté de 0,7 % en juillet et de 3,4 % par rapport à il y a un an, et sont supérieurs à la tendance à long terme de 2,3 %.
Avec l’arrivée de la traditionnelle saison des achats de rentrée, les coûts des vêtements sont restés stables en juillet et ont augmenté de 4,2 % par rapport à l’année précédente. Les frais d’éducation, qui représentent 6,56% de l’indice, ont progressé de 0,2% sur le mois et de 1,1% par rapport à il y a un an.
Le transport, qui représente 16,97 % de l’indice, a vu ses coûts mensuels augmenter de 0,6 %, tandis que le prix des véhicules neufs a augmenté de 1,7 %. Les soins médicaux, qui représentent 8,57 % de l’indice, ont augmenté de 0,3 % en juillet et de 0,3 % en glissement annuel.
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