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Les investisseurs non professionnels prêtent attention aux nouvelles sur l’inflation, et ils le font de manière asymétrique et lente, selon Stefan Nagel de l’Université de Chicago et Zhen Yan d’Arrowstreet Capital. Lorsque les anticipations d’inflation sur cinq ans basées sur le marché augmentent, telles que mesurées par les taux de swap d’inflation, les investisseurs individuels augmentent les allocations aux fonds négociés en bourse (ETF) de titres du Trésor protégés contre l’inflation (TIPS) et retirent de l’argent des ETF nominaux du Trésor. Les investisseurs allouent plus d’argent aux FNB TIPS lorsque les attentes d’inflation du marché à cinq ans augmentent, mais n’effectuent pas de retraits lorsque les attentes chutent. Ces réponses se produisent avec un décalage ; après l’augmentation des attentes basées sur le marché, les flux vers les ETF TIPS augmentent au cours des quatre mois suivants. Les événements importants qui pourraient avoir des implications pour les perspectives futures, tels que les grands événements politiques ou, dans une certaine mesure, les annonces de la politique de la Réserve fédérale, affectent également le comportement d’investissement des ménages.
Les employeurs paient des cotisations d’assurance-chômage plus élevées lorsqu’ils licencient plus d’employés. En examinant les différences entre les États, Mark Duggan de Stanford, Audrey Guo de l’Université de Santa Clara et Andrew Johnston de l’Université de Californie, Merced, constatent que ce système de « notation par expérience » conduit les entreprises à licencier moins d’employés pendant les ralentissements économiques qu’elles ne le feraient autrement. . Alors que les industries avec beaucoup d’emplois saisonniers, comme la construction et les transports, n’ont pas été découragées par les licenciements pendant les contractions économiques, les pénalités fiscales dans les industries «à faible risque» comme l’éducation et les soins de santé ont considérablement atténué les licenciements. En moyenne, les entreprises paient 89 $ de plus en impôts par employé lorsqu’elles licencient 10 % de leur main-d’œuvre. Cette pénalité réduit la réduction des effectifs des employeurs de 9 %, ce qui, selon les auteurs, a permis de sauver près d’un million d’emplois pendant la Grande Récession. Enfin, ils ne trouvent aucun effet sur le nombre de travailleurs que les entreprises embauchent pendant les périodes d’expansion économique. En conséquence, les pénalités fiscales augmentent l’emploi total au cours du cycle économique, réduisant le chômage pendant les chocs économiques négatifs tout en laissant l’embauche inchangée pendant les périodes de croissance.
William L. Barcelona, Danilo Cascaldi-Garcia, Jasper J. Hoek et Eva Van Leemput de la Réserve fédérale. Les recherches antérieures sur l’économie chinoise ont été entravées par des statistiques officielles du PIB incroyablement lisses. Pour contourner ce problème, les auteurs construisent une mesure alternative du PIB chinois en utilisant des sources de données telles que les marchés immobiliers, les ventes d’automobiles, les exportations déclarées vers la Chine depuis d’autres pays, les lumières nocturnes des satellites et la pollution. Alors que les marchés financiers chinois sont relativement isolés du reste du monde, l’impulsion économique provoquée par l’expansion du crédit induite par les autorités chinoises augmente la demande intérieure, augmentant ainsi les perspectives de croissance mondiale, diminuant l’aversion globale au risque et augmentant les prix des actifs et le crédit mondiaux. Une augmentation initiée par la politique de la disponibilité du crédit en Chine équivalant à 1 % du PIB augmente le PIB mondial hors Chine de 0,3 % et augmente le commerce mondial hors Chine de 1 %, avec des réponses décalées culminant 18 mois après l’expansion de l’offre de crédit de la banque centrale.
Graphique gracieuseté de MarketWatch
« La politique monétaire affecte l’économie et l’inflation avec des décalages incertains, et les pleins effets de notre resserrement rapide jusqu’à présent ne se sont pas encore fait sentir. Ainsi, il est logique de modérer le rythme de nos hausses de taux à mesure que nous approchons du niveau de modération qui sera suffisant pour faire baisser l’inflation. Le moment de modérer le rythme des hausses de taux pourrait venir dès la réunion de décembre », a déclaré Jerome Powell, président de la Réserve fédérale.
« Compte tenu de nos progrès dans le resserrement de la politique, le moment de cette modération est beaucoup moins important que les questions de savoir combien nous devrons encore augmenter les taux pour contrôler l’inflation, et combien de temps il faudra maintenir la politique à un niveau restrictif. . Il est probable que le rétablissement de la stabilité des prix nécessitera de maintenir la politique à un niveau restrictif pendant un certain temps. L’histoire met fortement en garde contre un assouplissement prématuré de la politique. Nous garderons le cap jusqu’à ce que le travail soit fait.
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