La bulle boursière américaine ne cesse de monter. Et chaque investisseur « sait » que la Réserve fédérale américaine ne le laissera jamais éclater. Mais la Fed ne peut pas contrôler les retombées de l’éclatement de la bulle immobilière chinoise des « subprimes sous stéroïdes ». Cela pourrait-il aussi signifier la fin de la bulle de la Fed ?
Il ne fait aucun doute que les actions sont dans une bulle, comme le confirme le graphique montrant le ratio CAPE du professeur Robert Schiller, lauréat du prix Nobel. Il est même bien au-dessus du niveau de 1929 et s’approche de son plus haut historique de 2000.
Il est également devenu clair ces dernières semaines que la politique de relance de la Fed a permis au président Jay Powell, gouverneurs et sénateurs clés de la Fed, d’ajouter à leur fortune par des échanges au bon moment. C’est assez différent du passé, lorsque la Fed considérait son rôle comme étant:
« Enlever le bol de punch au fur et à mesure que la fête démarre ».
Les investisseurs sont également très différents aujourd’hui. Rares sont ceux qui prennent la peine de vérifier les résultats réels d’une entreprise. Au lieu de cela, la compétence clé est « Observer la Fed ». L’argent réel, après tout, est fait en « achetant sur les creux du marché boursier ». Et, bien sûr, suivre les « stocks chauds » ajoute au plaisir.
En réalité, la Chine et la Fed ont effectivement essayé d’« imprimer des bébés ». Le graphique met en évidence le problème clé :
- Il montre le rapport entre le nombre d’Américains dans la cohorte des 25-54 ans créateurs de richesse à dépenses élevées, et le nombre dans la génération des vivaces à faibles dépenses de 55 ans et plus.
- Un ratio élevé signifie plus de créateurs de richesse, et donc plus de demande et plus d’inflation
- La célèbre génération Boomer (1946-64) a créé beaucoup de nouvelle demande, bien avant l’offre, créant 14% d’inflation comme le montre l’axe de droite
- Mais depuis 2000, de plus en plus de baby-boomers prennent leur retraite et les taux d’inflation sont donc sous pression
La Fed a imprimé 7 milliards de dollars d’argent de relance à 0% d’intérêt dans ses efforts pour maintenir la hausse des prix des actifs. La Chine a fait mieux, car son vaste stimulus a en fait créé une vaste demande spéculative d’appartements vides. Il a maintenant assez de propriétés vides pour loger 90 millions de personnes. En d’autres termes, il remplace plus ou moins tout le parc immobilier du Portugal chaque année, depuis 10 ans.
Mais maintenant, la Chine est en train d’éclater sa bulle immobilière, et cette demande va tout simplement disparaître. Ainsi, tous ces pays/entreprises qui ont construit de nouvelles capacités pour approvisionner la bulle n’auront pas de clients. Au lieu de cela, ils auront des « actifs bloqués ». Personne d’autre ne voudra construire des millions d’appartements vides, maintenant la Chine s’est arrêtée.
Il ne fait aucun doute que les entreprises réduiront leurs prix pour essayer de rester en affaires. Mais cela ne fera qu’empirer les choses car les prix commenceront alors à baisser et nous nous dirigerons vers la déflation – probablement l’année prochaine.
Dans peu de temps, par conséquent, les investisseurs pourraient être contraints de se recentrer à nouveau sur les bénéfices des entreprises plutôt que de surveiller la Fed.
Mais en même temps, comme je l’ai noté il y a 2 semaines, les entreprises prévoyantes reconstruiront l’économie de bas en haut, pour répondre aux besoins de Net Zero. Comme l’a noté le PDG de la société automobile Stellantis :
« La période de transformation est une formidable opportunité de remettre le chronomètre à zéro et de démarrer une nouvelle course ».
