La chute des actions d’un billion de dollars de China Tech avertit l’acheteur

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(Bloomberg) – Depuis des semaines maintenant, les optimistes ont déclaré que la répression technologique en Chine avait été intégrée par le marché boursier. Une nouvelle vague d’angoisse réglementaire a ébranlé cette thèse.

La capitalisation boursière des actions dans une mesure du secteur Internet chinois a chuté d’environ 200 milliards de dollars cette semaine seulement, alors que Pékin s’est engagé à intensifier la surveillance de la collecte de données et des inscriptions à l’étranger. Il a chuté de plus de 1,1 billion de dollars depuis un sommet le 17 février, avec une baisse de l’indice de 35%, selon les calculs de Bloomberg.

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Le pivot de la Chine vers des titans amassant des données tels que Didi Global Inc. a créé une nouvelle vague d’incertitude pour les investisseurs déjà confrontés à un examen minutieux dans des domaines tels que les technologies financières, les pratiques antimonopoles et les cours particuliers après l’école. Outre Big Tech, les actions liées au marketing en direct, à la production de véhicules électriques et à l’industrie de l’éducation semblent également vulnérables.

« Il est impossible de déterminer une décote raisonnable ou acceptable à ce stade, compte tenu des incertitudes liées à l’ampleur du durcissement réglementaire », estime Katherine Chan, analyste à l’Union Bancaire Privée à Hong Kong. « Il pourrait y avoir un resserrement supplémentaire pour les enquêtes existantes » et des enquêtes dans de nouveaux domaines, a-t-elle déclaré.

LIRE: China Tech Rout s’approfondit alors que Pékin cible les données et les listes américaines

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Déluge de données

Le contrôle de Pékin sur la collecte de données pourrait affecter un large éventail d’industries, de la livraison de nourriture, du covoiturage et du divertissement en ligne aux marchés des technologies financières et Internet. Les plateformes de marketing en direct sont « devenues très populaires » et pourraient devenir un autre domaine d’intérêt réglementaire, selon Jian Shi Cortesi, gestionnaire de fonds chez GAM à Zurich.

Kuaishou Technology – l’opérateur de l’une des plateformes de diffusion en direct les plus populaires de Chine – a chuté de 17% cette semaine, son pire depuis février.

Pendant ce temps, les constructeurs automobiles férus de technologie tels que Nio Inc. et XPeng Inc. sont également en état d’alerte, car la collecte et l’analyse des données d’exploitation des véhicules – potentiellement une source importante de bénéfices – pourraient relever d’une surveillance gouvernementale plus stricte, selon Bloomberg Intelligence.

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« Si les données sont considérées comme un bien public, ce serait bien pire que ce qui est actuellement actualisé par les cours des actions et l’impact sur les bénéfices pourrait être important », a déclaré Joshua Crabb, gestionnaire de portefeuille chez Robeco à Hong Kong. « La remise pour incertitude doit maintenant être plus élevée. »

LIRE : La Chine réduit le ratio de réserve des banques pour soutenir les petites entreprises

Le pire de l’Amérique

Les noms chinois cotés aux États-Unis subissent encore plus de pression, notamment en raison de la menace persistante de leur coup d’envoi des échanges.

Pékin pourrait également envisager la nécessité d’obtenir des approbations pour procéder à des offres d’actions supplémentaires sur le marché offshore et un rapport de Dow Jones indique que l’organisme de surveillance chinois de la cybersécurité envisage de réglementer les sociétés chinoises cotées aux États-Unis

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« Les sociétés cotées aux États-Unis ont peut-être eu l’impression qu’elles étaient en charge de ce côté de l’étang – ce n’est pas le cas, les régulateurs chinois le sont », a déclaré Hans Albrecht, gestionnaire de portefeuille chez Horizons ETFs Management (Canada) Inc. « Ils se sont retrouvés entre le marteau et l’enclume entre les régulateurs chinois et américains. »

Opportunité rare

Néanmoins, certains investisseurs soulignent des valorisations attrayantes et une éventuelle opportunité d’achat – si la vente massive se poursuit. La décision de la banque centrale de Chine vendredi de réduire le montant des liquidités que la plupart des banques doivent détenir en réserve afin de stimuler les prêts et de soutenir la croissance économique pourrait être positive pour les actifs risqués.

« Certains noms Internet chinois semblent déjà attrayants car ils se négocient en dessous de leurs valorisations historiques ou à une décote par rapport à leurs pairs internationaux », a déclaré mercredi Cortesi de GAM. Une baisse supplémentaire de 20 % de l’indice technologique Hang Seng à partir d’ici « pourrait être une rare opportunité d’acheter des sociétés Internet chinoises à croissance rapide à des prix extrêmement attractifs », a-t-elle déclaré.

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La jauge, qui comprend des dizaines de noms technologiques chinois cotés à Hong Kong, est en baisse de 32% par rapport à son pic de la mi-février. Cela contraste fortement avec l’indice Nasdaq 100, qui se négocie près de sommets records.

« Les investisseurs doivent se rappeler que si la réglementation comporte des risques à la baisse, les risques à la hausse sont toujours attrayants, l’un des plus grands marchés du monde devant croître à un rythme sain », a déclaré Peter Garnry, stratège danois chez Saxo Bank. « À un moment donné, les investisseurs reviendront à la technologie chinoise, car le rapport risque-rendement deviendra trop attrayant pour être ignoré. »

© 2021 Bloomberg LP

Bloomberg.com

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Reportage approfondi sur l’économie de l’innovation de The Logic, présenté en partenariat avec le Financial Post.

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