La Réserve fédérale a tenu son taux de politique stable lors de sa réunion mercredi, mais a indiqué qu'elle s'attend à ce que la croissance économique stagne tandis que l'inflation et le chômage se dirigent. Appelez ça Stagflation Lite.
En détenant le taux de politique dans une plage entre 4,25% et 4,5%, le comité fédéral de marché ouvert a également signalé la possibilité de deux baisses de taux cette année, bien qu'il s'agisse d'un appel attentif sur ce résultat.
Le taux médian prévoit ses projections de taux d'intérêt, ou parcelle de points, est de 3,9% cette année, 3,6% l'année prochaine et 3,4% en 2027.
Mais le point de vue n'était guère unanime. Dix membres de la FOMC ont indiqué qu'ils s'attendaient à 50 points de base de réduction cette année tandis que sept ont indiqué qu'ils pensaient qu'il n'y aura pas de coupures.
La déclaration de la Fed souligne que les risques aux perspectives des deux côtés du double mandat de la Fed – stabilité du prix et de l'emploi durable maximum – sont en concentration.
Pour l'instant, cette perspective est suffisante pour acheter du temps jusqu'à ce que le FOMC soit mieux lu sur l'économie. Une politique visant à être tout pour tout le monde ne peut pas supporter longtemps.
Deux scénarios évoluent. La première est que l'inflation conduite par le canal commercial sera transitoire ou que le taux de politique est modérément restrictif et que la Fed peut réduire les taux.
La seconde est que la banque centrale devra signaler aux participants au marché et la Maison Blanche qui restera en attente avec la possibilité d'une hausse des taux si les attentes d'inflation à court terme augmenteront.
Résumé des projections économiques
Dans la rétrogradation des projections de croissance de cette année et l'année prochaine, la Fed s'attend à ce que la politique commerciale entraîne une traction modeste de la croissance globale. La croissance l'année prochaine devrait progresser à un rythme de 1,6% et de 1,8% en 2027, selon le résumé des projections économiques.
Le Comité prévoyait que les tarifs feraient leur déviation de l'inflation de sa descente de trois ans vers l'objectif de la Fed de 2%.
Le FOMC s'attend désormais à ce que l'inflation atteigne 3% cette année, puis remonte à 2,4% l'année prochaine et 2,1% en 2027. Le taux central devrait augmenter à 3,1% cette année, puis faciliter 2,4% l'année prochaine et 2,1% en 2027.
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Pour l'instant, la Fed a déclaré qu'elle s'attend à ce que l'augmentation de l'inflation soit transitoire et que les attentes de l'inflation resteront bien ancrées.
Si ce dernier ne s'avère pas vrai, la Fed se retrouvera à nouveau derrière la courbe et devra préparer les investisseurs, les décideurs politiques et le public pour des taux élevés avec le risque que le taux des fonds fédéraux augmente.
Le chômage, qui est de 4,2%, devrait rester historiquement bas, passant à 4,5% cette année et le prochain tout en retombant à 4,4% en 2027.
Compte tenu des changements démographiques et de la politique d'immigration, nous sommes d'accord avec la FED que les conditions d'emploi resteront relativement serrées par rapport aux normes historiques, ce qui oblige les décideurs à surveiller les effets de second ordre sur les salaires s'il n'y a pas suffisamment de travailleurs pour répondre à la demande des employeurs.
Déclaration de politique
La déclaration était en grande partie une affaire de statu quo avec le taux de chômage désormais décrit comme restant faible et les perspectives économiques étant caractérisées comme diminuées mais toujours élevées.
Essentiellement, la déclaration reflète les perspectives de la Fed que la patience est une vertu en ce qui concerne sa politique. Mais Powell a noté qu'il était difficile d'identifier qui paiera finalement les tarifs étant donné le rôle que jouent les producteurs, les importateurs, les vendeurs et les consommateurs.
Remarques de Powell
Alors que le résumé des projections économiques reflète le point de vue fondamental de la Fed selon laquelle l'inflation induite par les tarifs s'avérera transitoire, Powell a noté lors de sa conférence de presse après la réunion que les tarifs seront la cause de l'inflation augmentant à court terme.
Le point à emporter
La Fed a accompli son objectif principal, qui était d'acheter du temps jusqu'à ce qu'il puisse déterminer l'impact des changements de commerce, d'immigration et de politique budgétaire ainsi que les risques liés au secteur extérieur sur l'économie intérieure, comme l'augmentation des prix du gaz.
Mais il est impossible de ne pas retirer du résumé des projections économiques que la Fed s'attend à un environnement économique général ressemblant à Stagflation Lite à court terme, ce qui ne soulève pas le brouillard de l'incertitude qui a enveloppé l'économie.
