Le Comité fédéral de l'Open Market a réduit mercredi le taux des fonds fédéraux de 25 points de base, dans une fourchette comprise entre 4,5 % et 4,75 %.
Le ralentissement de l’inflation et les forts gains de productivité impliquent que la Fed dispose d’une marge de manœuvre suffisante pour continuer à réduire ses taux l’année prochaine.
Le ralentissement de l’inflation et les forts gains de productivité impliquent que la Fed dispose d’une marge de manœuvre suffisante pour continuer à réduire ses taux l’année prochaine.
Le principal point à retenir de la déclaration politique est que la Fed estime que les risques pour l'emploi et l'inflation de son double mandat sont équilibrés et qu'elle n'est pas pressée de réduire à nouveau les taux le mois prochain.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a souligné lors de sa conférence de presse à quel point l'économie américaine est forte, ajoutant qu'elle pourrait l'être encore plus l'année prochaine.
Il a également noté qu'à mesure que la Fed s'approche de niveaux « plausiblement neutres ou proches de la neutralité, il pourrait s'avérer approprié de ralentir le rythme » des baisses de taux.
Alors que le bas de la fourchette politique actuelle n’est qu’à 100 points de base de ce que nous pensons être le taux probablement neutre, les conditions se réunissent pour une pause.
Même si nous accueillerions favorablement une baisse supplémentaire des taux de 25 points de base, l’économie croît à un rythme si soutenu que la Réserve fédérale semble susceptible de faire une pause lors de sa prochaine réunion le 18 décembre.
Nous prévoyons que la Fed réduira son taux directeur des fonds fédéraux d’un point de pourcentage l’année prochaine pour le ramener à 3,5 % ou près de celui-ci. Nous prévoyons une baisse de 25 points de base par trimestre l’année prochaine. Cette prévision est basée sur le maintien du statu quo économique.
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Parce que nous entrons dans une ère de populisme économique peu orthodoxe, ces prévisions pourraient être affectées par des changements dans les politiques commerciales et d’immigration qui pourraient également affecter l’emploi, les salaires et, en fin de compte, l’inflation.
Mais étant donné la proximité des récentes élections et le fait que la Fed n’est pas impliquée dans la politique budgétaire, nous n’attendons pas d’indications prospectives de la part de la Fed sur ce qui sera un ensemble différent de politiques budgétaires, commerciales et d’immigration. Nous devrons simplement attendre que des changements de politique soient apportés pour mettre à jour les prévisions.
Si l'économie continue de croître autour de 3 %, le risque est que la politique de la Fed suive une trajectoire moins profonde que celle qu'implique actuellement le taux final de 2,9 % intégré dans le résumé des projections économiques de septembre de la Fed.
En outre, nous pensons que le taux de croissance à long terme de l'économie pourrait désormais être supérieur à l'estimation de la Fed de 1,8 % et, par conséquent, la Fed pourrait devoir revoir à la hausse son estimation du taux directeur final et du r-star implicite, ou le taux d'intérêt neutre réel.
Lors de sa conférence de presse, Powell a réitéré sa confiance dans le fait que la Fed est sur la voie d'un retour durable à un taux d'inflation de 2 %, ce que nous attendons à court terme. La mesure d'inflation préférée de la Fed, l'indice des dépenses de consommation personnelle, s'élève à 2,095 %.
Powell a refusé de commenter la politique budgétaire.
En réponse à une question de savoir s’il démissionnerait si la nouvelle administration Trump le lui demandait, il a simplement répondu non.
L’année à venir en matière de politique de la Réserve fédérale sera effectivement intéressante.
