La nouvelle recherche révèle que les gains en capital sont très concentrés et à peine taxés, soulignant les inégalités américaines généralisées

Pendant deux décennies, les actions en plein essor, le logement et les marchés commerciaux privés ont entraîné des gains en capital importants aux États-Unis. Les gains en capital réels, qui sont l'appréciation de l'inflation d'un actif financier ou physique, ont en moyenne 20% du revenu national au cours des deux dernières décennies, contre 5% avant 1980. En 2021, selon les calculs utilisant l'IRS et le financier Les données des comptes, les gains en capital ont totalisé près de 6 billions de dollars, soit 39,2% du revenu national.

De toute évidence, les gains en capital deviennent de plus en plus pertinents pour de nombreux résultats des ménages américains. Mais qui reçoit réellement cet argent? Et comment cela affecte-t-il les inégalités déjà répandues aux États-Unis? Notre nouveau document de travail, financé en partie par le Washington Center for Equitable Growth, cherche à répondre à ces questions.

Les gains en capital sont différents des autres formes de revenus pour deux raisons. Premièrement, ils sont extraordinairement concentrés, qui se déroulent principalement vers les plus grands centiles de revenu. Et deuxièmement, ils sont difficiles à mesurer, ce qui explique en partie pourquoi la plupart des études sur les inégalités n'incluent pas les gains en capital dans le cadre de leur série de revenus.

En utilisant les données internes de la déclaration de revenus de l'IRS, en vertu d'un accord d'utilisation des données avec l'IRS dans le cadre du programme de recherche statistique conjoint, notre article étudie la distribution des gains en capital aux États-Unis et leur contribution à la fois à l'inégalité des revenus et à la progressivité fiscale. L'utilisation de données IRS offre de nombreux avantages – les données sont complètes, couvrant l'intégralité de la distribution des revenus et de la répartition des richesses aux États-Unis.

Dans le même temps, cependant, seuls les ventes d'actifs réalisées sont signalées sur les formulaires fiscaux, car les États-Unis ne font qu'imposer les gains en capital lors de la réalisation – bien que toutes les ventes réalisées ne soient pas imposées (par exemple, les impôts sont différés sur la déclaration des actifs détenus à la retraite Les comptes, et les premiers 250 000 $ d'un gain de la vente d'une maison primaire sont entièrement exemptés). Cela signifie qu'une grande partie de l'appréciation totale, ou la somme des gains en capital non réalisées et réalisées, n'est pas signalée dans ces données.

Plus précisément, entre 1954 et 2021, 116 billions de dollars de gains en capital ont été accumulés, mais moins de 20% de celle-ci a été signalé sur les formulaires fiscaux et sous réserve d'imposition. Nous ne pouvons pas dire avec certitude si les 80% restants des gains seront jamais imposés à l'avenir (par exemple, s'ils sont vendus dans des comptes imposables à tout moment après 2021). Mais une grande partie de ces actifs échappera probablement à la fiscalité, grâce à des stratégies d'évitement telles que la règle de base dite qui permet des legs en franchise d'impôt de stock invendus aux héritiers. En raison de ces stratégies, l'utilisation de gains en capital taxés est donc un mauvais indicateur pour les gains en capital total.

Pour surmonter cette limitation des gains réalisés, nous utilisons une approche en trois étapes pour estimer plus précisément les gains en capital total: nous relions les individus à leurs exploitations de portefeuille pour assurer une évaluation précise; capitaliser les revenus pour estimer leur richesse; et estimer l'appréciation du capital en multipliant la richesse par l'appréciation des prix dans les rendements spécifiques à la classe d'actifs – en particulier dans les actions publiques, les actions privées, le logement occupé par le propriétaire, les logements occupés par les locataires et les actifs de pension.

Ce faisant, nous constatons que les gains en capital sont à la fois grands et très concentrés. En effet, ils sont la forme de revenu la plus concentrée aux États-Unis. Dans l'ensemble, les 1% les plus élevés de la distribution des revenus ont reçu 45,3% des gains en capital de 2002 à 2021, et les 10% les plus élevés ont reçu les trois quarts de gains en capital (75,7%). (Voir figure 1.)

Figure 1

En fait, les gains en capital sont si concentrés qu'ils ont un impact substantiel sur les niveaux d'inégalité lorsqu'ils sont inclus dans les calculs de répartition des revenus aux États-Unis. Nos résultats montrent que la part des 1% les plus importantes du total des revenus américains augmente de 18% sans gains en capital à 21% avec des gains inclus. Les 10% les plus élevés des individus reçoivent 45% des revenus sans gains, contre près de 48% avec des gains en capital inclus.

La prise en compte des gains en capital rend également le système fiscal américain moins progressif. Dans l'ensemble, comme indiqué ci-dessus, seule une petite proportion de gains en capital est taxée. Nous constatons que cela se traduit par un taux d'imposition effectif sur des gains en capital réels de 5,2%, soit inférieur au taux légal compris entre 15% et 20% en fonction du niveau de revenu.

Étant donné que les gains en capital sont concentrés dans les 10% supérieurs de la répartition des revenus, le taux d'imposition moyen sur les revenus est plus faible pour les groupes à revenu élevé lorsque les gains en capital sont inclus, conduisant à un taux d'imposition tout-in . Nous constatons que le milieu de 40% de la répartition des revenus paie un taux moyen de 27,3%, le 90e à 99e centile paie 27% et le 1% le plus élevé paie 26,8%. De plus, nous constatons que les 0,01% les plus élevés versent 25,5%.

Enfin, nous constatons que les rendements sur les gains en capital présentent des différences marquées entre les niveaux de revenu. Les personnes plus riches, par exemple, ont tendance à avoir des rendements plus élevés sur l'immobilier. En effet, ils ont tendance à vivre dans des villes «superstar», qui ont prospéré au cours des deux dernières décennies. La richesse des entreprises privées des riches se vend également pour une prime car ces entreprises sont grandes et plus liquides, augmentant leur valeur, et elles ont tendance à être dans des industries, comme la fabrication, que les investisseurs préfèrent. Cette hétérogénéité fait une différence importante dans les mesures du revenu global et des inégalités de richesse.

Notre nouveau document de travail met en évidence les impacts distributifs des gains en capital, qui profitent presque entièrement aux 10% les plus élevés, et le traitement actuel disparate des revenus des gains en capital, qui a un faible taux d'imposition effectif. Ces résultats sont directement pertinents pour la politique fiscale – en particulier le débat sur l'impôt sur les gains en capital, dans lequel les gains de revenus potentiels sont souvent opposés à l'administrabilité d'un système d'impôt en capital plus complet, comme une taxe de marque sur le marché sur les gains non réalisés, ou Ce qu'on appelle parfois un milliardaire l'impôt sur le revenu, ainsi que des effets possibles sur l'entrepreneuriat.

Notre article suggère que les riches ont longtemps protégé les gains en capital de l'impôt et que l'augmentation des revenus substantiels d'une taxe sur les gains en capital nécessiterait de combler certaines lacunes dans le code fiscal. Alors que les débats sur les politiques fiscales se produisent tout au long de 2025 au Congrès américain, les décideurs politiques intéressés à augmenter les revenus, à réduire les inégalités des revenus et à rendre le code fiscal plus progressif devraient garder ces implications à l'esprit.

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