La politique, pas l'économie, exige un rôle international renforcé de l'euro

Non seulement l'UE, mais aussi d'autres pays, en particulier la Chine, ont besoin d'une défense contre la militarisation du dollar.

Depuis le lancement de l'euro, une grande attention a été portée sur le rôle international qu'il pourrait jouer. Vue de l'extérieur, une monnaie unique européenne aurait dû devenir la rivale du dollar. De l'intérieur, cependant, l'idée que l'euro devienne une monnaie de réserve majeure n'était pas un objectif européen déclaré. Il appartiendrait aux forces du marché de décider de son sort.

Deux décennies plus tard, cependant, le monde se sent sous pression pour prendre parti dans la concurrence stratégique croissante entre la Chine et les États-Unis. L'Union européenne prend conscience de la réalité d'une Alliance transatlantique bégayante et d'une Chine de plus en plus affirmée. Parmi les outils dont l'UE dispose pour protéger, et éventuellement retrouver une partie de sa souveraineté économique perdue, la promotion du rôle de l'euro en tant que monnaie internationale est l'un des plus évidents. Il est intéressant de noter qu'au stade actuel, ce n'est pas seulement l'UE qui a besoin de l'euro pour soutenir son autonomie stratégique. Il en va de même pour le reste du monde, en particulier la Chine et tout pays qui craint une militarisation américaine du dollar. Cela signifie également que les fondamentaux économiques pourraient ne pas être le facteur clé derrière la poussée pour une plus grande utilisation internationale de l'euro. La géopolitique semble occuper la première place.

L'euro est déjà la deuxième monnaie la plus échangée au niveau international après le dollar, mais il reste à la traîne en ce qui concerne certaines des fonctions clés d'une monnaie internationale, comme servir de référence pour un usage privé et officiel. Les marchés des matières premières et les autres devises en dehors de la zone euro ne choisissent pas l'euro comme référence pour fixer leurs prix. En outre, le rôle international de l'euro a été durement touché lors de la crise de la dette souveraine européenne il y a dix ans, lorsque la survie de la monnaie unique était menacée et que les règlements transfrontières libellés en euros ont considérablement diminué. On pourrait dire que cela reflétait les forces du marché: l’avantage de l’opérateur historique et, en particulier, la part moindre de la zone euro dans l’économie mondiale. En outre, les États-Unis sont un débiteur international net massif, les non-résidents détenant un énorme pool d'actifs financiers liquides. Ce n'est certainement pas le cas pour la zone euro, qui reste un créancier extérieur net et a fragmenté les marchés de capitaux.

Au-delà des facteurs économiques, l'euro a également manqué de soutien politique pour devenir une monnaie de réserve plus ancrée, ce qui est devenu très évident lors de la crise de la dette souveraine dans la zone euro. Mais les choses ont changé. L'érosion du soi-disant ordre économique libéral, l'environnement extérieur de plus en plus hostile et la crainte que les pays de l'UE puissent prendre des côtés différents dans la concurrence sino-américaine, ont alerté les dirigeants du bloc sur la nécessité urgente de renforcer la souveraineté économique (et technologique) . L'euro est l'une des fondations fiables sur lesquelles s'appuyer. Cela signifie qu’une monnaie internationale n’est plus un risque pour la stabilité des prix, comme l’aurait pu penser la Banque centrale européenne au moment de la création de l’euro, mais plutôt une occasion d’exercer une puissance économique au-delà des frontières.

La question est de savoir si des mesures sont prises en fonction des besoins intérieurs et extérieurs pour que l'euro acquière un rôle international plus important. La réponse est oui sur les deux fronts. En interne, la BCE réagit beaucoup plus agressivement à la pandémie COVID-19 qu'elle ne l'a fait pendant la crise de la dette souveraine européenne, en fournissant des liquidités temporaires illimitées et un soutien à la dette publique. En outre, elle a également étendu ses lignes de swap à un certain nombre de banques centrales en dehors de la zone euro, à l’instar de la Fed. En outre, un actif sans risque au niveau de l’UE est sur le point d’être créé pour le financement du fonds de redressement de 750 milliards d’euros de l’UE. Sur le plan extérieur, la Chine et la Russie se sont diversifiées pour s'éloigner du dollar américain, quand on regarde leurs avoirs en papier du gouvernement américain et en actifs en dollars dans leurs réserves.

Il va sans dire que davantage de mesures sont nécessaires pour stimuler l'euro en tant que monnaie internationale, mais davantage de mesures économiques pourraient ne pas offrir la réponse complète. Une politique étrangère plus unie semble être le facteur crucial qui favoriserait davantage la souveraineté économique – et d’autres formes de souveraineté.

Dans l'ensemble, le moment est peut-être venu pour un euro plus internationalisé, en raison de la quête d'autonomie stratégique de l'UE et de la nécessité pour la Chine et d'autres pays émergents menacés par la militarisation américaine du dollar de trouver une monnaie alternative commerce avec. L'euro, monnaie orpheline à ses débuts, peut donc trouver aujourd'hui plus de soutien qu'on n'aurait pu l'imaginer auparavant. Tout est question de manque d'options, en interne et en externe.


Republication et référencement

Bruegel se considère comme un bien public et ne prend aucun point de vue institutionnel. Tout le monde est libre de republier et / ou de citer cet article sans consentement préalable. Veuillez fournir une référence complète, indiquant clairement Bruegel et l'auteur concerné comme source, et inclure un hyperlien bien en vue vers le message original.

Vous pourriez également aimer...