Le chaos énergétique ajoute à l’angoisse d’inflation pour les décideurs politiques européens

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L’aggravation du chaos sur les marchés européens de l’énergie risque de saper la reprise de la région et de compliquer la politique des responsables qui tentent désespérément de mettre derrière eux la pire crise économique depuis une génération.

Les prix de l’électricité et du gaz ont grimpé en flèche sur les marchés financiers au cours des dernières semaines alors que les commerçants sont aux prises avec une pénurie d’approvisionnement pour l’hiver à venir. De nombreux prix à court terme se négocient à des multiples de leurs fourchettes habituelles et même les marchés à plus long terme pour 2022 sont nettement plus élevés. Bien qu’il y ait un décalage avant que le plein impact ne frappe les ménages et les consommateurs, les politiciens s’inquiètent déjà de l’effet sur les électeurs.

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Des millions de consommateurs britanniques verront leurs factures d’électricité augmenter de plus de 10 % en octobre et le gouvernement est pressé de renflouer les fournisseurs en difficulté. En Espagne, où les prix de l’électricité sont en territoire inconnu, le gouvernement a réduit les taxes sur l’énergie et proposé de plafonner les bénéfices des services publics. Et en Italie, le Premier ministre Mario Draghi – autrefois le premier banquier central d’Europe – est prêt à dépenser 3,5 milliards d’euros (4,1 milliards de dollars) de fonds publics pour réduire l’impact sur les ménages. Mais les prix ne cessent de grimper et le temps est sur le point de devenir plus froid et plus sombre.

« Une énorme taxe à la consommation est actuellement mise en œuvre et elle va augmenter pendant l’hiver », a déclaré Steen Jakobsen, économiste en chef chez Saxo Bank A/S. « Quiconque pense que c’est temporaire est sorti pour un gros choc pendant l’hiver. »

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Le mélange d’une politique monétaire ultra souple, de frictions dans la chaîne d’approvisionnement et de la hausse des prix des matières premières a entraîné une hausse de l’inflation dans toute l’Europe.

Les prix à la consommation dans la zone euro ont augmenté de 3% en août, le plus haut depuis une décennie. Au Royaume-Uni, l’inflation a augmenté plus que prévu pour atteindre le rythme le plus élevé depuis plus de neuf ans. Le prix des matières premières entrant dans les usines a bondi de 11 % par rapport à il y a un an en août.

Parmi les banquiers centraux, cependant, le consensus demeure que la hausse des prix à la consommation est temporaire.

La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a déclaré le 9 septembre que « la reprise temporaire de l’inflation reflète principalement la forte augmentation des prix du pétrole », entre autres facteurs. Ils devraient s’estomper en 2022, en comparaison d’une année sur l’autre. L’inflation de la zone euro reste bien inférieure à celle des États-Unis, où les hausses de prix sont plus rapides que n’importe quelle grande économie.

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Pourtant, le vice-président de la banque, Luis de Guindos, a déclaré le 17 septembre que la reprise pourrait être plus prononcée que prévu initialement. « L’inflation cette année pourrait s’avérer encore plus élevée que nous ne le pensons maintenant si les problèmes d’approvisionnement persistent », a-t-il déclaré.

Alors que l’électricité, le gaz et l’énergie thermique représentent un peu moins de 6 % du panier des prix à la consommation de la zone euro en 2021, le danger pour Largarde et d’autres banquiers centraux est que l’impact de la flambée des coûts de l’énergie se répercute sur l’économie, étendant l’impact des prix à d’autres industries et, en fin de compte, les salaires.

Cela commence à arriver. Certaines des plus grandes usines d’engrais d’Europe ont fermé, entraînant une flambée des prix – un coût que les agriculteurs pourraient devoir répercuter sur les clients.

La transformation des aliments est également très énergivore, ce qui crée un autre point de pression possible pour que les coûts plus élevés de l’électricité et du gaz se répercutent sur les prix à la consommation.

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« Cela crée une pression inflationniste sur tous les autres coûts », a déclaré Pascal Leroy, vice-président directeur de Roquette Frères SAS, une entreprise française de transformation alimentaire. « Nous devrons répercuter ces coûts sur nos consommateurs. »

Parmi les autres industries où l’énergie représente une grande partie des coûts et pourrait injecter une forte pression sur les prix dans la chaîne d’approvisionnement, citons le ciment, la céramique, le verre et le papier.

Certes, de nombreuses entreprises seront protégées contre les récentes augmentations de l’électricité et du gaz, du moins à court terme.

« Bien qu’il soit probable que beaucoup aient mis en place des couvertures pour atténuer les fluctuations à court terme des coûts, rendant ainsi leurs entreprises et les prix qu’ils facturent aux clients plus gérables, plus les prix restent élevés longtemps, plus l’impact se fera sentir à mesure que les couvertures commenceront. à décoller », a déclaré Emmanuel Cau, stratège de Barclays, dans une note aux clients.

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Plus le rallye se prolonge – et les négociants en gaz prédisent qu’un hiver froid pourrait voir les prix atteindre des niveaux stratosphériques – plus l’impact sur les consommateurs et les entreprises est important. Des coûts énergétiques plus élevés peuvent même freiner la reprise économique, annonçant le retour de la « stagflation » du style des années 1970, où les prix augmentent plus rapidement que la croissance économique. Les politiciens devront peut-être envisager des actions plus radicales pour empêcher que cela ne se produise.

« Si les prix du gaz continuent d’augmenter, ce qui va créer des pressions inflationnistes en Europe continentale et au Royaume-Uni, et commencer à freiner la reprise, vous pourriez en fait voir des mesures drastiques prises en Europe », a déclaré Ogan Kose, directeur général de consultant. Accenture. « Il pourrait y avoir des décisions drastiques associées à la subvention des prix de l’énergie au détail, des prix de l’électricité, des prix du gaz commercial et industriel. »

© 2021 Bloomberg LP

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Reportage approfondi sur l’économie de l’innovation de The Logic, présenté en partenariat avec le Financial Post.

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