L’émission de papier commercial est forte et ressemble à la reprise robuste de l’activité des entreprises qui a eu lieu après la crise financière. Le niveau d’encours de papier commercial reflète l’augmentation de l’activité économique amorcée au quatrième trimestre de l’an dernier.
Malgré les cahots des mois d’été, il n’y a pas eu autant de papier commercial en circulation depuis une décennie.
Malgré les récentes révisions à la baisse des prévisions de croissance du produit intérieur brut (le consensus est de 5,9 % cette année et de 4,1 % l’an prochain, tous deux bien au-dessus du taux à long terme de 1,8 %), l’émission de papier commercial implique que le secteur des entreprises devrait boom à mesure que la variante delta s’estompe et que l’économie se développe.
Pourquoi se concentrer sur le papier commercial ? Son essor est directement lié à la reprise de l’activité commerciale, les besoins financiers quotidiens des entreprises augmentant parallèlement à la reprise économique plus large.
C’est l’une des clés non seulement pour soutenir l’expansion économique actuelle, mais aussi pour revenir à un plein emploi quelque part en dessous de 4 % comme avant la pandémie.
Malgré les cahots des mois d’été, il n’y a pas eu autant de papier commercial en circulation depuis une décennie. Tout comme le pic de juin 2011 est survenu dans la reprise immédiate après la crise financière, nous assistons à un autre épisode où les entreprises tentent de rattraper une demande accrue. Nous sommes donc en bonne compagnie.
Et tout comme en 2011, plusieurs raisons expliquent la vigueur du secteur commercial après un choc dévastateur.
Parmi eux, la réponse mondiale des autorités monétaires pour inonder rapidement le marché commercial de liquidités. Et puis, pour maintenir cette viabilité, les banques centrales ont maintenu les taux d’intérêt proches de zéro et le feront aussi longtemps qu’il le faudra pour maintenir des niveaux d’activité normaux.
Alors que la Réserve fédérale s’apprête à réduire le rythme de son assouplissement monétaire – la réduction de ses achats mensuels d’actifs et l’éventuelle augmentation du taux directeur – nous ne prévoyons aucune perturbation importante du niveau d’émission de papier commercial ou des marchés des taux.
Le resserrement de la politique de la Fed après la crise financière et la dérive à la hausse du taux du papier commercial n’ont pas eu d’effet négatif sur l’encours croissant de papier commercial.
Nous nous attendons à un résultat similaire alors que les acteurs du marché, les investisseurs et les décideurs politiques se préparent à la fin inévitable de la politique monétaire de l’ère pandémique.
