Par Xuehui Han, Paulo Medas et Susan Yang
De nombreux pays sont entrés dans la pandémie avec des niveaux d’endettement élevés. Notre nouvelle mise à jour de la base de données sur la dette mondiale du FMI montre que la dette mondiale – publique et privée – a atteint 197 billions de dollars en 2019, en hausse de 9 billions de dollars par rapport à l’année précédente. Cette dette substantielle a créé des défis pour les pays qui ont fait face à une augmentation de la dette en 2020, alors que l’activité économique s’est effondrée et que les gouvernements ont agi rapidement pour fournir un soutien pendant la pandémie.
Une dette plus élevée peut potentiellement réduire la capacité des gouvernements à réagir à la crise du COVID-19.
Nos données montrent que le ratio dette / PIB moyen mondial (pondéré par le PIB de chaque pays en dollars américains) est passé à 226% en 2019, 1,5 point de pourcentage de plus qu’en 2018. dette publique plus élevée dans les économies de marché émergentes et les économies avancées hors d’Europe. Dans les pays à faible revenu, la dette totale a augmenté de 1,3 point de pourcentage du PIB en 2019, principalement sous l’effet, en revanche, de dette privée plus élevée.
Comme le montre notre graphique de la semaine, une plongée dans les chiffres révèle que la dette publique mondiale de 2019 a dépassé son niveau de 2007 de 23 points de pourcentage du PIB. Cela s’explique principalement par les niveaux plus élevés des économies avancées, où la dette publique est passée de 72 à 105% du PIB, et dans une moindre mesure par les économies de marché émergentes (de 35 à 54% du PIB) et les pays à faible revenu (une augmentation de 14 points de pourcentage à 44% du PIB). Un endettement plus élevé peut potentiellement réduire la capacité des gouvernements à réagir à la crise du COVID-19 avec autant de vigueur qu’ils ont pu répondre à la crise financière mondiale (voir le document de janvier 2021 Mise à jour sur la stabilité financière mondiale). Cependant, de nombreux pays ont bénéficié de coûts d’emprunt beaucoup plus bas ces derniers mois, en partie parce que les taux d’inflation très bas ont permis aux banques centrales de maintenir les taux d’intérêt à des niveaux historiquement bas. Par rapport à 2007, la facture d’intérêt moyenne en proportion des revenus a diminué de 0,3 point de pourcentage en 2019.
En effet, la dette publique élevée n’a pas immédiatement limité la capacité de nombreux pays – en particulier les économies avancées – à emprunter pour faire face à la crise. Mais certains marchés émergents et économies en développement très endettés commencent à avoir plus de mal à emprunter pour soutenir la réponse à la pandémie.
Une dette privée élevée et croissante peut également être source de préoccupation alors que les pays tentent de passer à une reprise solide.
Dans la période qui a précédé certaines crises financières passées, nous avons vu la dette privée s’accumuler à un taux bien supérieur à la croissance du PIB, ce phénomène peut donc être un signe d’alerte d’une vulnérabilité croissante. L’expérience passée montre qu’après les booms du crédit, l’activité économique a tendance à souffrir. Si la dette privée des ménages, des entreprises ou des deux s’avère insoutenable, elle peut entraîner des faillites à grande échelle, qui pourraient nécessiter une intervention du gouvernement sous la forme de renflouements de secteurs critiques ou de garanties publiques sur les prêts privés. La dette du secteur privé peut donc présenter un risque supplémentaire pour les gouvernements déjà fortement endettés. De plus, alors que les finances publiques sont encore tendues pendant la pandémie, les niveaux élevés de la dette privée avant la pandémie peuvent laisser aux gouvernements moins de marge de manœuvre pour promouvoir une reprise saine et robuste.
